南华铅日报：原料不解需求不增，价格难有波澜20250620

核心矛盾

上一交易日，铅价在供需双弱的格局下偏强震荡。基本面逻辑维持不变：原生铅开工率相对再生铅保持强势，副产品收益稳定；再生铅受废电瓶原料供应紧俏，冶炼厂信心不足，开工率持续下行，供给端偏紧；需求端6月处于电瓶消费淡季，下游采买意愿偏弱。核心矛盾在于再生铅冶炼厂惜价出售，上游铅废料价格高企且供给紧缺，而需求端压力较大，现货市场交投冷淡，下游刚需拿货。

利多因素

1. 铅精矿供应偏紧。
2. 冶炼厂利润较差，惜售情绪上升。
3. 再生铅受原材料影响，开工率较低。

利空因素

1. 电瓶消费淡季，需求较弱。
2. 下游刚需采买。
3. 宏观不确定性仍存。

重要新闻

华北地区某大型再生铅炼厂因原料到货量差延迟复产时间，初步计划7月底恢复生产。

当前价格预测区间

• 16925元/吨
• 预测区间：16300-17100元/吨
• 当前波动率：9.32%
• 历史百分位：18.0%

现货敞口策略推荐

• 产成品库存管理：产成品库存偏高，担心价格下跌，建议多做空沪铅主力期货合约，套保比例75%，建议入场区间17000元/吨。
• 原料管理：原料库存较低，担心价格上涨，建议空做多沪铅主力期货合约，套保比例50%，建议入场区间16300元/吨。

关键数据

• 沪铅主力期货合约：最新价16925元/吨，日涨跌150.68元，日涨跌幅9.32%。
• 沪铅连续合约：最新价16925元/吨，日涨跌150.68元，日涨跌幅9.32%。
• LME铅：收盘价1989.51美元/吨，日涨跌13.50美元，日涨跌幅0.68%。
• 沪铅仓单：总计43761吨，日增减-626吨，日增减幅-1.41%。
• 伦铅库存：总计287425吨，日增减-2050吨，日增减幅-0.71%。
• 铅冶炼利润：81.2元/吨。
• 再生铅利润：-1107元/吨。
• 铅精废价差：-50元/吨。
• SMM1#铅均价：上海9875元/吨，安徽10225元/吨，湖南10125元/吨，广东10125元/吨，河南10175元/吨，山东10125元/吨，福建10025元/吨，广西10125元/吨，四川10225元/吨，江苏9975元/吨，山西10025元/吨，河北10075元/吨。

研究结论

短期内，17000元/吨的压力位非常坚挺，需求端疲软刚需拿货提供主要压力，供给侧因铅废料供给不足呈偏紧格局。建议产成品库存偏高者多做空沪铅主力期货合约，原料库存较低者空做多沪铅主力期货合约，以规避风险。