一、核心观点
本周沥青市场呈现供减虚增格局，供给端因华南炼厂开工率减低而小幅收缩，库存端环比变动不大，需求体现出一定的梅雨季节特征。最大的变量依然是伊以冲突引起的地缘溢价，油价大幅上涨沥青裂解走弱，基差走弱，盘面大幅修复贴水，绝对价格高位。市场理解伊朗报复的程度有限，短期沥青盘面波动完全跟随成本端原油的走势，目前尚难给出冲突结束的结论，后续需持续关注双方军事进展。短期（6月中下旬-8月初）看进入雨季造成的需求增速下滑能否匹配高利润下产量增速的抬升，目前初步有一些苗头，短期建议月差正套离场；中长期看十四五最后一年带来的需求端的增量预期仍然存在，旺季表现仍然可期。
【估值端】估值端相较原油偏高，裂解价差环比走弱。
【驱动端】近端驱动偏强，中远期略强。
【基差】兑现利润。
【月差】偏强。
【裂解】上方驱动变弱（本周如期调整，短期或延续）。
【单边】盘面价格拥有一定多配价值，但估值偏高。
二、现货成交回顾
本周全国地区沥青价格均呈现上涨走势，涨幅10-265元/吨。原油及沥青期货大涨，炼厂生产成本抬升，涨价氛围浓厚，拉动沥青现货价格上涨。山东华北地区因产量偏低，厂家及贸易商出货价大幅上 涨，幅度在75-90元/吨，涨后华北市场由于需求跟进不足，且山东低价资源冲击较强，沥青价格有所回落，但整体 仍以涨为主，东北、西北市场受成本端支撑，沥青价格也上涨 10-65 元/吨；南方近期降雨增多，市场需求提振有限，南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货
不过成本端支撑下，且主力炼厂维持间歇生产，船运低价发货有所支撑，南方各区域沥青价格上涨80-265元/吨。北方市场需求进一步释放，沥青供应水平不高，且库存水平可控，沥青价格或走稳；南方需求难有实质改善，对市场价格有所牵制，不过长三角、华南地区主力炼厂低产，且个别炼厂近日有大幅减产预期，叠加炼厂库存维持在偏低水平，利好社会库存消耗，在成本端走势坚挺情况下，沥青价格仍有上涨预期。
三、估值和相关油品产业链
截至本周四（6月19日），国内炼厂重交沥青主流成交价（与6月12日相比涨跌）：西北上涨10至4120-4250， 东北上涨65至3930-4130，华北上涨75至3780-3800，山东上涨95至3740-4010，长三角上涨100至3770-3770， 华南上涨265至3630-3710，西南（云贵）上涨180至4340-4370，西南（川渝）上涨80至4250-4300。
四、开工和检修
国内沥青周度总开工率（百川）季节性source：百川,南华研究2021202220232024202501/0103/0105/0107/0109/0111/010.30.40.50.60.7长三角地区沥青周度开工率（百川）季节性source：百川,南华研究2021202220232024202501/0103/0105/0107/0109/0111/010.20.40.6山东地区沥青周度开工率（百川）季节性source：百川,南华研究2021202220232024202501/0103/0105/0107/0109/0111/010.20.40.60.8华南西南地区沥青周度开工率（百川）季节性source：百川,南华研究2021202220232024202501/0103/0105/0107/0109/0111/010.20.40.60.8
五、需求端
我国沥青周度表需（剔除进出口）季节性source：南华研究万吨2021202220232024202501/0103/0105/0107/0109/0111/01255075沥青周度表需季节性source：南华研究万吨2021202220232024202503/0105/0107/0109/0111/0120406080国内沥青周度出货量（钢联）source：南华期货万吨2021202220232024202501/0103/0105/0107/0109/0111/01203040国内沥青周度出货量-华北（钢联）source：南华期货万吨2021202220232024202501/0103/0105/0107/0109/0111/010246810
六、库存
中国沥青周度总库存季节性source：百川,南华研究万吨2021202220232024202501/0102/0103/0104/0105/0106/0107/0108/0109/0110/0111/0112/01100200300400沥青国内社会库存（钢联）source：钢联,南华研究万吨2021202220232024202501/0103/0105/0107/0109/0111/010255075100沥青国内厂库库存（钢联）source：钢联,南华研究万吨2021202220232024202501/0103/0105/0107/0109/0111/015075100
七、天气预报
未来10天（6月22-7月1日），主要降雨区位于西南地区、江汉、黄淮、江南北部和西部、华南及西藏东部等地，累计降雨量有60～150毫米，部分地区累计降水量有180～260毫米。另外，新疆沿天山地区、西北地区中东部、华北、东北等地累计降水量有20～40毫米，局地超过60毫米。与常年同期相比，西北地区东部、华北东部、黄淮、江汉西部、西南地区等地降水量偏多2～7成，局地偏多1倍左右，全国其他大部地区降水量偏少。
