黑色品种周度报告（2025年6月20日）
核心观点与策略推荐
- 单边策略：
- 螺纹钢（RB2510）、热卷（HC2510）：先强后弱。理由是钢材减产不顺畅，厂库降幅放缓，社库转降，表观消费量回升，房地产需求萎缩，工业板材需求放缓，建筑钢材受南方雨季影响。预计价格先强后弱，关注宏观利好因素带来的反弹转折。
- 焦炭（J2509）：先强后弱。理由是焦化厂减产，钢厂库存回落，但焦化厂库存偏高，吨焦利润亏损，现货提降。预计中期受制于钢厂减产，先强后弱。
- 焦煤（JM2509）：相对偏强。理由是进口量转负但绝对值仍高，钢厂库存去化缓慢，焦化厂库存偏低，现货价格相对抗跌。预计进口量收紧驱动下相对偏强。
- 铁矿石（I2509）：偏弱运行，短期下方有支撑。理由是铁水产量回升，供应宽松，需求端受抢出口支撑，但中长期看房地产投资下滑，出口不确定性增加，矿价趋势性下跌风险。
- 跨期套利：RB10-017、J09-01-27、JM09-01-26.5、I09-0129均无明确策略。
- 跨品种套利：RB/I 4.2560、HC-RB 124、J/JM 1.7415。
关键数据与基本面分析
- 钢材：
- 价格：螺纹钢、热卷涨跌互现，热卷价格回升。
- 产量：高炉开工率回升，粗钢、铁水、钢材五大品种产量小幅上升。
- 库存：钢厂库存回落，社会库存螺纹钢创新低，热卷略有回落。
- 需求：房地产投资降幅扩大，汽车需求稳健，机械需求回落，工业板材需求放缓。
- 表观消费量：螺纹钢、热卷有所回升。
- 盘面利润：螺纹钢亏损收窄，长流程扭亏为盈，短流程亏损扩大。
- 焦炭、焦煤：
- 价格：焦炭价格稳定，焦煤涨跌互现。
- 产量：焦炭、焦煤产量回升，洗煤厂产量回升。
- 库存：焦炭港口、钢厂库存回落，焦化厂库存回落，焦煤港口库存低位徘徊，钢厂库存去化缓慢。
- 进口：焦煤进口量转负，绝对值仍高。
- 铁矿石：
- 价格：普氏指数下滑，青岛港价格小幅回落，高品矿与PB粉价差收窄。
- 库存：港口库存回落，钢厂库存按需补库。
- 发运与到货：澳洲、巴西发货量增加，到港量减少。
- 产量：国内产量下滑，矿山开工率回升。
- 成本：铁水成本创2021年以来新低。
- 需求：铁水产量回升，高炉开工率、产能利用率上升。
- 交易：港口成交量回升，运费价格小幅下调。
研究结论
- 钢材：短期价格或先强后弱，关注宏观利好因素。
- 焦炭：中期受制于钢厂减产，先强后弱。
- 焦煤：进口量收紧驱动下相对偏强。
- 铁矿石：钢企减产波折，矿价整体偏弱但下方有支撑，中长期看趋势性下跌风险。
