PTA周报：供需偏稳 原油强势带动反弹

审核：陈小国交易咨询号：Z0021111 周度观点及策略 周度观点供应：上周PTA周均产能利用率81.55%，环比降低1.7个百分点，同比增加5.47个百分点，处在同期高位。周内嘉兴石化重启，东北大厂停车检修及逸盛新材料降符负荷。供应总体维持高位。需求：上周聚酯行业周产量156.06万吨，环比增加0.58%，同比增加11.58%。截至6月19日江浙地区化纤织造综合开工率54.16%，环比降低0.39个百分点，同比降低5.9个百分点。终端逐步进入传统淡季，需求端预期悲观。库存：上周PTA行业库存量约350.57万吨，环比降低0.55%。PTA工厂库存4.15天，环比增加0.12天，同比增加0.01天。成品长丝短纤去库瓶片累库。观点：总体供需持稳，成本方面原油受地缘影响维持强势，TA估值驱动明显上升。技术面震荡偏强。策略：操作方面建议激进型投资者维持轻仓持多，2509合约支撑参考4850。可买入持有看跌期权保护。 产业链结构 产业链结构 期现市场 PTA期货合约价差图：PTA 01-05合约价差（元/吨）资料来源：WIND、华联期货研究所上周1-5价差环比小幅收窄，同比偏弱。5-9价差环比走弱，同比偏弱。整体期货月间价差呈现近高远低小幅贴水格局。-1500-1000-5000500100001-0201-1601-3002-1302-2703-1203-262021年度2022年度 资料来源：WIND、华联期货研究所 PTA合约价差及基差图：PTA 09-01合约价差（元/吨）资料来源：WIND、华联期货研究所9-1价差环比大幅走强，同比偏高。基差环比走低，同比偏强。-400-20002004006008001000120001-0201-1501-2802-1002-2303-0703-2004-0204-162021年度2022年度 资料来源：WIND、华联期货研究所 供给端 PTA开工及检修图：PTA开工率（%）资料来源：WIND、华联期货研究所上周PTA周均产能利用率81.55%，环比降低1.7个百分点，同比增加5.47个百分点，处在同期高位。周内嘉兴石化重启，东北大厂停车检修及逸盛新材料降符负荷。50.0055.0060.0065.0070.0075.0080.0085.0090.0095.00100.002021年度 资料来源：WIND、华联期货研究所 PTA产量&进口量图：PTA周度产量（万吨）资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所上周PTA产量146.12吨，环比减少0.76%，同比增加11.55%。2025年1-4月中国PTA累计进口1.28万吨，同比增加143%。随着国内自给率逐步提高，进口量偏低，基本忽略不计。50.0070.0090.00110.00130.00150.002021年度2022年度 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 需求端 消费&聚酯开工图：PTA实际消费量（万吨）资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所2025年5月PTA实际消费量620.70万吨，环比增加3.55%，同比增加11.64%。上周聚酯平均开工率89.24%，环比增加0.5个百分点，同比增加0.9个百分点。总体处在同期高位。200.00250.00300.00350.00400.00450.00500.00550.00600.00650.001月2月3月4月2021年度2022年度 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 聚酯产量&纺织开工图：聚酯产量（吨）资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所上周聚酯行业周产量156.06万吨，环比增加0.58%，同比增加11.58%。截至6月19日江浙地区化纤织造综合开工率54.16%，环比降低0.39个百分点，同比降低5.9个百分点。终端逐步进入传统淡季，需求端预期悲观。40000060000080000010000001200000140000016000001800000第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周2021年度2022年度 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 长丝开工率&产量图：聚酯长丝周度开工率（%）资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所30405060708090100第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周2021年度2022年度 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 短纤开工率&产量图：聚酯短纤周度开工率（%）资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所30405060708090100第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周2021年度2022年度 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 瓶片开工率&产量图：瓶片周度开工率（%）资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所50556065707580859095100第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周2021年度2022年度 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 出口图：PTA月度出口量（吨）资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所2025年1-4月PTA出口量累计133.64万吨，同比降低2.58%。1-5月纺织品累计出口金额1.16亿美元，同比增加0.87%。0.0050000.00100000.00150000.00200000.00250000.00300000.00350000.00400000.00450000.00500000.001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2021年度 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 库存 PTA库存图：PTA社会库存（万吨）资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所据隆众资讯统计，上周PTA行业库存量约350.57万吨，环比降低0.55%。PTA工厂库存4.15天，环比增加0.12天，同比增加0.01天。01002003004005006001月2月2021年度 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 下游库存图：PTA聚酯工厂库存可用天数（天）资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所上周聚酯工厂PTA原料库存7.6天，环比降低0.15天，同比降低0.58天。4567891011121314第1周第3周第5周第7周第9周第11周2021年度 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 下游库存图：POY厂内库存（万吨）资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所0510152025303540第1周第3周第5周第7周第9周2021年度 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 下游库存图：短纤企业库存可用天数（天）资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所-20-15-10-505101520第1周第3周第5周第7周第9周2021年度 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 估值 原油&石脑油图：布伦特原油期货价格（美元/桶）资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所02040608010012014001-0201-1501-2802-1002-2303-0703-2004-022021年度2022年度 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 PX价格反弹图：PX CFR台湾中间价（美元/吨）资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所0200400600800100012001400160001-0101-1501-2902-1202-2603-1103-252019年度 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 PTA加工费反弹图：PTA现货加工费（元/吨）资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所PTA现货加工费环比大幅走低，同比偏弱。020040060080010001200第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周2021年度2022年度 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 PTA盘面利润图：PTA期货09盘面加工费（元/吨）资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所期货盘面加工费环比持稳，同比偏高。2002202402602803003203403603804002023/0…2023/1…2023/1…2023/1…2024/0…2024/0… 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 PTA下游利润图：长丝DTY生产毛利（元/吨）资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所-400-20002004006008001000第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周2021年度2022年度 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 PTA下游利润图：短纤生产毛利（元/吨）资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所-800-600-400-20002004006008001000第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周2021年度2022年度 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 THANKS华联期货与您同行研究员承诺：本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。免责声明：本资讯产品/报告专为关注期货市场及其投资机会的人士参考使用。我们谨慎相信本资讯产品/报告中的资料及其来源是可靠的，但并不保证所载信息的完整性和真实性。本资讯产品/报告内容不构成对相关期货品种的最终买卖依据，投资者须独立承担投资风险。本资讯产品/报告版权归华联期货所有。