- 核心矛盾：受政策利好及LME锌价拉升，盘初多头进场推高锌价。LME锌连续去库后下方支撑稳定，或因接近支撑位快速回弹。基本面逻辑不变，供给端TC上涨和锌锭产量环比上升显示宽松缓慢兑现，但矿到锭传导需时，LME和国内库存显示矿端宽松未完全传导至锭端。需求端整体稳定，传统消费淡季疲软，下游受价格下挫积极进货致库存小幅下降。短期关注宏观数据和市场情绪，同时关注矿化锭情况，预计运行区间22500-21500元/吨。
- 利多因素：库存处于历史低位，降息及消费利好政策，冶炼厂减停产。
- 利空因素：需求不及预期及宏观不确定性，下游逢低采买致支撑力度不足，远期宽松预期。
- 最新价格预测区间：22060元/吨。
- 当前波动率：14.26%，历史百分位22.1%。
- 现货敞口策略推荐：
- 产成品库存偏高：多做空沪锌主力期货合约，建议入场区间22700元/吨，套保比例75%。
- 原料库存较低：多做空沪锌主力期货合约，建议入场区间21700元/吨，套保比例50%。
- 重要新闻：印度Hindustan Zinc宣布扩产计划，未来五年将年产量从102万吨提升至200万吨，新增3万吨银产能。
- 锌现货数据：
- SMM 0#锌均价22200元/吨，1#锌均价22130元/吨。
- 上海升贴水155-25元/吨，广东升贴水375-25元/吨，天津升贴水165-35元/吨。
- LME 0-3个月锌价-28.01美元/吨，3-15个月锌价-44.25美元/吨。
- 沪锌主力22060元/吨，日跌550.71元。
- LME锌收盘价2638.5美元/吨，日跌19.5美元。
- 沪伦比80，连续-连一38520元/吨，连一-连二13500元/吨。
- 库存数据：
- 沪锌仓单总计9689吨，日减99吨。
- 伦锌库存总计128875吨，日减1350吨，注册仓单总计69900吨，日减2250吨。
- 铅锌比价：LME铅0:3/沪铅主力合约比价15/12。
- 沪锌期货主力收盘价：近期波动较大。
- 锌锭升贴水：上海0#锌升贴水1000元/吨。
- 季节性库存：
- LME锌库存季节性波动，2025年2-12月预计在0-30万吨区间。
- 上期所锌日库存季节性波动，2025年2-12月预计在150-250万吨区间。
- 进口利润：锌现货进口利润近期波动，部分时段出现亏损。
- 加工费：
- SMM进口锌精矿加工费周度对比，国产锌精矿加工费高于进口锌精矿。
