电子掘金：AI算力需求火热，PCB量价齐升

发言人1 00:00开始发言。发言人1 00:00发言人1 00:05策建议的服务。发言人1 00:13发言人1 00:15发言人1 00:21发言人1 00:28发言人2 00:28发言人1 00:39发言人1 00:45发言人1 00:52 english forward the mc py or modify and for the conquest and formation C, IC, C reset the line to checklegal action, the and vallais of restriction. 各位投资人晚上好，我是中金公司科签建组分析师温晗静。发言人2 02:00各位投资人晚上好，我是中金公司科签建组分析师温晗静。发言人1 02:04欢迎大家在每周日的晚上八点半来参加我们的电子掘金会议。发言人1 02:10今天是我们电子掘金系列会议的第118期期。发言人1 02:15在前面的几周的电子决金会议上，其实我们重点去推荐了海外算利店。发言人1 02:20包括了对美股的近期公司的AI方面的变化，以及说对一季度美股的相关公司，以及算利百块的回顾。发言人1 02:29另外我们也是重点推荐了A股德光模块等这个板块。发言人2 02:29另外我们也是重点推荐了A股德光模块等这个板块。发言人1 02:33这周的话我们还是延续大家最近市场上比较关心的这个三粒产业链的另一个核心板块PCB。发言人1 02:41谈一谈对AI的长期发展趋势，尤其是近期比较火的这个AC产业链的观点。另外我们在本周的时候也发布了手机光学的行业报告。发言人2 02:48另外我们在本周的时候也发布了手机光学的行业报告。发言人1 02:53因为正好也到了一个半年度的时间。发言人1 02:56之前大家也还是比较关心整个光学行业从2024年开始的这种盈利能力修复以及创新重启的趋势到了一个什么样的阶段。发言人1 03:05所以我们在这边也是一起给各位投资人做一个汇报。 发言人1 03:09所以我们今天的报告大概会分成两个部分。发言人1 03:12首先会请我们组的唐宗奇老师向各位去介绍一下PCB的最近的观点。发言人1 03:18另外在第二个部分，我和欣怡会向各位汇报一下我们手机光学行业的核心观点。发言人1 03:24首先把时间交给唐老师。发言人1 03:28好的，谢谢韩晶老师。发言人1 03:29各位领导大家晚上好。发言人1 03:31接下来我给各位领导这边汇报一下，我们最近关于PCB的一个观点。发言人1 03:37我们看到最近一段时间PCB的板块还是有着不做的一个表现。发言人1 03:42像这周三的时候PCB，当然当时还有高通性，同互联等这些板块，在市场较弱的情况下，还是有着比较大的一个涨幅。发言人1 03:53我们看到像领导的这些生意，电子都已经超过前高了，像此前的英伟达练的电盛红，这也都有着不错的表现。发言人1 04:03我们认为PCB板块股价的上涨，本质上是受市场对酸利，尤其是ACC产业酸粒需求提升的一个推动。发言人1 04:13我们首先来看整个PCB板块，当前的PCB板块的一个投更多调研既要添加微信OKOK5892。发言人1 04:23机会还是基于善意带来的一个结构性的一个详情，主要还是针对一些偏高端的一些板材。那么大的一个TC级板块的需求还是在稳步的一个复苏，我们看到pleasemark的一个数据，就是在2024年全年，全球PCB的市场产值大概是在136亿美元，同比增长5.8%。发言人2 04:31 那么大的一个PC级板块的需求还是在稳步的一个复苏，我们看到pleasemark的一个数据，就是在2024年全年，全球PCB的市场产值大概是在736亿美元，同比增长5.8%。发言人1 04:48那么25年的话可能预计是同比增长6.8%，这也是预示着从二三年整个行业回落之后，开始逐步的一个修复。发言人1 04:59一般来说讲PCB的一个大的行情，是在下游的某些领域爆发，带来的一些结构带来结构性的一个行情。