光伏行业周报：5月电池组件出口环比小幅增长，亚洲美洲逆变器出口环比改善

行业研究 证券研究报告 太阳能2025年06月22日 光伏行业周报（20250616-20250622） 5月电池组件出口环比小幅增长，亚洲美洲逆变器出口环比改善 推荐（维持） 华创证券研究所 证券分析师：黄麟 邮箱：huanglin1@hcyjs.com执业编号：S0360522080001 证券分析师：盛炜 邮箱：shengwei@hcyjs.com执业编号：S0360522100003 联系人：蒋雨凯 2024-06-24~2025-06-20 31% 15% -1% -17%24/0624/0924/1125/01 25/04 沪深300 25/06 太阳能 相关研究报告 《光伏行业周报（20250609-20250615）：SNEC聚焦降本增效，产业链价格小幅下行》 2025-06-16 《光伏行业周报（20250602-20250608）：下游抢装结束，产业链价格走势偏弱》 2025-06-09 《光伏行业周报（20250526-20250601）：6月产业链排产预计整体环降，价格支撑或减弱》 2025-06-02 电池组件出口：2025年1-5月电池组件出口量同比小幅增长。据我们测算，2025年1-5月电池组件出口量约146GW，同比+6%；其中5月电池组件出口量约33GW，同比+21%，环比+14%。2025年1-5月，我国电池组件累计出口 金额795.6亿元，同比-24%；其中5月电池组件出口173.2亿元，同比-14%，环比+7%。 分大洲来看，2025年5月出口至各大洲的电池组件量环比均有增长。2025年5月出口至欧洲的电池组件约10.4GW，同比-10%，环比+9%；1-5月累计出口约41.4GW，同比-16%。2025年5月出口至亚洲的电池组件约17.8GW，同比 +61%，环比-18%；1-5月累计出口约80.4GW，同比+21%。 其中5月逆变器出口量约30GW，同比+23%，环比+6%。1-5月我国逆变器出口额为240.0亿元，同比+9%；其中5月我国逆变器出口额为59.7亿元，同比+8%，环比+3%。 邮箱：jiangyukai@hcyjs.com 分大洲来看，5月亚洲、美洲等区域逆变器出口额环比实现较高增速。2025年 行业基本数据 1-5月出口至亚洲的逆变器金额87.1亿元，同比+24%；其中5月出口额22.7 占比% 亿元，同比+30%，环比+20%。2025年1-5月出口至北美洲的逆变器金额13.5 股票家数(只) 37 0.00 亿元，同比+3%；其中5月出口额2.9亿元，同比+8%，环比+25%。2025年 总市值(亿元) 8,127.34 0.81 1-5月出口至南美洲的逆变器金额20.1亿元，同比-25%；其中5月出口额4.7 流通市值(亿元) 7,087.45 0.90 亿元，同比-31%，环比+16%。四个重点省份5月逆变器出口额同环比均有增长，江苏环比略有下降。5月广 相对指数表现 逆变器出口：据我们测算，2025年1-5月逆变器出口量约119GW，同比+24%； % 1M 6M 12M 绝对表现 -4.5% -20.7% -17.3% 相对表现 -3.2% -18.6% -27.1% 东、浙江、江苏、安徽逆变器出口额分别为23.0/14.3/6.6/9.4亿元，同比 +0.2%/+1%/+16%/+17%，环比+14%/+2%/-5%/+7%。 光伏产业链价格： （1）主材环节：据InfoLinkConsulting，本周多晶硅致密料/颗粒料平均价35.0/34.0元/kg，环比上周持平/持平-1.4%。182-183.75mm/182*210mm/210mm单晶N型硅片平均价0.93/1.05/1.27元/片，环比上周持平/-1.9%/-2.3%。182- 183.75mm/182*210mm/210mmTOPCon电池片价格报0.240/0.265/0.255元/W，环比上周-2.0%/持平/-1.9%。本周182-183.75mmTOPCon双玻组件价格报0.680元/W，环比上周持平；210mmHJT双玻组件价格报0.830元/W，环比上周持平。182*182-210/210mmTOPCon组件-美国/欧洲报价0.270/0.085美元/W，环比上周持平/持平。 （2）辅材环节：据卓创资讯，本周3.2mm镀膜光伏玻璃价格报19.75元/m²，环比-2.5%；2.0mm镀膜光伏玻璃面板价格报11.75元/m²，环比-4.1%。据索比咨询，本周透明EVA胶膜价格报5.92元/m²，环比持平；白色EVA胶膜价格 报6.42元/m²，环比持平；POE胶膜价格报8.19元/m²，环比持平。 投资建议：（1）新技术布局领先，有望量利齐升的环节。建议关注：BC量产相关，隆基股份、爱旭股份、帝尔激光等；少银/去银浆料技术，聚和材料、帝科股份、博迁新材。（2）逆变器及储能环节。建议关注：德业股份、派能科技、艾罗能源、阳光电源、固德威等。 风险提示：终端需求不及预期、市场竞争加剧、上游原材料价格波动、贸易摩擦因素、行业政策变化等。 