证 券 研 究 报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 行业研究 太阳能 2022年11月21日 光伏行业周报（20221114-20221120） 推荐 （维持） 组件逆变器出口稳定，隆基电池效率创新高  11月20日，海关总署发布10月出口数据。1）组件出口同比稳增，环比略有下降。2022年10月全国电池组件出口金额为242.48亿元，同比增长27.04%，环比下降5.33%；1-10月全国电池组件累计出口金额为2636.71亿元，同比增长78.63%。2022年10月全国电池组件出口量为13.93GW，同比增长25.82%，环比下降3.76%；1-10月全国电池组件累计出口量为154.26GW，同比增长52.58%。主要出口国家中，海外地区上半年组件出货高增，以欧洲为代表市场受制于物流堵塞、人工短缺等限制，存在一定的库存积压。同时，随着12月圣诞假期临近，装机进入淡季，组件需求有所减弱，欧美澳地区环比小幅下行。但国内新增光伏装机恢复高增，成为组件出货有力的支撑。2）逆变器出口金额同比延续高增。2022年10月全国逆变器出口总金额67.21亿元，同比增长116.42%，环比增长2.27%；1-10月全国逆变器累计出口金额为460.42亿元，同比增长77.32%。2022年10月全国逆变器出口量为435.99万个，同比增长5.44%，环比下降14.01%；1-10月全国逆变器累计出口量为3962.50万个，同比增长15.52%。重点省份出口同比稳增，环比略有波动。逆变器在替换需求+新增装机需求双重推动下，表现出较强韧性。展望2023年，伴随硅料产能释放，全球装机量爆发，出口高景气度有望得到延续。  隆基绿能自主研发的硅异质结电池转换效率达到26.81%，打破全球太阳能电池效率纪录。目前电池转换效率方面，2021年，P型PERC电池转换效率近23.5%，已经接近理论极限。N型TOPCon平均转换效率已经达到24.0%，预计2030年提升至25.6%；HJT平均转换效率已达24.2%，2030年有望提升至26.0%；IBC平均转换效率达24.1%，2030年有望达到26.2%。HJT转换效率高于TOPCon，与IBC差距较小。市占率方面，随着降本增效持续推进，2030年N型电池市占率有望从3%提升至75%，其中HJT市占率有望超25%。此外，目前基于HJT电池的钙钛矿叠层太阳电池产业化最高认证效率为28.84%，远高于其他技术路线。我们认为，钙钛矿叠层电池路线在实现大幅度增效的同时，可以规避切换技术路线带来的成本，具备一定的潜力。  光伏产业跟踪：  产业链价格：主材硅片环节：本周硅片价格保持稳定，166mm单晶硅片价格维持在6.20元/片，182mm单晶硅片价格维持在7.46元/片，210mm单晶硅片价格维持在9.71元/片。其他主材环节：硅料、电池、组件价格基本持稳。辅材方面：本周光伏玻璃价格较上周持平，3.2mm镀膜光伏玻璃价格报28.0元/m²，2.0mm镀膜光伏玻璃价格报21.0元/m²。本周EVA胶膜价格为13.5元/m²，POE胶膜价格为16.5元/m²，较上周持平。  重要公司公告：晶科能源、宁德时代、固德威等公司发布融资相关公告，大全能源、迈为股份、金刚光伏等公司公布业务合同相关公告，林洋能源、东方日升等公司公布业务投资相关公告。  行业重要新闻：国家能源局召开四季度网上新闻发布会，截止2022Q3，全国光伏发电量3286亿千瓦时，同比增长32.2%；利用小时数968小时，同比增加49小时；利用小时数较高的地区为东北地区1237小时，华北地区1056小时，其中利用率最高的省份为黑龙江1316小时、吉林1263小时。全国光伏发电利用率98.2%，同比+0.2pct。  投资策略：海内外光伏市场需求旺盛，行业景气度持续向上，四季度光伏市场有望迎来传统旺季。建议关注：1）组件：天合光能、晶澳科技、晶科能源、隆基绿能等；2）逆变器：德业股份、阳光电源等。辅材受主产业链博弈影响较小，建议关注四条投资主线：1）供需偏紧环节：石英和胶膜及粒子；2）经营改善环节：热场和支架；3）产业趋势环节：钨丝；4）预期差环节：金刚线。储能方面：建议关注南网科技，科华数据，盛弘股份，科士达等。  风险提示：下游需求不及预期、原材料上涨过快削弱企业盈利、行业扩产过快加剧行业竞争、贸易摩擦阻碍海外供应链、安全事故影响企业产销。 证券分析师：黄麟 邮箱：huanglin1@hcyjs.com 执业编号：S0360522080001 证券分析师：盛炜 邮箱：shengwei@hcyjs.com 执业编号：S0360522100003 行业基本数据 占比% 股票家数(只) 36 0.00 总市值(亿元) 17,942.02 2.04 流通市值(亿元) 14,168.15 2.13 相对指数表现 % 1M 6M 12M 绝对表现 -4.9% 8.8% -16.2% 相对表现 -3.9% 13.6% 5.2% 相关研究报告 《光伏行业周报（20221107-20221113）：组件出口额同比高增，新电池技术百花齐放》 2022-11-14 《光伏行业周报（20221031-20221106）：需求及成本拉动价格上调，光伏玻璃有望迎来量价齐升》 2022-11-07 《光伏行业2022年三季报总结：上游业绩表现亮眼，行业景气趋势不改》 2022-11-06 -41%-26%-11%3%21/1122/0222/0422/0622/0922/112021-11-22~2022-11-18太阳能沪深300华创证券研究所 光伏行业周报（20221114-20221120） 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 2 目 录 一、 组件逆变器出口增速稳定，隆基刷新电池转换效率记录 ........................................... 5 （一） 10月出口数据公布，组件逆变器稳步增长 ...................................................... 5 1、 电池组件出口 ......................................................................................................... 5 2、 逆变器出口 ............................................................................................................. 7 （二） 隆基自研HJT电池刷新光伏电池效率世界纪录............................................. 10 二、 市场行情回顾 ................................................................................................................. 11 （一） 本周行业涨跌幅 ................................................................................................. 11 （二） 本周个股涨跌幅 ................................................................................................. 12 （三） 行业PE估值 ...................................................................................................... 13 （四） 行业PE估值分位数 .......................................................................................... 14 三、 本周行业概览 ................................................................................................................. 15 （一） 本周光伏产业链价格 ......................................................................................... 15 （二） 重要公司公告 ..................................................................................................... 16 （三） 行业重要新闻 ..................................................................................................... 19 四、 风险提示 ......................................................................................................................... 20 光伏行业周报（20221114-20221120） 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 3 图表目录 图表 1 电池组件当月出口额（亿元） ................................................................................. 5 图表 2 电池组件当年累计出口额（亿元） ......................................................................... 5 图表 3 电池组件当月出口量（GW）................................................................................... 5 图表 4 电池组件当年累计出口额（GW） ........................................................................... 5 图表 5 荷兰电池组件当月出口额（亿元） ......................................................................... 6 图表 6 西班牙电池组件当月出口额（亿元） ..................................................................... 6 图表 7 印度电池组件当月出口额（亿元） ......................................................................... 6 图表 8 巴西电池组件当月出口额（亿元） ..........................................................