PVC：震荡运行

核心观点与关键数据

• 供应端：PVC开工率环比下降1.47个百分点至79.25%，但仍处于近年同期偏高水平。齐鲁石化、福建万华等装置检修，但2024年新增产能（浙江镇洋、陕西金泰等）逐步释放，未来需关注万华化学（福建）50万吨/年装置投产进度。
• 需求端：房地产数据略有改善，但同比仍为负数，投资、销售、竣工面积同比降幅较大。30大中城市商品房成交面积环比回升，但仍是历年同期偏低水平，房地产改善仍需时间。
• 库存：截至6月12日当周，PVC社会库存环比减少2.59%至57.36万吨，比去年同期减少36.83%，但库存压力仍较大（隆众仓储库容增加）。
• 出口：印度反倾销政策及BIS政策延期不利于中国PVC出口，印度即将迎来雨季可能进一步限制出口。
• 价格：PVC现货上涨后成交偏淡，电石价格疲软，但中美经贸会谈及原油上涨提振商品情绪，预计PVC近期小幅反弹。

期现行情

• 期货：PVC2509合约减仓震荡运行，收盘于4900元/吨，涨幅0.49%，持仓量减少4543手至966087手。
• 基差：华东地区电石法PVC主流价4765元/吨，V2509合约收盘价4900元/吨，基差-135元/吨，走强4元/吨，处于偏低水平。

研究结论

• 短期：PVC开工率偏高，需求未实质性改善，库存压力较大，但出口受限及商品情绪好转或推动短期小幅反弹。
• 中期：房地产改善仍需时间，新增产能逐步释放，PVC压力较大，建议反弹后逢高做空。