目录 一、5月电池组件出口环比小幅增长，亚洲美洲逆变器出口环比改善5 （一）5月电池组件出口173.2亿元，环比+7%5 （二）5月逆变器出口59.7亿元，环比+3%6 二、市场行情回顾10 （一）本周行业涨跌幅10 （二）本周个股涨跌幅10 （三）行业PE估值11 （四）行业PE估值分位数12 三、本周光伏产业链价格13 四、风险提示15 图表目录 图表15月我国电池组件出口量约33GW，同比+21%，环比+14%5 图表25月我国电池组件出口金额为173.2亿元，同比-14%，环比+7%5 图表35月出口至欧洲的电池组件约10.4GW，同比-10%，环比+9%5 图表45月出口至亚洲的电池组件约17.8GW，同比+61%，环比-18%5 图表55月出口至北美洲的电池组件约0.8GW，同比+56%，环比+15%6 图表65月出口至南美洲的电池组件约1.4GW，同比-35%，环比+12%6 图表75月出口至大洋洲的电池组件约0.8GW，同比+57%，环比+17%6 图表85月出口至非洲的电池组件约1.9GW，同比+62%，环比+17%6 图表95月我国逆变器出口量约30GW，同比+23%，环比+6%7 图表105月我国逆变器出口额59.7亿元，同比+8%，环比+3%7 图表115月出口至欧洲逆变器24.0亿元，同比+0.1%，环比-9%7 图表125月出口至亚洲逆变器金额22.7亿元，同比+30%，环比+20%7 图表135月出口至北美洲逆变器金额2.9亿元，同比+8%，环比+25%8 图表145月出口至南美洲逆变器金额4.7亿元，同比-31%，环比+16%8 图表155月出口至非洲逆变器金额4.0亿元，同比+29%，环比-19%8 图表165月出口至大洋洲逆变器金额1.4亿元，同比+3%，环比-3%8 图表175月广东省逆变器出口额为23.0亿元，同比+0.2%，环比+14%9 图表185月江苏省逆变器出口额为6.6亿元，同比+16%，环比-5%9 图表195月浙江省逆变器出口额为14.3亿元，同比+1%，环比+2%9 图表205月安徽省逆变器出口额为9.4亿元，同比+17%，环比+7%9 图表21本周电力设备行业下跌0.79%（申万行业指数）10 图表22本周光伏设备下跌0.75%（申万行业指数）10 图表23本周经纬辉开上涨16.22%11 图表24本周百利电气下跌17.08%11 图表25本周美股重要光伏公司涨跌幅情况11 图表26本周行业PE（TTM）排名12 图表27本周电力设备子行业PE（TTM）排名12 图表28截至6月20日，电力设备行业PE估值分位数为17.8%13 图表29截至6月20日，光伏设备行业PE估值分位数为9.3%13 图表30硅料价格走势（元/kg）14 图表31硅片价格走势（元/片）14 图表32电池片价格走势（元/W）14 图表33N型组件价格走势（元/W）14 图表34海外组件价格走势（美元/W）15 图表35光伏玻璃价格走势（元/m2）15 图表36胶膜价格走势（元/m2）15 一、5月电池组件出口环比小幅增长，亚洲美洲逆变器出口环比改善 （一）5月电池组件出口173.2亿元，环比+7% 2025年1-5月电池组件出口量同比小幅增长。据我们测算，2025年1-5月电池组件出口量约146GW，同比+6%；其中5月电池组件出口量约33GW，同比+21%，环比+14%。2025年1-5月，我国电池组件累计出口金额795.6亿元，同比-24%；其中5月电池组件 出口173.2亿元，同比-14%，环比+7%。 图表15月我国电池组件出口量约33GW，同比 +21%，环比+14% 图表25月我国电池组件出口金额为173.2亿元，同比-14%，环比+7% 出口量(GW)同比出口金额(亿元)同比 35.00 30.00 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 140% 120% 100% 80% 60% 40% 20% 0% -20% 2019/01 2019/05 2019/09 2020/01 2020/05 2020/09 2021/01 2021/05 2021/09 2022/01 2022/05 2022/09 2023/01 2023/05 2023/09 2024/01 2024/05 2024/09 2025/01 2025/05 -40% 400.00 350.00 300.00 250.00 200.00 150.00 100.00 50.00 0.00 140% 120% 100% 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% 2017/01 2017/05 2017/09 2018/01 2018/05 2018/09 2019/01 2019/05 2019/09 2020/01 2020/05 2020/09 2021/01 2021/05 2021/09 2022/01 2022/05 2022/09 2023/01 2023/05 2023/09 2024/01 2024/05 2024/09 2025/01 2025/05 -60% 资料来源：海关总署，华创证券测算资料来源：海关总署，华创证券 分大洲来看，2025年5月出口至各大洲的电池组件量环比均有增长。 2025年5月出口至欧洲的电池组件约10.4GW，同比-10%，环比+9%；1-5月累计出口约 41.4GW，同比-16%。 2025年5月出口至亚洲的电池组件约17.8GW，同比+61%，环比-18%；1-5月累计出口约80.4GW，同比+21%。 图表35月出口至欧洲的电池组件约10.4GW，同比-10%，环比+9% 图表45月出口至亚洲的电池组件约17.8GW，同比 +61%，环比-18% 出口量(GW)同比出口量(GW)同比 14.00 12.00 10.00 8.00 6.00 4.00 2.00 0.00 200% 150% 100% 50% 0% 2019/01 2019/05 2019/09 2020/01 2020/05 2020/09 2021/01 2021/05 2021/09 2022/01 2022/05 2022/09 2023/01 2023/05 2023/09 2024/01 2024/05 2024/09 2025/01 2025/05 -50% 20.00 18.00 16.00 14.00 12.00 10.00 8.00 6.00 4.00 2.00 0.00 200% 150% 100% 50% 0% -50% 2019/01 2019/05 2019/09 2020/01 2020/05 2020/09 2021/01 2021/0