煤焦周度报告

煤焦周度报告 国泰君安期货研究所·刘豫武 投资咨询从业资格号：Z0021518 日期：2025年6月21日 GuotaiJunanFuturesallrightsreserved,pleasedonotreprint 煤焦：四轮提降开启，宽幅震荡 1、供应：六月煤矿安全生产月，产量开工阶段性转弱 国内方面，本周内蒙及山西地区前期因换工作面及环保原因停减产的煤矿尚未恢复，另外临汾地区部分坑口洗煤厂受环保影响短暂停产，叠加陕西地区部分煤矿换工作面新增停产，整体供应继续缩减，中国煤炭资源网统计本周样本煤矿原煤产量周环比减少14.79万吨至1223.73万吨，产能利用率周环比下降1.03%至85.14%。海外方面，本周海关网络恢复正常，通关效率提升。本周国内煤炭市场情绪有所回温，山西、内蒙等地洗煤贸易企业询货积极性提升，不过口岸原煤依旧受运输成本限制暂无明显的性价比优势，实际成交较少。 SpecialreportonGuotaiJunanFutures 2、需求：钢厂检修结束，铁水环比修复 煤价经前期持续下跌后部分资源性价比显现，叠加焦企原料消耗至低位，部分适当增加采购，厂内原料库存小幅提升，中国煤炭资源网统计样本焦企原料煤库存周环比增加0.16天至6.0天。 3、库存：下游主动去库进行时，后续或以刚需补库为主 终端需求弱势下，钢厂原料采购保持谨慎，焦企出货依旧偏弱，场内库存保持累积，不过在供应减量下，部分企业场内库存有所下移，本期中国煤炭资源网监测的样本焦企库存为194.56万吨，较上周同期增加9.34万吨。 4、观点: 期现背离，弱现实仍对盘面有所压制。煤焦价格反弹信号的出现取决于市场对于后续供需宽松的预期是否有所修正，考虑到后续国内产量增幅或将有所收窄，叠加来自上游煤矿成本端压力的传导，不排除事件性扰动的出现将放大煤焦价格的波动弹性，但由于基本面承压的特征在这过程中并未改变，内生性的动能不足或使得价格仍处于动态寻底的阶段。 5、投资展望：做缩焦化利润 2 煤焦基本面数据变化 基本面变化 焦煤 焦炭 供应 FW原煤856.44（-9.85）FW精煤437.23（-3.42） 独立焦化厂日均64.7（-0.3）钢厂焦企日均47.4（+0.1） 需求 铁水产量242.18（+0.57） 铁水产量242.18（+0.57） 库存 MS总库存-19.5矿山+19.6 独立焦化-2.3钢厂焦化+0.7港口-23.6 口岸-9 MS总库存-21.3独立焦化-10.1钢厂-8.6 港口-2.5 利润 商品煤298（-24） 焦企平均利润38（+23） 仓单 乡宁低硫仓单800；吕梁沈家峁871；蒙5唐山仓单756 日照准一焦仓单1264 SpecialreportonGuotaiJunanFutures 、、、、、、：：、、 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 3 01焦煤基本面数据 焦煤供给—洗煤厂、煤矿 %样本洗煤厂（110家）：煤炭：开工率：中国（周） 95 万吨样本洗煤厂（110家）：精煤：日均产量：中国（周） 80 、、、、、、：：、、 2019202020212022202320242025 85 75 65 55 45 35 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 、、、、、、：：、、 2019202020212022202320242025 75 70 65 60 55 50 SpecialreportonGuotaiJunanFutures 45 40 35 30 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 万吨炼焦原煤产量 1000 2022202320242025 950 900 850 800 750 700 650 600 01/0602/0603/0604/0605/0606/0607/0608/0609/0610/0611/0612/06 、、、、、、：：、、 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 万吨炼焦精煤产量 5002022202320242025 480 460 440 420 400 380 360 340 320 、、、、、、：：、、 01/0602/0603/0604/0605/0606/0607/0608/0609/0610/0611/0612/06 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所5 焦煤供给—月度 万吨炼焦烟煤产量当月值万吨万吨炼焦精煤产量 13000 12000 2019202020212022202320242025 4800 4600 4400 2019202020212022202320242025 11000 4200 SpecialreportonGuotaiJunanFutures 4000 100003800 9000 3600 3400 8000 3200 3000 7000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2800 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 、、、、、、：：、、 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 6 焦煤供给—蒙煤通关 车/天甘其毛都口岸蒙煤通关量 1600 20212022202320242025 车策克口岸蒙煤通关量 1200 20212022202320242025 1400 1200 1000 1000 800 800600 600 400 200 400 SpecialreportonGuotaiJunanFutures 200 