原油：震荡上行

核心观点与关键数据

• 欧佩克+增产与供给压力：欧佩克+同意7月份增产41.1万桶/日，连续第三个月增产，但沙特希望继续加速增产。加拿大野火导致近35万桶/日重质原油停产，美伊核协议谈判陷入僵局，美国对伊朗制裁加剧，中东地缘风险升温，美国石油钻井数量下降，原油供给压力缓解。
• 需求端与库存变化：美国非农和CPI数据好于预期，中美经贸磋商取得进展，市场风险偏好回升，美国进入传统出行旺季，汽柴油需求增加，原油去库。EIA将2025年全球石油库存增幅上调至0.8万桶/日。
• 基本面数据：OPEC将2025年全球原油需求增速维持在130万桶/日，IEA将2025年全球原油需求增速下调至72万桶/日。EIA数据显示美国原油库存大幅下降1147.3万桶，成品油库存小幅增加。OPEC4月份原油产量上调至2683.8万桶/日，美国原油产量环比增加0.3万桶/日至1343.1万桶/日。

研究结论与操作建议

• 价格走势：近期原油供需转好，叠加地缘风险升温，价格大幅上涨。但OPEC+闲置产能充足，远期增产及贸易战拖累需求，地缘风险仍存，原油波动大。
• 操作建议：建议谨慎操作，轻仓买入原油看涨期权，关注伊以冲突是否扩大至霍尔木兹海峡及整个中东。美军增派力量至中东，地缘政治风险持续发酵。

期现行情

• 期货方面：原油期货主力合约2508合约上涨4.73%至570.9元/吨，持仓量增加3195至41225手。