核心矛盾
- 玻璃：产业链保持过剩预期，需求淡季叠加预期偏弱，但尚未触发新的冷修预期。
- 纯碱：过剩预期一致，远期仍有新投产能，成本持续下移。
利多解读
- 玻璃：价格低位或短期刺激投机情绪，供应端整体保持低位波动，价格低位将增强冷修预期。
- 纯碱：低价或阶段性好转签单，出口高位缓解国内过剩压力。
利空解读
- 玻璃：供应端仍有点火预期，需求偏弱，社会库存偏高。
- 纯碱：光伏堵窑口导致刚需走弱，新产能投放，社会库存处于历史绝对高位，成本走弱。
观点总结
- 玻璃：若低价持续，关注冷修预期增加幅度和投机情绪持续性。玻璃估值相对低位，但短期基本面和成本支撑较弱。
- 纯碱：检修对盘面影响弱，成本下行支撑不足。盘面价格下行至1160元/吨附近，进一步下挫需现货端降价，驱动来自需求端减产或库存进一步累积。
现货敞口策略推荐
- 玻璃：
- 库存偏高者做空玻璃期货锁定利润，建议FG2509卖出50%，1100卖出看涨期权收取权利金。
- 纯碱：
- 库存偏高者做空纯碱期货锁定利润，建议SA2509卖出50%，1200卖出看涨期权收取权利金。
关键数据
- 玻璃：
- 沙河交割品价格：1117元/吨。
- 各区域5mm浮法玻璃价格：华北1140元/吨，华南1290元/吨，华中1070元/吨等。
- 玻璃09合约基差：沙河-7元/吨，湖北-9元/吨。
- 玻璃日度产销率：沙河地区100%-200%，湖北地区50%-150%。
- 纯碱：
- 沙河重碱基差：37元/吨。
- 青海重碱基差：-19元/吨。
- 重碱市场价：华北1400元/吨，华南1500元/吨等。
- 纯碱09合约基差：沙河34元/吨。
- 纯碱日度损失量：34万吨。
研究结论
- 玻璃和纯碱市场均面临过剩预期和成本下移压力，短期价格下行空间较大，建议企业根据库存情况采取套保策略。
