南华期货沥青产业周报——跟随成本波动

——跟随成本波动顾双飞（投资咨询资格证号：Z0013611）凌川惠（投资咨询资格证号：Z0019531）闫继坤（期货从业资格证号：F03143357）投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号2025年6月22日 不过在成本端支撑下，且主力炼厂维持间歇生产，船运低价发货有所支撑，南方各区域沥青价格上涨80-265元/吨。【后市展望】北方市场需求进一步释放，沥青供应水平不高，且库存水平可控，沥青价格或走稳；南方需求难有实质改善，对市场价格有所牵制，不过长三角、华南地区主力炼厂低产，且个别炼厂近日有大幅减产预期，叠加炼厂库存维持在偏低水平，利好社会库存消耗，在成本端走势坚挺情况下，沥青价格仍有上涨预期。【山东市场】重交沥青主流成交价上涨95至3740-4010元/吨。原油及沥青期货盘面价格坚挺，带动市场推涨积极性提升，另外前期期货与现货基差打开，部分期现商入市采购，利好炼厂及贸易商出货，同时沥青现货价格上调50元/吨左右，另外齐鲁石化沥青仍有部分外储库资源等待消耗，周内以竞拍的方式询价，主力贸易商报价仍处相对高位。不过，从需求端来看，终端沥青需求量提升缓慢，另外沥青价格上涨后，中下游用户多以刚需采购为主，部分品牌沥青高价推涨幅度受限。短期看，成本端支撑坚挺，另外炼厂库存水平中低位运行，沥青价格或保持相对坚挺运行。【华北市场】重交沥青主流成交价格上涨75至3780-3800元/吨。周初，受原油及期货盘面大涨，现货市场涨价氛围浓厚，叠加区内沥青供应量维持低位，贸易商大幅上调出货价，70#沥青价格连续上涨至3820-3830元/吨，但实际下游需求跟进不足，中下游用户对高价资源接受度欠佳，采购部分山东资源，随后为刺激销量，区内贸易商开始下调出货价格，70#沥青价格回落至3780-3800元/吨。另外主力炼厂释放7月合同，价格高于市场心理预期，下游采购积极性偏低。后市，需求缓慢回升，且主力炼厂近期暂无增产计划，沥青供应量维持低位，支撑沥青价格多以稳定为主。【长三角市场】重交沥青主流成交价上涨100元至3770元/吨。长三角地区正式进入梅雨季节，持续的降雨天气对道路施工造成严重阻碍。大部分项目施工进度放缓甚至暂停，终端沥青消耗量减少。另一方面，部分项目仍面临回款慢和资金紧张的问题，这对沥青采购的积极性也有一定的打压。由于市场需求疲软，贸易商普遍按需采购，主动囤货的极少。近期社会库出货不多，主力炼厂生产基本稳定，个别炼厂18日开始减产沥青，厂库库存仍然可控。目前来看，供应端资源较为充足。本周长三角沥青市场受原油价格走高的拉动，沥青价格在弱市中逆势上行。短期，沥青市场或将以持稳观望为主。【华南市场】重交沥青主流成交价上涨265至3630-3710元/吨。本周，由于地缘局势问题，原油价格大幅上涨，且个别中石化炼厂下游深加工装置逐渐恢复正常，沥青产量有所减少，利好当地沥青价格走势，截止到本周四，部分中石化炼厂沥青汽运，火运及船运资源价格大幅上调，累计涨幅150-380元/吨，部分中石油炼厂价格累计上调150 180元/吨，带动当地市场主流成交重心大幅上移，此外，佛山库出库价上调150至3630元/吨，价格涨幅较大，多数中下游用户持观望心态，且华南地区受台风天气影响，降雨天气持续，影响终端实际需求，不过炼厂库存水平可控，且成本端支撑较强，当地沥青价格走势或保持坚挺。 【东北市场】重交沥青主流成交价上涨65至3930-4130元/吨。周内，因原油价格宽幅上涨，市场交投氛围好转，另外河北地炼沥青资源紧张，中下游用户采购成本偏高，因此多数贸易商社会库沥青出货价上调，带动市场主流成交低端价格走高。不过，需求端仍以刚需为主，部分改性厂出货量仍偏低，高价资源成交相对有限。此外，低硫沥青市场需求有所改善，炼本地炼厂整体出货量有所增加，带动厂库水平下降，因个别炼厂沥青价格上调100元/吨左右，同时批量优惠政策收紧。