南华贵金属日报：金震银调

行情回顾
周四贵金属市场呈现“金震银调”，COMEX黄金主力合约收报3387.4美元/盎司，下跌0.61%；美白银主力合约收报36.36美元/盎司，下跌1.5%。SHFE黄金主力合约收报781.24元/克，下跌0.49%；SHFE白银主力合约收报8819元/千克，下跌1.91%。市场关注焦点为中东局势进展及美国是否可能直接军事介入以伊冲突。

降息预期与基金持仓
CME“美联储观察”显示，7月维持利率不变概率为89.7%，降息25基点概率为10.3%；9月累计降息25基点概率为61.7%，50基点概率为6.7%；10月累计降息25基点概率为46.3%，50基点概率为34.9%，75基点概率为3.4%。长线基金方面，SPDR黄金ETF持仓947.37吨，iShares白银ETF持仓14763吨。库存方面，SHFE银库存日增14吨至1243吨；SGX白银库存周增59.6吨至1378.9吨。

本周关注
英国央行议息会议维持基准利率4.25%不变，但委员投票分歧加大。周内数据和事件相对清淡。

南华观点
中长线偏多，短线在降息预期仍需等待、地缘风险未升级及贸易关税谈判未进入敏感期等环境下，预计整体高位震荡。短线回调被视为中长期做多机会。

关键数据

• SHFE黄金：781.24元/克（-0.53%），库存1816800千克，持仓161031手
• SHFE白银：8819元/千克（-2.5%），库存1242.99吨，持仓387527手
• COMEX黄金：3387.4美元/盎司（-0.61%），库存1175.22吨，持仓（数据未提供）
• COMEX白银：36.76美元/盎司（-1.13%），库存15419.09吨，持仓（数据未提供）
• 基金持仓：SPDR黄金ETF 947.37吨，SLV白银ETF 14763吨
• 利率：10Y美债收益率4.38%（-0.01%），10Y美债实际利率2.07%（-0.01%）
• 美元指数：1973.3（-0.07%）

研究结论
短期内贵金属价格受多重因素制约，但中长期仍具上行潜力。地缘政治及美联储政策仍是关键变量，建议关注降息节奏及中东局势演变。