棉纺策略日报

棉纺策略日报简要观点◆棉花：震荡运行宏观方面，一是6月美国国债到期，市场存担忧情绪，二是上周末公布消息，中美贸易磋商计划6月9日在伦敦举行，信号积极，市场普遍预期本周一棉价反弹，最终达成了初步框架协议，但暂未签署，中方态度明显放开稀土限制，但未披露签署具体内容，市场普遍预期，关税最终达成多少程度未知，但是不会根本解决掉关税，对市场造成一定担忧，三是下游目前情况，6月开始淡季较为明显，佛山张槎织布开机率只有1-2层，四是6月9日中国公布宏观经济数据，5月CPI同比下降0.1%，反应需求仍待提振；5月PPI同比下降3.3%，降幅较上月扩大0.6个百分点，工业品价格继续承压；5月贸易顺差1032.2亿美元，出口同比增长4.8%，进口同比下降3.4%，”抢出口效应“效应支撑外需，五是CFTC基金持仓净空继续增加0.29万手达到3.23万手。基本面来看，国内目前供需形势，本年度商业库存预测8月底为155万吨，去年是214万吨，23年是163万吨，今年显然商业库存偏紧。对于09合约，显然有支撑，所以现货基差偏强，棉花短期基本面供应是偏紧的，在国内通缩和出口受阻的形势下，棉花整体表现震荡抗跌的形态。新季度全球今年丰产概率增大，新疆丰产，预计产量720-750万吨，巴西丰产至395万吨，美棉主产区有点干旱，美棉种植亏损，大约66-68美分种植成本，农户财务情况不好，产量需要继续观望。消费端，可变性较大，主要取决于美国对等关税的态度以及美联储降息时间，跟中国宏观持有积极态度，何时形成共振。短中期来看，进入6月，市场观望情绪浓厚，6月9日中美磋商框架协议内容未知，叠加下游淡季明显，6、7、8、9月高位用棉量存疑，5月商业库存去库高达69万吨，5月整体用棉维持高位，预计6、7、8月用棉量会下降，预测8月底商业库存在175万吨，仍属于偏紧，预计07合约仓单大概率移仓至09合约，压力会显示在09合约，有很多升水较高的垃圾仓单，通过期货下跌，在7、8月打出性价比。总体继续保持震荡，预计本周期价在 洪润霞黄尚海顾振翔钟舟 1/10 13300-13560区间内震荡运行，关注7、8月价格回落，预计下方空间有限，关注12500-12600区间低点。长期来看，远期供应增加，宏观及消费端不确定仍存，主要取决于对等关税解决程度，决定行情是向上或者向下，6月9日，中美在伦敦举行中美贸易磋商，最后达成了初步框架协议，关税最终达成多少程度，未知，预计不会根本解决掉关税，或对市场造成一定担忧。（数据来源：中国棉花信息网TTEB）◆PTA：承压运行原油方面：虽然伊以冲突仍在继续，但市场观望局势进一步发展，国际油价小幅上涨；现货方面：华东市场PTA价格上涨，商谈参考5210附近。6月主港交割09升水300-330商谈及成交，7月主港交割09升水255-300商谈及成交。午后聚酯减产预期拖累，绝对价格震荡下跌，现货基差有所松动，业者情绪观望，市场商谈一般。（单位：元/吨）供需方面：PTA产能利用率较上一工作日持平在83.64%，下游聚酯行业产能利用率为89.34%，较昨日持平，综合供需小幅去库。总结：国际油价大幅走高带动PTA价格上涨，然PTA产业上下游存供需转弱预期，除成本端原油外没有新的利好，且考虑到国际油价受地缘政治等不确定因素影响，PTA价格短期跟随原油波动，但中长期有下行压力。（数据来源：隆众资讯）◆乙二醇：区间震荡近期国际油价下行，乙二醇成本端下移；现货方面：6月3日张家港乙二醇收盘价格在4478元/吨,下跌10，华南市场收盘送到价格在4530元/吨,下跌20，美金收盘价格在520美元/吨,下跌4。供需格局来看，国产开工恢复，进口到货维持低位，需求端保持较高开工率，对市场形成利好支撑，但下游聚酯备货谨慎，乙二醇上行有压力。（数据来源：隆众资讯）◆短纤：底部支撑原料端PX-PTA自身供应偏紧导致成本支撑偏强，短纤在低加工费下仍被动跟进成本为主，下周市场或仍高位震荡；但下游传导不畅，短纤市场涨幅不及成本，加工费存继续下滑可能；但目前已有部分企业开始 减产，市场供应可能减少，因而短纤下方空间有限，不易过分看空。