短期来看，道路沥青仍以消耗前期合同为主，不过区外资源继续稳定流入，供需格局难有实质改善，但在成本高位支撑下，沥青价格坚挺为主。【西北市场】重交沥青主流成交价格上涨10至4120-4250元/吨。本周受原油价格大涨提振，市场看涨情绪浓厚，周六中石化炼厂沥青价格上调50元/吨，周一中石化代加工炼厂上涨20元/吨，累计涨幅50元/吨，带动市场均价重心上移，区内主营炼厂产销平稳，下游需求仍以重点项目为主，疆外市场受资金压力影响，需求回升缓慢，中下游客户少量消耗前期库存为主。短期，成本面有支撑，且山东、华北地区沥青价格较高，利好区内沥青价格继续保持坚挺。【西南川渝地区】重交沥青主流成交价上涨80元至4250-4300元/吨。资金到位延迟导致部分项目施工放缓，终端需求持续低迷，近日重庆码头到港船货有所增加，本周，重庆码头价上涨至3780-3810元/吨，社会库出库价上涨至3810-3830元/吨，但高价成交有限，市场基本以少量、低价成交为主。短期，下游需求清淡的局面或难有明显改善，中下游用户观望心态仍较浓，不过区内整体社会库存水平仍不高，沥青价格或将以稳为主。三、估值和相关油品产业链截至本周四（6月19日），国内炼厂重交沥青主流成交价（与6月12日相比涨跌）：西北上涨10至4120-4250，东北上涨65至3930-4130，华北上涨75至3780-3800，山东上涨95至3740-4010，长三角上涨100至3770-3770，华南上涨265至3630-3710，西南（云贵）上涨180至4340-4370，西南（川渝）上涨80至4250-4300。【现货价格和裂解结构】重交沥青国内各区域市场价和沥青期货主力收盘价source：钢联,南华研究元/吨重交沥青：市场价：山东（日）重交沥青：市场价：东北地区（日）15/122000300040005000 重交沥青：市场价：华南地区（日）重交沥青：市场价：华东地区（日）重交沥青：市场价：华北地区（日）16/1217/1218/1219/1220/1221/1222/1223/1224/12 【基差季节性图表】沥青06合约基差季节性（山东）source：同花顺,钢联,南华研究元/吨202207/0109/01-5000500沥青06合约基差季节性（长三角）source：同花顺,钢联,南华研究元/吨202207/0109/01-500050010001500 【月差季节性图表】 【加工利润估算和焦化料】本周焦化料市场，截至6月19日（与6月12日相比），山东焦化料价格上涨100至3950元/吨。国际地缘局势动荡，原油价格宽幅上涨，成本端提振市场心态，另外成品油以及石油焦等相关产品价格同步走高，带动市场采购情绪提升，炼厂整体出货好转，利好山东焦化料价格走高。山东重交沥青主流成交价上涨90至3730-4010元/吨。原油及沥青期货盘面价格坚挺，带动市场推涨积极性提升，另外随着期货与现货基差扩大，部马瑞油沥青方向山东地炼测算综合加工利润/5DMA季节性source：wind,南华研究元/吨2021202203/0105/01-50005001000华东主营中东油沥青方向测算综合加工利润/5DMA季节性source：钢联,wind,南华研究元/吨2021202203/0105/01-50005001000 分期现商入市采购，利好炼厂及贸易商出货，同时沥青现货价格上调50元/吨左右，另外齐鲁石化沥青仍有部分外储库资源等待消耗，周内以竞拍的方式询价，主力贸易商报价仍处相对高位。不过，从需求端来看，终端沥青需求量提升缓慢，另外沥青价格上涨后，中下游用户多以刚需采购为主，部分品牌沥青高价推涨幅度受限。周内，在原油成本端利好带动下，山东沥青与焦化料价格同步走高，二者价差变化不大，多数炼厂沥青仍保持稳定生产为主，短期市场供应只增不减，在需求释放有限情况下，沥青价格推涨空间受限。