整体的PCB的一个普涨行情其实不算特别多。发言人2 05:06整体的PCB的一个普涨行情其实不算特别多。发言人1 05:10一方面如果整体的一个PCB需求好的，也就说各个下游都好，那往往可能是受于整个经济周期回暖的需求的一个提升，那么往往上游的弹性，上游的体验材料可能也是会在涨价。发言人1 05:25另外就是国内的融资的品市场上，可能也很多是从战略性的一个客户，所以提价方面可能还是要慢慢来，有的时候成本的涨幅可能会超过终端的一个售价的一个变动，所以PC率这块我们觉得一定要抓住这种结构性的一个行情。发言人1 05:43那么我们看到pleasemark在各种不同类别的一个板材的AP中，也是给了同一个预计，像给了高多层跟HDI这两个产品其实给了一个非常高的一个增长。发言人1 05:55因为期待像2、五年的时候，分别是给了40%到10%以上的这样的一个同比的一个增长我们刚刚说的整体的一个PCB大概也就在百分之固定这样的一个增速，所以现在反映了整体来说对于AI带来一个算你需求的一个看好。发言人1 06:14那么像本周三的这样的一个板块表现，也是基于产业端对于未来AI投入的一个不断提升的一个预期。发言人1 06:21像W这边上修了28年数据中心的一个time，整个ACK1个time从429亿美元上修了百分之29到554美元。发言人1 06:33像过去两个月以来，像AWS第四个产业链的预期也都出现了一个商丘，像今年的一季度，海湾四大SP厂合计的一个资本开支超过了700亿名的，同比增长了60%。发言人1 06:49 像迈特这边也是上调了2025年的去年的一个资本支出，从之前的600到650美元上调到了640到720亿美元。发言人1 06:58亚马逊这边也是表示可以更多的投资于这样的体系的一个精细化的芯片的。发言人1 07:05像国内里面也是类似，像阿里话务员Q1的时候，自动开始同比增长超过了一个120%。发言人1 07:12同数这边也是同比增长Q1的时候同比增长超过了91%。以上的这样的一个数字，学会者反映了整个产业端对未来AI投入不断提升的这样的一个预期，那么从产品上来看，我们也是持续看好受益于AI的一个高中层级HEI的一个产品。发言人2 07:18以上的这样的一个数字，学会者反映了整个产业端对未来AI投入不断提升的这样的一个预期，那么从产品上来看，我们也是持续看好受益于AI的一个高中层级HEI的一个产品。那么像以HDI为例，我们觉得也是一个需求级新人格局都非常好的一个产是内部。发言人1 07:34像以HDI为例，我们觉得也是一个需求级新人格局都非常好的一个产是内部。为什么说他经营格局是非常好的？发言人2 07:42为什么说他经营格局是非常好的？发言人1 07:45因为我们知道对于这种高端的一些PPT产品来说的话，就是你产品这块其实光做出来其实是第一第一道门槛。发言人1 07:57但是不仅要做出来，更多的是你要能够在更低的成本，更高了两笔，同时能够稳定的一个批量的一个交付，这个才是一个核心的一个竞争力，这其实非常考验企业的一个管理能力，以及对行业的一个nohl一个认知，就像这种高阶这种SDI产品，因为像AI服务器，对于你这种稳定性的一个要求其实是非常严格的。发言人1 08:19所以SDI的板材你要做到20层以上，每层之间的有误差也要控制在20微米以内，去避免线路的错位导致短路。发言人1 08:28所以你像这种接待血氨，有超过200道工序，你任何一道工序出现了问题，整个两月的结尾就会大幅的个下降。 发言人1 08:37所以对技术的前端性的一个研发，对员工工程师团队的一个稳定，以丰富的一个经验，都是有这么一个比较高的一个要求。我们可以看到最近互联外的厂商在高阶的HI产品上的两远，其实都是在最近一年以来都是有着显著的一个提升，业绩也是有着一个显著的一个增长。发言人2 08:47我们可以看到最近互联外的厂商在高阶的HI产品上的两远，其实都是在最近一年以来都是有着显著的一个提升，业绩也是有着一个显著的一个增长。