工控板块2026年度策略报告：周期向上，向“新”而行，出海破局

投资逻辑 2025年行业整体总结：行业复苏趋势确定，格局向头部集中。受益于设备更新、企业数字化转型等政策驱动，25年以来自动化市场需求温和复苏，前三季度OEM市场规模同比+2%，扭转自2022年以来连续三年行业下行趋势，工业机器人、锂电、包装、物流等下游景气度高，以低空和具身智能为代表的新质生产力正进行0-1跨越。微观层面，企业整体呈现出“营收增长、利润分化”的态势，龙头“马太效应”加剧。 展望2026：传统赛道需求稳健，看好新质生产力&出海带来盈利与估值弹性。（1）国内：技术迭代相关设备投资为结构性机会核心方向：①“AI+”相关产业增长拉动半导体、电子等制造设备需求持续提升；②固态电池中试线与锂电扩产带来新一轮设备周期。此外新质生产力（低空、具身智能等）发展存超预期空间，26年国内自动化市场有望实现进一步复苏；（2）海外：自动化企业正加速战略重心外移，中长期有望贡献业绩增量。 先进制造：国产替代步入深水区，核心品类享结构性红利。半导体与高端电子制造对精密性要求严苛，前道设备国产化率不足20%，替代空间广阔。近年来前道设备国产替代开始提速，内资头部厂商配合下游大客户进行自动化产品导入，相关产品有望逐步放量。受益于下游高端制造行业（半导体、电子、锂电等）高景气，变频器+伺服+PLC+继电器市场规模预计由24年874亿元增长至27年1031亿元，CAGR达6%，高于自动化行业增速。 人形机器人：量产元年将至，主机厂定点与新技术迭代共振。26年行业有望正式拉开“机器人IPO”序幕，特斯拉（26年一季度推出Gen3，26Q2开启量产，26年底启动建设一条年产百万台Optimus生产线）等头部企业产能落地的共同驱动下，产业有望迎来真正规模量产，同时关注电机等新技术迭代（轴向磁通电机）。工控公司凭借电力电子技术基础积极布局关节模组、核心零部件（电机、驱动器、编码器）等产品，具备卡位优势。 低空：26年为适航取证关键年，重视细分领域龙头订单放量。政策支持、监管放宽、基础设施建设与产业链发展四大核心要素协同发力推动eVTOL商业化加速，2026年起有望迎来新一批型号合格证的发放。电驱系统作为高价值量（高功率密度、高安全性）环节，认证壁垒极高、客户粘性强。卧龙电驱与商飞、沃飞、山河星航等客户达成合作，26年有望率先兑现订单业绩。 出海：从“可选”到“必选”，AIDC开辟新蓝海。全球工业自动化市场规模达2400亿美元（Statista数据），海外容量约为国内4-5倍,内资企业出海正从新兴市场向欧美高端市场渗透。特别关注AIDC资本开支激增带来的溢出效应，高压直流继电器、暖通电驱系统等细分赛道需求高景气，有望成为出海新增长极。 投资建议 建议围绕以下三条主线进行布局：（1）战略卡位与规模效应龙头：重点推荐行业地位稳固、具备跨周期抗风险能力与长期战略价值的龙头【汇川技术】；（2）高成长性与弹性标的：关注深度受益于行业整体增长红利与国产化替代加速、并具备清晰出海战略、品类&下游场景拓展能力的成长性企业，【信捷电气】、【雷赛智能】等；（3）新兴赛道细分隐形冠军：瞄准在AI数据中心等高景气领域占据技术先机的核心零部件与系统供应商，建议关注【大洋电机】等（完整标的组合详见报告正文）。 风险提示 制造业不景气、市场竞争加剧、前沿技术研发落地不确定性、原材料及供应链成本风险等 内容目录 一、前言：板块周期与成长交织，结构性机遇常存...................................................4二、国内：传统赛道需求稳健，关注机器人和低空等新兴行业成长机遇.................................62.1 OEM行业复苏持续兑现，先进制造行业投资仍是核心驱动力...................................62.2人形机器人：26年有望迎规模量产，聚集主机厂出货预期&新技术迭代..........................92.3低空：26年起适航认证有望陆续落地，重视细分领域龙头订单放量...........................11三、出海：从“可选”到“必选”，看好AIDC下游率先放量..............................................14四、投资建议..................................................................................17五、风险提示..................................................................................17 图表目录 图表1：工控行业涵盖变频器、伺服系统、PLC等产品，下游应用广泛，具体可分为项目型市场与OEM型市场4图表2：自动化市场分产品情况：综合考量市场规模、国产化进程、行业格局，关注变频器、伺服、PLC、继电器.............................................................................................5图表3：2020-2022年公共卫生事件背景下，自动化市场内资品牌市占率快速提升.......................5图表4：2022-2024年随着国内产能阶段性过剩，市场需求持续疲软...................................5图表5：2025年财政部安排2000亿元设备更新国债提振自动化市场需求...............................6图表6：新质生产力构筑自动化技术蓝海战略矩阵..................................................6图表7：当前正处于