南华镍&不锈钢日报：短期基本面无明显驱动

镍&不锈钢：短期基本面无明显驱动

核心矛盾
短期盘面整体窄幅震荡，市场逻辑无明显上升驱动，宏观情绪影响有所消散，现货成交较为平静。镍矿供应有增量预期，菲律宾雨季影响逐步减弱，底部有所松动。镍铁价格止跌回调，后续或带来一定支撑。新能源链路逢下游采购周期，后续走势或偏强。需关注镍合约若对外资开放产生的影响，宏观层面着重关注后续关税政策走势带来的影响。

利多解读

• 中美贸易达成关税协议
• 菲律宾政府拟于2025年6月禁止镍矿出口
• 新能源下游采购需求上移

利空解读

• 菲律宾雨季尾声，矿端供应逐步增加
• 不锈钢库存持续处于高位，需求无明显起色

镍盘面日度价格区间预测
当前波动率（20日滚动）：11.9-12.9元/吨，历史百分位：0.7%

策略推荐

• 库存管理：根据库存水平做空沪镍期货锁定利润，对冲现货下跌风险（套保比例60%）。
• 采购管理：根据生产计划买入沪镍远期合约锁定成本，或结合卖出看涨期权、买入虚值看涨期权进行风险对冲。

关键数据

• 沪镍主力合约：122780元/吨
• 不锈钢主力合约：128750元/吨
• LME镍库存：198636吨（环比-2274吨）
• 国内社会库存：4415163吨
• 菲律宾红土镍矿1.5%(FOB)平均价：15-50美元/湿吨
• 中国一体化MHP生产电积镍月度利润率：40-80%
• 电池级硫酸镍较一级镍豆溢价：-50000-25000元/镍吨
• 中国8-12%镍生铁出厂价：1000-2500元/镍点
• 中国304不锈钢冷轧卷利润率：-200-20%

镍内外盘走势
沪镍期货主力合约与LME镍价格走势分化，不锈钢期货主力合约价格持续上涨。

研究结论
短期镍&不锈钢市场缺乏明确驱动因素，需关注镍矿供应增量、不锈钢库存高企及下游需求变化。建议企业根据库存和采购计划采取套保策略，同时关注政策及市场开放带来的潜在影响。