2025年碳酸锂期货半年度行情展望：无序产能清退期，成本曲线的失真与团雾

2025年上半年碳酸锂走势回顾

• 上半年价格重心下移，运行区间60000-82000元/吨。
• 1月供需双弱，价格坚挺；2-3月供需双增，震荡下行；4-6月供强需弱，加速下行。

全球性过剩仍在扩大，割裂后内循环市场已达到自给自足

• 供需平衡：2025年锂盐供需过剩29.9万吨，产量178.3万吨，需求148.4万吨，供应增速34%远超需求增速21%。
• 中国自主化突破：中国锂供应达76.0万吨（全球42.6%），进口依赖度降至25%。国内增量来自江西锂云母、青海盐湖、新疆锂辉石；海外权益资源新增产量11.8万吨。
• 需求结构：动力电池占64%，储能电池占16%，PHEV提升导致单车含锂量降至45KgLCE。

锂电产业链处于被动累库及利润负反馈阶段

• 终端库存：新能源车库存创新高（78.3万辆），汽车制造业利润下行（-5.1%）。
• 电池库存：电芯库存217.8GWh（创新高），磷酸铁锂库存8.6万吨（主动去库），三元材料库存低位僵持。
• 正极材料：磷酸铁锂库存高位（主动去库），三元材料库存1.5万吨以下。
• 锂盐库存：碳酸锂库存13.4万吨（峰值），氢氧化锂库存5.8万吨。
• 锂矿库存：底部攀升，库存天数约20天，利润率60-145%。

无序产能清退期，成本曲线失真

• 高成本企业减停产，新投产项目短期难盈利。
• 成本模型：财务成本测算失效，一体化矿山成本从53796元/吨（财务模型）降至44748元/吨（综合模型）。
• 过剩格局：6万元/吨价格下，供应量158-164万吨仍过剩。

结论与投资展望

• 2025年下半年碳酸锂价格偏弱震荡，区间5-6.5万元/吨。
• 四季度旺季不旺，11-12月需求疲弱。
• 风险提示：美国关税政策变化、全球锂资源减产。