证 券 研 究 报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 未经许可，禁止转载 行业研究 太阳能 2023年12月25日 光伏行业周报（20231218-20231224） 推荐 （维持） 11月国内新增光伏装机21GW，组件及逆变器出口环比转正  产业链价格回落刺激需求，国内光伏装机需求持续旺盛。2023年11月，国内新增光伏装机21.32GW，同比+185%，环比+57%。2023年1-11月，国内新增光伏装机163.88GW，同比+149%。12月抢装通常是并网旺季，终端需求有望保持旺盛，我们预计2023年全年国内光伏新增装机有望达到180-190GW，同比增长106%-117%，进一步刷新全年国内新增光伏装机规模的纪录。  欧洲电池组件库存压力仍较大，新兴市场出口增速亮眼。据我们测算，2023年1-11月电池组件出口量约231.02GW，同比增长37.97%。其中11月电池组件出口量约21.34GW，同比增长61.86%，环比增长3.47%。2023年1-11月，我国电池组件累计出口金额为2896.53亿元，同比增长1.11%；其中11月电池组件出口183.06亿元，同比减少19.73%，环比减少5.14%。分大洲来看，亚洲、北美洲及南美洲增速亮眼，欧洲市场出口量环比下降。  逆变器出口量环比转正，海外去库或近尾声。据我们测算，2023年1-11月逆变器出口量约230GW，同比增长49.33%。其中11月逆变器出口量约16.1GW，同比减少24.22%。1-11月我国逆变器出口额为654.4亿元，同比增长22.36%；其中11月我国逆变器出口额为40.2亿元，同比减少45.94%，环比增加0.9%。逆变器出口量自5月以来首次环比转正，反应海外去库或接近尾声。  （1）分区域来看，11月荷兰、德国逆变器出口额环比降幅缩窄。非洲区域南非、南美区域巴西等地逆变器出口额环比改善。（2）分省份来看，安徽同比高增，浙江环比明显改善。11月广东、江苏、安徽、浙江四个重点省份逆变器出口额分别为14.9/5.7/7.9/7.1亿元，同比-56%/-14%/+42%/-61%，环比+5%/-2%/-8%/+22%。安徽出口额同比高增，主要系逆变器龙头阳光电源地处安徽，由于集中式占比较高，受欧洲户储库存影响较小；浙江区域主要逆变器企业有锦浪、德业、禾迈、昱能等，预计德业出口或有好转。  光伏产业跟踪：  产业链价格：主材环节：本周多晶硅致密料价格报65元/kg，环比上周持平。182/210mm单晶硅片分别报2.00/3.00元/片，环比上周-4.76%/-9.09%。182mm/210mm单晶PERC电池片价格报0.38/0.40元/W，环比上周持平/-6.98%；TOPCon电池片价格报0.47/W，环比上周-2.08%。182mm/210mm单面单玻PERC组件价格报0.96/1.00元/W，环比上周-4.00%/-3.85%；182mm/210mm双面双玻PERC组件价格报0.98/1.02元/W，环比上周-3.92%/-3.77%。辅材环节：本周2.0/3.2mm镀膜光伏玻璃分别报26.50/17.50元/m²，环比上周持平/持平。本周胶EVA胶膜价格报7.5元/m²，POE胶膜价格报12.00元/m²，环比上周持平。  重要公司公告：节能风电、帝科股份、特变电工发布对外投资公告；金刚光伏发布再融资公告；禾迈股份发布项目中标公告。  行业重要新闻：金石能源研发的首款钙钛矿/混合型BC四端叠层太阳电池面世，叠加后转换效率达到33.94%。  投资建议：（1）建议关注可能超预期的市场，美国产业链公司有望受益。随着组件价格下降，叠加政策端刺激和利率下降预期，美国需求有望实现高增长，或有较大弹性。建议关注美国市场占比较高的公司，如阿特斯、晶科能源、天合光能、阳光电源、德业股份等。（2）行业下行周期中，自身有α、盈利韧性强的企业有望穿越周期。建议关注成本优势领先的龙头企业，如通威股份等；量增利稳的辅材环节，如福莱特、福斯特等。（3）电池新技术趋势下，技术创新布局领先企业有望受益。建议关注前瞻性布局储备HJT、钙钛矿量产技术的公司，以及新技术相关材料和设备企业。  风险提示：下游需求不及预期、原材料上涨过快削弱企业盈利、行业扩产过快加剧行业竞争、贸易摩擦阻碍海外供应链、安全事故影响企业产销。 证券分析师：黄麟 邮箱：huanglin1@hcyjs.com 执业编号：S0360522080001 证券分析师：盛炜 邮箱：shengwei@hcyjs.com 执业编号：S0360522100003 行业基本数据 占比% 股票家数(只) 38 0.00 总市值(亿元) 11,220.11 1.32 流通市值(亿元) 8,903.34 1.35 相对指数表现 % 1M 6M 12M 绝对表现 -9.2% -33.3% -38.1% 相对表现 -3.4% -19.7% -25.1% 相关研究报告 《光伏胶膜行业深度研究报告：N型渗透推动需求结构升级，盈利底部龙头领先优势凸显》 2023-12-22 《光伏行业周报（20231211-20231217）：美联储或放缓加息步伐，有望进一步刺激美国光伏装机》 2023-12-18 《光伏行业周报（20231204-20231210）：23年美国新增光伏装机有望达33GW，24年或有较大弹性》 2023-12-10 -44%-24%-5%15%22/1223/0323/0523/0723/1023/122022-12-26~2023-12-22太阳能沪深300华创证券研究所 光伏行业周报（20231218-20231224） 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 2 目 录 一、国内组件出口需求减弱，新增光伏装机持续较高 ................................................. 