从“被动去库存”阶段逐步转向“主动补库存”阶段，底部有望逐步抬升（单位：%）.......6图表8：PMI数据当前仍然处于50以下的水平......................................................6图表9：25年1-10月国内工业机器人产量同比+29%.................................................7图表10：25年1-10月国内金切机床产量同比+8%...................................................7图表11：25年以来OEM市场表现优于项目型市场（单位：亿元）.....................................7图表12：自动化市场分下游市场规模增速情况：工业机器人、电池、包装、物流等下游景气度高..........7图表13：2024年及2025年Q1-Q3中国主要自动化厂商营收和归母净利润数据统计：整体呈现出“营收增长、利润分化”的态势..................................................................................8图表14：国内半导体领域自动化产品市场份额：以外资品牌为主.....................................8图表15：预计2025-2027年核心产品变频器、伺服、PLC、继电器合计增速高于行业增速（单位：亿元）...8图表16：特斯拉第三代人形机器人发布在即，国内头部机器人厂商新增订单明显加速....................9图表17：径向磁通电机和轴向磁通电机拓扑结构：根本差异在磁场方向不同...........................9图表18：工控自动化行业电机、驱动器、传感器等技术与人形机器人行业所需要零部件技术具有高度的技术相通性..........................................................................................10图表19：重点关注具备先发技术优势、明确产能规划和强大客户绑定能力的零部件供应商...............10 图表20：eVTOL商业化所需认证：型号合格证（TC）、生产许可证（PC）、适航证（AC）、运营合格证（OC）11图表21：深圳在导航、协调与通信等领域率先推进eVTOL基础设施建设..............................11图表22：主机厂eVTOL适航进展：预计2026年起有望迎来新一批型号合格证的发放....................11图表23：eVTOL成本占比：推进系统（电机电控、螺旋桨等）占比40%...............................12图表24：相比电动汽车，eVTOL电驱系统对于可靠性、环境适应、扭矩密度、过载时间等方面有更高的要求12图表25：国内eVTOL电驱产品在功率密度、集成度等方面相较国外先进水平有所差距...................12图表26：卧龙电驱航空电驱动力系统“3+1”产品布局................................................13图表27：沃飞长空公司AE200及其使用卧龙电驱系统..............................................13图表28：卧龙与商飞北研打造航空电动力系统事业部..............................................13图表29：全球工业自动化市场规模约2400亿美元.................................................14图表30：工控企业海外业务超额毛利率显著......................................................14图表31：自动化出海目的地：从新兴市场向成熟市场逐步拓展......................................14图表32：工控出海企业梳理：宏发股份、卧龙电驱、大洋电机海外业务营收体量大（单位：亿元）.......15图表33：北美四大云厂商资本开支情况：25年以来同比+60%以上(单位：亿美元)......................15图表34：数据中心领域宏发布局涵盖元器件到解决方案............................................16图表35：卧龙&大洋数据中心下游具有电机等产品布局.............................................16图表36：主要公司估值表（亿元，倍）..........................................................17 一、前言：板块周期与成长交织，结构性机遇常存 工控设备作为中游机械设备的核心部件，制造业升级&国产替代引领长期成长。 控制指令由控制层（大脑）发出，通过驱动层（神经系统）传输并精确调节电力参数，最终驱动执行层（肌肉）带动机械设备运转。这一过程中，用于实现工业生产过程检测、控制、优化、调度和管理的硬件与软件集合，即为“工控设备”。先进制造扩产、自动化水平提升、国产替代等驱动推动工控需求长期增长。行业上游主要为功率器件、电子元器件等基础材料，中游主要包括控制层（PLC、运动控制卡等）、驱动层（变频器、伺服等）和执行层（各类电机）三类产品，下游应用于制造业多个领域。 由于工控行业下游应用广泛，一般按照制造业下游分为OEM市场和项目型市场。OEM型市场主要针对设备制造，下游包括机床、电子及半导体、机器人、纺织、锂电、起重等，更依赖市