晨间洞察：2025年6月18日

商品市场洞察：2025年6月18日晨间洞察

供需与地缘政治风险

中东和俄罗斯的出口保持稳定，但极端地缘政治风险需密切监控。东西向套利货物预计在6月和7月显著增加，亚洲可能面临套利量增加带来的额外压力。纳烷市场结构性失衡可能即将迎来转折点。

煤油和液化石油气

地缘政治紧张局势导致原油价格上涨，压缩下游利润空间，炼油裂解经济性承压。亚洲乙烯生产盈利能力恶化，后期需求预期减弱。极端地缘政治风险仍是主要关注点，霍尔木兹海峡封锁可能导致石脑油和丙烷供应中断，引发下游石化产品减产。油轮运费上涨，东西价格价差及亚洲萘和丙烷月度价差显著走强，但萘裂解利润空间仍疲软。

股债跷跷板效应

股市良好表现及长期资金持续流入权益市场，债市可能仍处于高位盘整阶段。宏观不确定性上升增加债市交易难度。短期多空机会和套利策略可选择性捕捉，但需警惕市场风险偏好转变带来的下行风险。

政府债券期货

地缘政治干扰为债市提供短期反弹，中长期预期仍倾向于高水平波动。央行维持充足流动性，市场对第三季度降准或降息预期强烈。宏观经济数据疲软支持谨慎预期。七月预计为国内政策发布关键节点，债市短期内或在狭窄区间波动或小幅走高，消化短期“风险规避”情绪。收益率曲线保持相对平坦。国债期货净多仓温和反弹，30年期合约日内波动较大，反映短期投机情绪复苏。

跨境资本流动

中国外汇市场5月份运行平稳，跨境资本呈净流入。2024年跨境电商出口额首次超过2万亿元人民币，消费品占出口总额97.5%。美国是中国跨境电商最大出口市场，占36.2%。进口方面，美国产品市场份额领先，为15.8%。