铝锭：低库存持续 淡季铝价高位博弈

铝锭市场分析

核心观点：
短期铝价预计偏强震荡，主要受低库存和铝水比例走高预期支撑，但下游需求淡季压力限制上行空间，主流消费地铝锭现货或面临供需双弱局面。

关键数据：

• 库存： 6月19日国内主流消费地电解铝锭库存44.9万吨，较本周一下降0.9万吨，环比上周四下降1.1万吨，同比下降30.7万吨，较2023年同期下降6.9万吨，处于近三年同期低位。
• 开工率： 氧化铝开工率79.92%，周度下降0.4个百分点；铝加工开工率59.8%，周度下降0.6个百分点。
• 供应： 6月国内铝水比例仍有小幅冲高预期，西北供应和发运小幅增加，华东地区到货增量对流通货源紧张局面形成缓解。

供需分析：

• 供应端： 部分铝厂因用矿成本问题减产，但小部分铝厂有增加铸锭预期，西北供应和发运小幅增加，区域间转运对华东地区造成压力。
• 需求端： 铝价高位抑制淡季需求，出库量走弱预期导致下半月整体去库放缓压力。

宏观与政策：

• 美联储政策： 维持利率不变，但放缓降息步伐，主席鲍威尔警告通胀风险。
• 国内政策： 宏观政策及下游需求情况是关键关注点。

后期关注/风险因素：

• 宏观预期变动、地缘政治危机发展、矿端复产情况、消费释放情况。

研究结论：
短期铝价预计偏强震荡，关注宏观情绪和下游开工。长期需关注宏观政策、下游需求恢复情况及供需平衡变化。