（数据来源：隆众资讯）◆白糖：弱势震荡国际方面，巴西中南部开榨进程加快，加之天气相对干燥有利于压榨，巴西中南部5月下半月甘蔗产糖量和压榨量同比增加，北半球印度和泰国新榨季天气良好、预期新榨季产糖量有较大幅度增产，国际糖市全球增产预期仍存，期价继续承压运行。国内方面，市场因素多空交织，本产季产销速度偏快，夏季消费旺季带动，下游终端采购意愿边际改善，食品饮料行业对白糖的采购需求有所增加，高产销率背景下产区制糖集团清库速度加快，工业库存大幅减少，或对期价有所支撑，但广西预计未来30天内蔗区降水过程且雨量偏多，对新季甘蔗生长发育有利，加之5月我国食糖进口35万吨，同比增加33.31万吨，进口压力逐步兑现，配额外进口利润窗口打开、远期进口供给压力仍存，当前糖价维持弱势震荡运行，关注后续食糖消费及ICE糖价走势指引。（数据来源：沐甜科技泛糖科技）◆苹果：震荡运行苹果市场主流行情维持稳定，产区新季苹果套袋工作继续，库内货源交易氛围一般，产地包装发货不快，客商多自行发货为主。西部产区客商货源找货热度不高，个别冷库货源出现水烂点等质量问题，持货商整体惜售情绪减弱；山东产区具有性价比的货源找货尚可，大果及好果走货一般，客商按需采购。销区市场市场走货一般，天气转热，瓜类水果存在一定冲击。陕西洛川产区目前库内70#起步果农统货4.2-4.5元/斤，70#起步半商品4.5-5.0元/斤，以质论价。山东栖霞产区果农三级2.5-3元/斤，果农80#以上统货3-3.5元/斤，80#一二级条纹4.0-4.5元/斤，80#一二级片红3.8-4.0元/斤。伴随时令水果大量上市冲击，终端市场苹果消费一般。目前产区走货略慢，高性价比货源寻货尚可，副产区基本清库，主产区库存同比低位，卖压不大。后续逐渐进入季节性淡季，生产端没有利多情况下，价格维持7500附近震荡走势。（数据来源：上海钢联） ◆各品种基本面信息跟踪◆宏观重点信息今日凌晨，美联储公布6月利率决议，将基准利率维持在4.25%-4.50%不变，连续第四次会议按兵不动，符合市场预期。美联储表示，对前景的不确定性已减弱，但仍然处于较高水平。美联储将2025年GDP预估下调至1.4%，同时将通胀预期上调至3%。另外，美联储点阵图显示，2025年预计将降息两次共50个基点，与三月份预期一致，但2026年预计仅将降息25个基点，而此前预测为降息50个基点。美联储公布声明后，美股尾盘走低；现货黄金跳水，短线下挫20美元；美元指数拉升出现U形反转。（数据来源：财经早餐、陆家嘴财经早餐）美国上周初请失业金人数小幅回落5000人至24.5万人，稳定在八个月高点附近。前一周续请失业金人数也小幅下降，至195万人。（数据来源：财经早餐、陆家嘴财经早餐）1.6月18日中国棉花价格指数（CCIndex）价格14857元/吨，较上个交易日下调5元/吨。6月18日棉纱指数（CYIndexC32S）价20300元/吨，较上个交易日持平。据郑州商品交易所，2025年6月18日棉花仓单总量10953(-40)张，其中注册仓单10651(-31)张，有效预报302(-9)张。（数据来源：中国棉花信息网郑州商品交易）2.据海关总署，2025年5月我国进口棉纱10万吨，同比减少2万吨，减幅14.5%。2025年1-5月累计进口棉纱56万吨，同比减少11万吨，减幅15.8%。2025年5月我国进口棉花4万吨，同比减少22万吨，减幅86.3%。2025年1-5月累计进口棉花44万吨，同比减少121万吨，减幅73.5%。（资讯来源：中国棉花信息网）3.印度农业部首次发布了2025/26年度全国植棉面积数据，截至6月13日，印度新年度棉花播种面积达131.9万公顷（约1978.5万亩），较去年同期（132.8万公顷，1992.0万亩）下降约0.7%。目前，中央政府尚未提供各邦的详细数据，但多地已发布该邦植棉面积预测。