发言人1 08:59另外在更上有的那个CDL材料中，我们觉得也是可以去关注这种更低借鉴场所以及这个损耗的一个材料。发言人1 09:10眸像之前讨论这样的一些PDFE的一个产品。发言人1 09:14像这种产品，之前在5G的时候也就用过这种高清材料，包括在汽车的一个方面，玻璃达之前也都是用过它的这样的一个低界面场数与低损耗因子，这让他一个优质的这样一个物理特性，是非常适合高速互联的这样的应用场景。发言人1 09:35我们看到其AI的服务，这个芯片每一代的传物组有都是接近翻倍的一个增长，那么传统的一些电路板的材料，信号跑坏了之后就容易产生这样的问题，包括像信号衰减，串扰严重等等。发言人2 09:41传统的一些电路板的材料，信号跑坏了之后就容易产生这样的问题。包括像信号衰减，串扰严重等等。发言人1 09:48但是PTFE因为它整个的一个绝缘性其实是非常强的。发言人1 09:52这边长途是在各个类型的材料当中是最低的之一，那么跟传统的这种通联发货可能就几10分之1，这样的一个水平。发言人1 10:03而且现在电路板大家熟悉电路板基本上都是33以上，你的清晰度也越来越高，所以PDFV这样的一个DT的之类一个损耗特性，可以在复杂的这样的路线中保持一个信号的一个完整，特别适合GPU的一个高速互联，以及这种一个高速接口这样的一些关键部位。发言人1 10:25所以这一块也是后续值得去持续关注的。发言人1 10:30 另外一个就是我们再看一看，就是整个通用的一个PCB及上游的一个情况的。发言人1 10:37像上游的普通版，然后我们目前看到其实上游一些机械电的低膨胀的一些高端材料，其实相对来说还是比较紧缺的。发言人1 10:47通用的一个普通版，像之前经常也是在三月份的时候发布过涨价函，因为原材料铜、玻璃，我等一下化工产品的一个大幅上涨。发言人1 11:01九号对所有的一个材料进行一个调整，每张上涨大概在五元左右。发言人1 11:06目前来看其他的CCL龙头玩家在Q2其实也都是有着不同程度的一个跟进。发言人1 11:12各家订单能见度，就产能利用率相对于年初也是有着普遍的一个增长，再往上要去看啊，像一些剥纤部的企业，像泰山播先、四川播先，也多多发布了调价的一个通知，主要包括像电子纱、电子布这些全品类的一个产品。发言人1 11:28中小厂商这边也是在跟随，像今年3月份，巨石，泰山柏仙将电子砂提价800元每吨，同比涨幅超过了17%。发言人1 11:38电磁波这边也是提价了0.3元每秒，同比上涨超过20%。发言人1 11:43一些高端的产品，像一些鲁DK的这样电子，它的涨价格涨幅其实是更大。发言人1 11:49现在公布应求程度可能会更精细一些。发言人1 11:53像数字端也是类似，普通的一些环氧数字，今年以来差不多也是有接近十个多点的一个涨幅，各种类的一个数值可能价格会更高一些。发言人1 12:04最近的这样的一些通用产品的一个涨价，我们也是认为一方面经历了以前的一个去库存、去产能，精准的格局优化的一个过程。发言人1 12:14 也就是从21年22年内部景气之后，再景气下行的到二三年，然后24年、25经历这样的一个去库存，去产生这样的一个过程。发言人1 12:24另外一方面就是AI级汽车建筑对中高端产品的需求的一个拉动，就带来了这样的一个紧时恢复。发言人1 12:34站在当前的一个时点上来看的话，AI仪器和电子等下流需求的旺盛，节假剩余原材料这个涨价，其实是共同的推动了CCL价格的一个上涨。发言人1 12:46这个上涨其实觉得可能还是会有一定的一个持续性。发言人1 12:50像2020年下半年，2024年上半年，基于这样的一个涨价逻辑，那龙头厂商的股价其实都是有着比较不错的一个表现，所以我们觉得也是可以去持续的去关注跟踪。发言人1 13:03另外一个也就是有信誉了，可能也是会关心一些估值的一些问题。发言人1 13:07一般来说PCB这个行业在行业技术一般，