、、、、、、：：、、 0 01/0202/0203/0204/0205/0206/0207/0208/0209/0210/0211/0212/02 、、、、、、：：、、 0 01/0202/0203/0204/0205/0206/0207/0208/0209/0210/0211/0212/02 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 车满都拉口岸蒙煤通关辆 700 20212022202320242025 600 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 车三大口岸通关加总 3000 20212022202320242025 2500 500 400 300 200 100 2000 1500 1000 500 、、、、、、：：、、 0 01/0202/0203/0204/0205/0206/0207/0208/0209/0210/0211/0212/02 、、、、、、：：、、 0 01/0302/0303/0304/0305/0306/0307/0308/0309/0310/0311/0312/03 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所7 焦煤库存—坑口 本周样本煤矿原煤库存周环比减少26.16万吨至434.23万吨，精煤库存周环比减少33.17万吨至414.24万吨。 万吨原煤库存总量:汇总 500 2022202320242025 450 400 350 300 万吨精煤库存总量:汇总 SpecialreportonGuotaiJunanFutures 400 2022202320242025 350 300 250 250 200 150 100 50 200 150 100 50 0 01/0502/0503/0504/0505/0506/0507/0508/0509/0510/0511/0512/05 0 01/0502/0503/0504/0505/0506/0507/0508/0509/0510/0511/0512/05 、、、、、、：：、、 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 、、、、、、：：、、 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 8 焦煤库存—港口 本周焦煤港口库存303.09万吨，周环比增加1.53万吨。 万吨库存:炼焦煤:六港合计:当周值周万吨 600 500 400 300 200 SpecialreportonGuotaiJunanFutures 100 0 万吨库存:炼焦煤:湛江港:当周值京唐港 、、、、、、：：、、 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 万吨炼焦煤港口库存 350 300 250 200 150 100 50 0 日照港连云港青岛港 890 790 690 590 490 390 290 190 2019202020212022202320242025 、、、、、、：：、、 -50 、、、、、、：：、、 90 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所9 焦煤库存—焦化厂 万吨炼焦煤：全样本：独立焦化企业：库存：中国（周） 1600 1400 1200 1000 800 600 400 天炼焦煤：全样本：独立焦化企业：库存可用天数：中国（周） 18 17 16 15 14 13 12 11 SpecialreportonGuotaiJunanFutures 10 9 8 、、、、、、：：、、 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 万吨炼焦煤：独立焦化企业：库存：中国（周） 、、、、、、：：、、 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 天炼焦煤：独立焦化企业：平均可用天数：中国（周） 26 2300 2019202020212022202320242025 2019202020212022202320242025 24 2100 22 1900 20 1700 18 1500 16 1300 1412 1100 10 900 8 700 6 、、、、、、：：、、 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 、、、、、、：：、、 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所10 焦煤库存—焦化厂—分区域—季节性表现 万吨230家独立焦化厂：炼焦煤：库存：东北地区 万吨230家独立焦化厂：炼焦煤：库存：华北地区 万吨230家独立焦化厂：炼焦煤：库存：华东地区 130 110 90 70 50 30 10 （周） 2019202020212022 202320242025 1000 900 800 700 600 500 400 300 200 （周） 2019202020212022 202320242025 450 400 350 300 250 200 150 100 （周） 2019202020212022 SpecialreportonGuotaiJunanFutures 202320242025 -10 、W、M、资i、M资、、iFFiiyyiinn富料nnssddddtt宝来ee资源ll：：讯、、国泰君安期货研究所 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 100 、资M、W、i、资、W、iFFiiyyiinn富料nnssdd