核心矛盾
- 沪镍日内持续底部震荡。
- 菲律宾镍矿短期支撑仍存，印尼内贸基准价小幅下移，六月升水稳定。
- 镍铁价格企稳，利润压力下上下游采购力度较弱。
- 不锈钢方面，中国和印尼部分钢厂减产，需求淡季情绪低迷，库存进一步堆积，贸易商让利出货趋势存。
利多解读
- 菲律宾政府拟于2025年6月禁止镍矿出口。
- 部分不锈钢厂宣布停产减产，成本端镍矿支撑。
利空解读
- 不锈钢库存持续处于高位。
- 不锈钢进入传统需求淡季。
- 多个不锈钢贸易国发起反倾销调查。
价格区间预测
- 当前波动率（20日滚动）：15.17%，历史百分位：3.2%。
- 价格区间预测：11.7-12.6元/吨。
策略推荐
- 库存管理：根据库存水平做空沪镍期货，锁定利润，对冲现货下跌风险。套保比例：卖出沪镍主力合约60%。
- 采购管理：根据生产计划买入沪镍远期合约，盘面提前采购锁定生产成本。套保比例：买入远月沪镍合约，卖出看跌期权（依据采购计划），买入虚值看涨期权（依据采购计划）。
关键数据
- 沪镍期货：主力合约收盘价1215.7元/吨，成交量102375手，持仓量8571手。
- 不锈钢期货：主力合约收盘价12690元/吨，成交量68912手，持仓量6885手。
- 镍现货平均价：SMM 1#电解镍平均价在10000-16000元/吨区间波动。
- LME镍库存：3个月合约库存200724吨，减少900吨。
- 国内社会库存：沪镍库存41553吨，减少836吨；不锈钢社会库存967.5吨，减少6.4吨。
- 菲律宾红土镍矿1.5%(FOB)：平均价在50-75美元/湿吨区间波动。
- 中国一体化MHP生产电积镍月度利润率：在-40%至80%区间波动。
- 电池级硫酸镍较一级镍豆溢价：在-50000至25000元/镍吨区间波动。
- 中国8-12%镍生铁出厂价：平均价在1000-2500元/镍点区间波动。
- 中国304不锈钢冷轧卷利润率：在-200%至20%区间波动。
研究结论
- 镍基本面无明显改善，短期震荡为主。
- 关注现货成交情况及基本面驱动因素。
- 建议根据库存和采购计划进行套期保值操作。
