原油：震荡上行

核心观点与关键数据

• 欧佩克+增产计划：欧佩克+从4月起逐步放松减产计划，5月日均供应量提高至41.1万桶。5月3日宣布6月增产41.1万桶/日，并可能7月再次加速增产。但最新数据显示OPEC+暂未进入增产节奏，配额遵守情况不佳。
• 供给端压力：美国原油产量仍在历史高位附近，非OPEC+国家释放产能，伊朗核协议签署可能进一步增加供给压力。
• 需求端展望：全球贸易战紧张局势缓和，但悲观预期未完全扭转。全球原油消费处于淡季，IEA上调2025年需求增速至74万桶/日，但预计剩余时间增速放缓。
• 库存数据：美国EIA数据显示，截至5月9日当周原油库存增加345.4万桶，超预期；汽油和精炼油库存分别减少102.2万桶和315.5万桶。

研究结论

• 短期下行压力：OPEC+增产步伐加快，5月哈萨克斯坦原油增产，美国原油库存超预期增加，叠加伊朗核协议签署不确定性，原油价格面临下行压力。
• 地缘风险：伊朗核协议签署前景不乐观，以色列袭击伊朗核设施风险增加，但短期内概率不大。
• 投资策略：建议逢高做空，关注伊朗核协议进展和OPEC+增产节奏。

期现行情

• 期货方面：原油期货主力合约2507合约上涨1.18%至470.1元/吨，持仓量减少1234手至29076手。