镍&不锈钢日报：基本面无明显改善

核心矛盾

现阶段沪镍持续底部震荡，外盘一度跌破15000美元关口。高价镍矿支撑底部，但短期镍矿与盘面走势存在背离。镍铁价格仍在下探，利润压力较大，上下游采购力度较弱，可关注后续减产趋势。不锈钢需求淡季情绪低迷，现货端让利出货为主，整体成交一般。新能源链路镍盐需求恢复缓慢，维持以销定产。后续主要关注现货成交情况及宏观消息面提振。

利多解读

部分不锈钢厂宣布停产减产，成本端镍矿价格支撑仍存。

利空解读

不锈钢进入传统需求淡季，去库缓慢；镍铁产业链矛盾加深，过剩局面不改；新能源链路前驱体需求疲软；菲律宾禁矿证伪；近期综合宏观情绪不稳定。

价格区间预测

当前价格区间：11.5-12.4万元/吨，当前波动率（20日滚动）为15.17%，历史百分位为3.2%。

策略推荐

• 套保工具：根据库存水平做空沪镍期货主力合约（卖出比例60%），或根据采购计划买入远期合约并卖出看跌期权。
• 行为导向情景分析：结合库存管理、采购管理等需求，推荐相应的套保比例和策略等级。

关键数据

• 沪镍期货：主力合约收盘价11857元/吨，成交量10045手，持仓量8382手。
• 不锈钢期货：主力合约收盘价12480元/吨，成交量10531手，持仓量18687手。
• 镍现货：平均价区间10000-16000元/吨，LME镍库存204936吨。
• 镍生铁库存：国内社会库存393838吨，镍内外盘走势分化。
• 不锈钢社会库存：998.8万吨，季节性波动明显。
• 菲律宾红土镍矿：1.5%(FOB)平均价75-100美元/湿吨。
• 中国一体化MHP生产电积镍：月度利润率季节性波动，生产硫酸镍利润率分化。
• 电池级硫酸镍溢价：较一级镍豆溢价区间-50000-25000元/镍吨。
• 镍生铁价格：8-12%镍生铁出厂价平均1000-2500元/镍点，印尼高镍生铁到港含税平均价1200-1600元/镍点。
• 不锈钢利润率：304不锈钢冷轧卷利润率季节性波动，区间-200-20%。

研究结论

镍及不锈钢基本面无明显改善，短期震荡为主，关注现货成交和宏观消息面。建议企业根据库存和采购计划采取套保策略，规避价格风险。