5 （一）产业链价格回落刺激需求，国内光伏装机需求持续旺盛 ................................. 5 （二）组件及逆变器出口量环比改善，略超市场预期 ................................................. 5 1、欧洲电池组件库存压力较大，新兴市场出口增速亮眼 ....................................... 5 2、逆变器出口量环比转正，浙江逆变器出口改善明显 ........................................... 7 二、市场行情回顾 ........................................................................................................... 10 （一）本周行业涨跌幅 ................................................................................................... 10 （二）本周个股涨跌幅 ................................................................................................... 10 （三）行业PE估值 ........................................................................................................ 11 （四）行业PE估值分位数 ............................................................................................ 12 三、本周行业概览 ........................................................................................................... 14 （一）本周光伏产业链价格 ........................................................................................... 14 （二）重要公司公告 ....................................................................................................... 15 （三）行业重要新闻 ....................................................................................................... 16 四、风险提示 ................................................................................................................... 17 光伏行业周报（20231218-20231224） 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 3 图表目录 图表 1 11月国内新增光伏装机21.32GW，同比增长185% .............................................. 5 图表 2 1-11月国内新增光伏装机163.88GW，同比增长149% ........................................ 5 图表 3 11月我国电池组件出口量约21.34GW，同比增长61.86% ................................... 5 图表 4 11月我国电池组件出口额183.06亿元，同比减少19.73% .................................. 5 图表 5 11月欧洲电池组件出口量约4.96GW，同比-20.60% ............................................ 6 图表 6 11月亚洲电池组件出口量约11.68GW，同比+169.28%........................................ 6 图表 7 11月北美洲电池组件出口量约0.67GW，同比+64.45% ....................................... 6 图表 8 11月南美洲电池组件出口量约2.51GW，同比+74.99% ....................................... 6 图表 9 11月大洋洲电池组件出口量约为0.77GW，同比+163.95% ................................. 7 图表 10 11月非洲电池组件出口量约为0.76GW，同比+90.04% ..................................... 7 图表 11 11月我国逆变器出口量约16.1GW，同比减少24.22% ....................................... 7 图表 12 11月我国逆变器出口额为40