军工三重奏：地缘破局 × 信息化变革 × 景气新周期

核心逻辑： 本报告将军工行业拆分为三大需求端逻辑：地缘破局、信息化变革和景气新周期。

地缘破局（军贸）：

• 军贸是军工行业的重要长逻辑，能够带来量的增长和毛利率的提升。
• 中国军贸市场占比目前不到5%，未来提升空间巨大，尤其以中东和东南亚市场为主。
• 军贸订单的转化需要时间，短期内更多是主题情绪演绎，但长期看能带来资产重估。
• 重点关注战斗机、无人机、坦克、弹药、雷达和数据链等方向。

信息化变革：

• 体系化作战能力是战胜对手的关键，数据链等信息化环节将成为未来重要领域。
• 数据链、信息化等领域在十四五规划中将有重要增量，值得左侧布局。

景气新周期：

• 十四五规划驱动军工行业景气周期，预计2027年前景气将持续上行。
• 2023年下半年开始，十四五第二批订单迎来拐点，订单增速回升。
• 高层强调十四五规划圆满收官，意味着行业将迎来赶进度需求，订单将加速落地。
• 2024年中报将迎来景气反转确认，三季度将迎来更大改观。

交易框架：

• 军工板块波动较大，主要受财报业绩担忧和情绪回归影响。
• 关注板块成交额，成交额超过400亿时需警惕情绪亢奋，低于200亿时适合布局。
• 2024年8月底9月初将举行阅兵，可能带来脉冲式行情，需关注情绪变化。

投资机会：

• 无人机、信息化（数据链）、战斗机结构性机会是未来重点方向。
• 中东和东南亚市场是军贸未来主要增长点。
• 鹏华国防ETF一键配置战斗机、导弹、数据链等高景气赛道。