行业研究公司研究宏观策略财报招股书会议纪要 seedance2.0 低空经济 DeepSeek AIGC 大模型

化工日报：上游原料价格短期仍坚挺

2025-06-18 梁宗泰,陈莉,杨露露,吴硕琮,刘启展华泰期货 Daisy.Aldrich

核心观点与关键数据

天然橡胶 (RU & NR):

市场要闻与数据: 5月中国橡胶进口量同比增长25.2%，1-5月累计增长23.5%。5月乘用车市场零售量同比增长13.3%，1-5月累计增长9.1%。
现货及价差: RU基差-20元/吨，RU与混合胶价差120元/吨，烟片胶进口利润-6753元/吨，NR基差129.00元/吨，全乳胶13850元/吨，混合胶13750元/吨，STR20#报价1710美元/吨，全乳胶与3L价差-1050元/吨，混合胶与丁苯价差1750元/吨。
原料: 泰国烟片、胶水、杯胶价格变动分别为-0.33、+0.20、-0.25泰铢/公斤，胶水-杯胶价差+0.45泰铢/公斤。
开工率: 全钢胎开工率58.70%（+3.05%），半钢胎开工率69.98%（+5.93%）。
库存: 天然橡胶社会库存1275050吨（-5496.00），青岛港库存606975吨（+1410），RU期货库存193070吨（-460），NR期货库存34876吨（+13003）。
市场分析: 上游原料短期坚挺，受降雨和浓乳进口窗口关闭影响，云南原料价格强于泰国原料。国内浓乳生产利润尚可，部分原料流入工厂，云南原料价格竞争激烈。预计RU价格低位反弹，但供应增加将限制反弹空间。

顺丁橡胶 (BR):

现货及价差: BR基差65元/吨，丁二烯中石化出厂价9500元/吨，齐鲁石化BR9000报价11800元/吨（+0），浙江传化BR9000报价11550元/吨（+0），山东民营顺丁橡胶11500元/吨（+0），顺丁橡胶东北亚进口利润-878元/吨（+221）。
开工率: 高顺顺丁橡胶开工率65.03%（-2.08%）。
库存: 顺丁橡胶贸易商库存6210吨（+530），企业库存27650吨（-650）。
市场分析: 供应端持稳，生产亏损修复但仍在盈亏平衡附近。下游轮胎开工率回升，但成品库存压力存在。顺丁橡胶供需矛盾不突出，价格或跟随丁二烯原料波动。

策略与风险

策略: RU中性，NR中性。
风险: 美国关税政策变化、天气变化、下游需求波动。

请仔细阅读本报告最后一页的免责声明第1页第1页2025年期货市场研究报告 2025年期货市场研究报告请仔细阅读本报告最后一页的免责声明第2页第2页RU中性，NR中性。主要受降雨干扰，叠加国内浓乳进口窗口关闭导致的进口量下降，但国内浓乳生产利润尚可，云南原料折算到盘面却是持续亏损状态，使得国内上游原料部分流入到浓乳工厂，工厂原料价格竞争较为激烈促使云南原料价格表现更强。本周国内主产区预计仍受降雨干扰，原料价格或有继续回升空间，但泰国原料价格有示弱迹象。部分工厂检修结束，半钢轮胎开工率环比回升，仍表现较强的韧性。预计本周国内天然橡胶仍有小幅去库的可能，价格预计呈现低位反弹的走势，但后期供应延续增加走势，预计价格反弹空间受限。BR中性。本周顺丁橡胶暂无检修和重启的装置，供应端预计持稳为主，近期生产亏损有所修复，但仍处于盈亏平衡附近，预计暂不能对后期产出有实质提升。下游轮胎厂随着前期检修装置的重启，半钢胎开工率环比回升，在当前轮胎厂生产利润尚可的背景下，预计工厂有较强意愿维持当前的开工。但半钢胎工厂仍有成品库存回升的压力。顺丁橡胶自身供需矛盾并不突出，周边价差来看，目前依然是天然橡胶价格高于合成橡胶，下游轮胎替换需求仍存。后期价格或跟随上游丁二烯原料价格波动。风险美国关税政策的变化，天气变化，下游需求波动。 2025年期货市场研究报告图表图1：RU基差..............................................................................................................................................................................4图2：NR基差..............................................................................................................................................................................4图3：RU-混合胶.........................................................................................................................................................................4图4：烟片进口利润....................................................................................................................................................................4图5：云南胶水价格....................................................................................................................................................................4图6：海南胶水价格....................................................................................................................................................................4图7：海南胶水-云南胶水...........................................................................................................................................................5图8：泰国胶水价格....................................................................................................................................................................5图9：泰国杯胶价格....................................................................................................................................................................5图10：泰国胶水-杯胶.................................................................................................................................................................5图11：泰国标胶生产毛利..........................................................................................................................................................5图12：泰国烟片生产毛利..........................................................................................................................................................5图13：混合胶-丁苯.....................................................................................................................................................................6图14：全乳胶-3L........................................................................................................................................................................6图15：全乳胶-混合胶.................................................................................................................................................................6图16：3L-混合胶........................................................................................................................................................................6图17：RU-NR.............................................................................................................................................................................6图18：青岛港口库存..................................................................................................................................................................6图19：RU期货库存....................................................................................................................................................................7图20：NR期货库存....................................................................................................................................................................7图21：华东丁二烯价格..............................................................................................................................................................7图22：韩国丁二烯FOB..............................................................................................................................................................7图23：顺丁橡胶BR9000现货价格.............................................................................................................................................7图24：BR基差.............................................................................................................................................................................7图25：高顺顺丁橡胶周度开工率..............................................................................................................................................8图26：高顺顺丁橡胶周度产量....................................................................

点击免费查看完整报告