【渣油、焦化料、成品油】山东地方炼厂汽油炼油毛利季节性source：钢联,南华研究元/吨2021202220232024202501/0103/0105/0107/0109/0111/01050010001500汽油：零售毛利：中国（日）季节性source：钢联,南华研究元/吨2021202220232024202503/0105/0107/0109/0111/0150010001500200025003000山东地方炼厂柴油炼油毛利季节性source：钢联,南华研究元/吨2021202220232024202501/0103/0105/0107/0109/0111/01010002000柴油：零售毛利：中国（日）季节性source：钢联,南华研究元/吨2021202220232024202503/0105/0107/0109/0111/01050010001500山东汽油对SC原油裂解价差季节性source：同花顺,钢联,南华研究元/桶2021202220232024202503/0105/0107/0109/0111/01300400500中国汽油周度产量季节性source：钢联,南华研究万吨2021202220232024202503/0105/0107/0109/0111/01300325350 source：钢联,南华研究 四、开工和检修【国内产量及开工率】国内沥青周度产量（百川）季节性source：百川,南华研究万吨202101/0103/0105/01304050607080 2022 【原料端】【进出口】韩国：韩国沥青船货华东到岸价450-460美元/吨，人民币完税价3770-3850元/吨。长三角梅雨季影响施工进度，进口资源消耗缓慢，不过由于韩国资源相对紧张，且国产沥青价格持续上涨，与进口沥青价格持续缩小，前期进口商资源预售完毕，对进口商出货无影响。此外，由于近日原油价格持续大幅上涨，且波动较大，韩国个别品牌沥青招标推迟。新马泰：新加坡及泰国沥青船货华南到岸价530-550美元/吨，人民币完税价4340-4500元/吨。华南地区受台风降雨天气影响，进口沥青出货量较少，整体进口资源库存水平处于中高位。此外，由于近期原油价格大幅上涨，且三季度新加坡个别炼厂沥青产量有缩减预期，同时，东南亚部分国家需求较好，部分长约合同报价较高，进口商暂时观望为主。进口沥青市场综述和展望：近日原油价格大幅上涨，对进口沥青招标以及报价均有影响。我国天然沥青、稀释沥青月度进口量source：Wind,南华研究万吨03/010100200300400沥青进口利润（韩国-华东）季节性source：wind,钢联,南华研究元/吨-1000-5000500 五、需求端【出货量】中国沥青周度表需（剔除进出口）季节性source：南华研究万吨202101/0103/01255075国内沥青周度出货量（钢联）source：南华期货万吨202101/0103/01203040 【地方政府专项债新增发行额】【道路、防水、焦化、船燃需求】【沥青和改性沥青需求】地方政府债券发行额：新增债券：专项债券：当月值年初至今累计值季节性source：同花顺,南华研究亿元02/0103/0104/0110,00020,00030,00040,000百川统计道路沥青月度消费季节性source：百川,南华研究万吨/月20212022202303/0105/0107/01150200250300百川统计防水沥青月度消费季节性source：百川,南华研究万吨/月20212022202303/0105/0107/01102030405060 六、库存中国沥青炼厂周度库存季节性source：百川,南华研究万吨01/0150100150200国内沥青厂库总库存率（百川样本）季节性source：百川,南华研究01/0103/010.10.20.30.40.5 七、天气预报 未来10天（6月22-7月1日），主要降雨区位于西南地区、江汉、黄淮、江南北部和西部、华南及西藏东部等地，累计降雨量有60～150毫米，部分地区累计降水量有180～260毫米。另外，新疆沿天山地区、西北地区中东部