粕类日报：市场变化有限，盘面持续震荡

2025年6月19日【粕类日报】市场变化有限盘面持续震荡地区今日昨日天津-90-80东莞-160-170张家港-160-170日照-160-160南通-144-138广东-134-128广西-124-118今日昨日59价差-284-28191价差26627615价差185昨日今日3742.602今日昨日菜粕-葵粕54642025/6/19粕类价格日报现货基差菜粕油粕比01行情回顾：今日美盘休市。国内豆粕盘面以震荡运行为主，市场新增题材有限，整体稳基本面：美豆新作平衡表整体有所好转，主要受到生柴政策对于压榨带来的提振，但产 F3045719Z0015458联系方式：chenjiezhengom.cn 1/4 2/4国内现货继续呈现偏宽松状态，油厂开机率继续增加，市场供应充足，提货量也受益增加，库存逐步累积，现货市场成交整体表现一般，市场对当前价格接受度表现一般，但宏观影响仍然存在，由于近端市场供应比较充足，出货积极，市场以执行合同为主，需求增加有限情况下，预计现货仍将以偏弱运行，近期实际需求预计改善有限，主要因生猪出栏增多，需求缺乏明显改善。截止6月13日，油厂大豆实际压榨量225.87万吨，开机率为63.49%，大豆库存599.6万吨，较上周减少10.69万吨，减幅1.75%，同比去年增加47.41万吨，增幅8.59%。豆粕库存41万吨，较上周增加2.75万吨，增幅7.19%，同比去年减少58.49万吨，减幅58.79%。近期国内菜粕需求开始有逐步转弱表现，近期油厂开机率有所下降，但总体供应充足，菜粕需求下降，并且颗粒菜粕仍然维持高位，总体供应压力仍存。虽然菜籽菜粕后续供应存在不确定性，但需求同样转弱，且近端仍有一定压力，因此预计菜粕仍以偏震荡运行为主。截止6月13日当周，沿海地区主要油厂菜籽压榨量为7.15万吨，本周开机率19.06%。沿海地区主要油厂菜籽库存17.4万吨，环比上周减少2.8万吨；菜粕库存1.55万吨，环比上周减少0.35万吨。宏观：中美在伦敦的谈判已经完成，市场并没有给出太多明确的信息，由于缺乏比较清晰的宏观指引，市场继续对后续供应的不确定性有所担忧。从近期国际贸易变化情况来看，整体不确定因素仍然较多，不过随着市场逐步趋于稳定，宏观方面扰动减少。不过，由于中国远期大豆对于美国市场需求度仍然较高，因此短期内不太容易出现大幅回落，尤其在缺乏宏观指引的情况下。逻辑分析：国内豆粕盘面继续以震荡运行为主，前期盘面回落后开始重新上涨，市场关注重点仍然在于后续市场紧张。美豆盘面在生柴政策影响下整体表现出一定支撑，但利多因素相对比较有限，由于当前产区天气状况良好且市场观点存在差异，并且本轮生柴政策对于美豆油的利好已经体现，预计美豆进一步上涨动力也比较有限。巴西产量维持高位且卖货进度比较慢，价格持续上涨难度也相对较大或整体以震荡为主，在宏观驱动减少后，市场或将一定程度反应基本面压力。菜粕近期在各类信息影响下，对于利空体现比较充分，菜粕整体需求表现也比较一般同时压榨量也维持偏低水平，近期价差进一步深跌空间有限。豆粕盘面月间价差对于后续紧张情况有所体现，近期开始呈现一定回落表现。菜粕月间价差在供应不确定情况下预计同样有较强支撑，近期上涨后开始呈现一定调整表现。交易策略单边：豆粕远月继续以偏多思路对待套利：M79正套期权：卖出看跌期权（观点仅供参考，不作为买卖依据）2025/6/18CBOT合约汇率豆粕价格豆油价格盘面压榨利润现货压榨利润盘面榨利（昨日）现货榨利（昨日）榨利变化1061U7.135830628084-39.55-39.55-33.30-33.30-6.251061U7.135830958014-61.88-125.08-51.96-115.16-9.92999H7.044227617680-116.7812.22-105.9423.06-10.84999H7.044227617680-29.6146.89-18.8357.67-10.781074K7.044227617680-31.7944.71-21.0155.49-10.781076N7.13583062808491.7266.42115.1889.88-23.461061U7.13583062808462.6662.6671.6371.63-8.971061U7.135830958014-18.51-96.914.17-74.23-22.69免责声明：本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。大豆压榨利润 数据来源：银河期货，iFind图3：M91价差-400-200020040060080010001422111301882715423113012 3 4 5 6M91数据来源：银河期货，iFind图5：M15价差-20002004006008001631153015301429132820419419567891011M15数据来源：银河期货，iFind 3/4数据来源：银河期货，iFind图4：RM91价差-400-200020040060080010001200140016001431175228251330163206239123456RM91数据来源：银河期货，iFind图6：RM15价差-300-200-10001002003004001630132711258225191024721519567891011RM15数据来源：银河期货，iFind 作者承诺本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。免责声明本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。银河期货版权所有并保留一切权利。联系方式银河期货有限公司北京：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31层上海：上海市虹口区东大名路501号28层网址：www.yhqh.com.cn电话：400-886-7799 4/4大宗商品研究所