一、行业概况与周期
工控设备作为制造业升级和国产替代的核心驱动力，受益于设备更新、数字化转型等政策驱动，2025年以来自动化市场需求温和复苏，OEM市场规模同比+2%，扭转了2022年以来连续三年的下行趋势。行业周期性源自下游制造业资本开支波动，25年行业已开始温和复苏，当前处于从“被动去库存”阶段逐步转向“主动补库存”阶段。技术迭代相关设备投资为2026年国内结构性机会核心方向，包括“AI+”相关产业增长拉动半导体、电子等制造设备需求，以及固态电池中试线与锂电扩产带来新一轮设备周期。同时，新质生产力（低空、具身智能等）发展存超预期空间，预计2026年国内自动化市场有望实现进一步复苏。
二、国内市场分析
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OEM行业复苏持续兑现，先进制造行业投资仍是核心驱动力
- 25年以来大规模设备更新政策提振工业企业设备升级与技术改造的积极性，工业增加值增速温和回升，产成品存货增速位于历史低位。
- 中观层面，市场整体呈现温和回暖，工业机器人、锂电、物流、包装等项目需求持续提升。
- 微观层面，企业整体呈现出“营收增长、利润分化”的态势，龙头“马太效应”加剧。
- 看好国内厂商加速突破半导体等下游，变频器、伺服、PLC、继电器市场规模预计由24年874亿元增长至27年1031亿元，CAGR达6%，高于自动化行业增速。
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人形机器人：26年有望迎规模量产
- 2025年在科技浪潮推动下，具身智能机器人产业进入快速发展期，特斯拉机器人软硬件持续迭代，国内头部机器人厂商新增订单明显加速。
- 26年行业有望正式拉开“机器人IPO大年”序幕，同时在核心零部件降本、AI大模型持续优化、全球政策支持及特斯拉、小鹏汽车等头部企业产能落地的共同驱动下，产业有望迎来真正规模量产。
- 轴向磁通电机匹配大扭矩、高承载轻量化需求，未来有望成为机器人电机主流方案。
- 看好工控公司积极布局具身智能关节模组、核心零部件等产品带来显著的盈利&估值弹性。
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低空：26年起适航认证有望陆续落地
- 政策支持、监管放宽、基础设施建设与产业链发展推动eVTOL商业化加速实现，2026年起有望迎来新一批型号合格证的发放。
- 电驱系统作为高价值量（高功率密度、高安全性）环节，认证壁垒极高、客户粘性强。
- 卧龙电驱先发布局电动航空电机产品，“3+1”战略路径规划清晰，与商飞、沃飞、山河星航等客户达成合作，26年有望率先兑现订单业绩。
三、出海市场分析
- 面对国内需求周期性波动、全球供应链重构的行业背景，自动化企业正加速战略重心外移。
- 当前国内自动化出海尚处初期探索阶段，呈现差异化实施路径：头部企业依托自主研发与品牌积淀推进自主出海，而中小企业则通过绑定头部渠道商的分销网络实现轻资产出海。
- 工控出海将成为长期发展重要增长极，海外市场突破将形成量价齐升格局。
- 从出海方向看，目的地从新兴市场向成熟市场逐步拓展。
- 国际化已成为企业长期战略核心，关注“高成长性”与“高稳定性”两条主线。
- 看好全球数据中心资本开支高增长带动继电器、电驱动等行业需求高景气。
- 继电器：HVDC架构变革重塑价值链，高压直流继电器迎量价齐升。
- 电驱动系统：PUE红线下的刚需，AI热潮催生“温控+节能”千亿蓝海。
四、投资建议
建议围绕以下三条主线进行布局：
- 战略卡位与规模效应龙头：重点推荐【汇川技术】。
- 高成长性与弹性标的：关注【伟创电气】、【信捷电气】、【雷赛智能】等。
- 新兴赛道细分隐形冠军：建议关注【宏发股份】、【卧龙电驱】、【大洋电机】等。
五、风险提示
- 制造业不景气影响自动化业务风险。
- 市场竞争加剧风险。
- 前沿技术研发落地不确定性风险。
- 原材料及供应链成本风险。
