核心观点与关键数据
天然橡胶 (RU & NR):
- 市场要闻与数据: 5月中国橡胶进口量同比增长25.2%，1-5月累计增长23.5%。5月乘用车市场零售量同比增长13.3%，1-5月累计增长9.1%。
- 现货及价差: RU基差-20元/吨，RU与混合胶价差120元/吨，烟片胶进口利润-6753元/吨，NR基差129.00元/吨，全乳胶13850元/吨，混合胶13750元/吨，STR20#报价1710美元/吨，全乳胶与3L价差-1050元/吨，混合胶与丁苯价差1750元/吨。
- 原料: 泰国烟片、胶水、杯胶价格变动分别为-0.33、+0.20、-0.25泰铢/公斤，胶水-杯胶价差+0.45泰铢/公斤。
- 开工率: 全钢胎开工率58.70%（+3.05%），半钢胎开工率69.98%（+5.93%）。
- 库存: 天然橡胶社会库存1275050吨（-5496.00），青岛港库存606975吨（+1410），RU期货库存193070吨（-460），NR期货库存34876吨（+13003）。
- 市场分析: 上游原料短期坚挺，受降雨和浓乳进口窗口关闭影响，云南原料价格强于泰国原料。国内浓乳生产利润尚可，部分原料流入工厂，云南原料价格竞争激烈。预计RU价格低位反弹，但供应增加将限制反弹空间。
顺丁橡胶 (BR):
- 现货及价差: BR基差65元/吨，丁二烯中石化出厂价9500元/吨，齐鲁石化BR9000报价11800元/吨（+0），浙江传化BR9000报价11550元/吨（+0），山东民营顺丁橡胶11500元/吨（+0），顺丁橡胶东北亚进口利润-878元/吨（+221）。
- 开工率: 高顺顺丁橡胶开工率65.03%（-2.08%）。
- 库存: 顺丁橡胶贸易商库存6210吨（+530），企业库存27650吨（-650）。
- 市场分析: 供应端持稳，生产亏损修复但仍在盈亏平衡附近。下游轮胎开工率回升，但成品库存压力存在。顺丁橡胶供需矛盾不突出，价格或跟随丁二烯原料波动。
策略与风险
- 策略: RU中性，NR中性。
- 风险: 美国关税政策变化、天气变化、下游需求波动。