截至6月9日，马哈拉施特拉邦植棉面积为8.5万公顷（127.6万亩）。截至6月13日，卡纳塔克邦植棉面积达14.5万公顷（216.8万亩），同比（约16.0万公顷，239.4万亩）减少9.5%。截至6月16日，古吉拉特邦植棉面积为18.8万公顷（281.6万亩），较去年同期（25.6万公顷，384.5万亩）减少26.8%。（资讯来源：中国棉花信息网）PTA: 4/10 5/101.截止2025年5月22日，中国PTA平均加工区间365.57元/吨，环比-8.65%，同比-6.82%。前期检修装置重启，聚酯端减产预期浓郁，平衡表将逐步转弱，本周PTA加工区间下降。（单位：元/吨）（数据来源：隆众资讯）2.截至22日国内PTA周均产能利用率至77.64%，环比+0.42%，同比+4.10%。本周四川能投重启并稳定运行，其余装置维持稳定，总体来看，国内产能利用率小幅提升。（数据来源：隆众资讯）乙二醇：1.中国乙二醇总产能利用率52.63%，环比-2.74%，其中一体化装置产能利用率54.62%，环比-0.97%；煤制乙二醇产能利用率49.2%，环比-5.8%。（数据来源：隆众资讯）2.中国乙二醇装置周度产量在31.64万吨，较上周-4.96%。其中一体化乙二醇产量在20.78万吨，较上周-1.75%；煤制乙二醇产量在10.86万吨，较上周-10.54%。（数据来源：隆众资讯）短纤：1.截至五月底国内短纤月产量中国涤纶短纤产量为72.15万吨，较上期增加4.17万吨，环比上涨6.13%。产能利用率平均值为86.14%，环比上涨2.04个百分点。月内前期减停装置陆续恢复重启，月中金纶高纤25万吨计划内减停；且下旬，受加工费持续下降影响，个别常规棉型涤纶短纤企业开始减产；因此导致月内产量及产能利用率同比增幅有限。（数据来源：隆众资讯）2.中国涤纶短纤聚合成本平均在5700元/吨，环比跌0.48%。涤纶短纤行业现金流平均在-374.5元/吨，环比跌21.99%。成本表现仍强于短纤，周内短纤加工费继续降低。（数据来源：隆众资讯）白糖：1.美国农业部(USDA)于6月公布的供需报告显示，美国2025/26榨季食糖总产量预计为925.4万短吨；其中，甜菜糖产量为515万短吨；甘蔗糖产量为410.4万短吨；食糖库存/消费比预估为11.7%。（资讯来源：泛糖科技）2.巴西地理与统计研究所（IBGE）发布的最新报告显示，预计巴西2025年甘蔗种植面积为918.65万公顷，较上月预估值下调0.4%，较上年种植面积减少0.8%。预计甘蔗产量为69361.84万吨，较上月预估值下调0.5%，较上年产量下降1.9%。（资讯来源：泛糖科技）3.6月对2024/25年度食糖产量数据进行校准，调增1万吨至1116万吨。2024/25年度食糖生产已经结束，据中国糖业协会统计，截至5月底，全国累计产糖1116万吨，同比增120万吨；累计销糖811万吨，同比增 6/10152万吨；销售进度72.7%，同比加快6.5个百分点。本月对2025/26年度中国食糖供需形势预测数据不作调整。5月以来广西降水缓解前期旱情，云南降雨较常年同期偏多，利于甘蔗生长；内蒙古甜菜播种受低温影响虽有所延迟，但近期光热条件改善，甜菜长势恢复，新疆甜菜长势总体良好。国际方面，预计2025/26年度主产国印度增产，巴西旱情影响有限，全球食糖供给趋于宽松，国际糖价弱势运行。后期需密切关注各主产国降水情况及巴西食糖生产及出口进度。（资讯来源：泛糖科技）苹果：1.截至2025年6月11日，全国主产区苹果冷库库存量为127.46万吨，环比上周减少10.74万吨，走货速度较上周放缓，同比有所减慢。（数据来源：上海钢联）2.陕西洛川产区目前库内70#起步果农统货4.2-4.5元/斤，70#起步半商品4.5-5.0元/斤，以质论价。山东栖霞产区果农三级2.5-3元/斤，果农80#以上统货3-3.5元/斤，80#一二级条纹4.0-4.5元/斤