沪锡周度分析：佤邦复产进度不及预期，震荡偏强

核心观点

• 价格短期震荡偏强，但上方空间承压：受高关税风险、复产预期和需求边际回落等因素影响。

供应端

• 国内锡矿偏紧：加工费低位，云南江西两地开工率大幅下跌至47.05%。
• 缅甸佤邦复产进度不及预期：泰国暂停缅甸锡矿石运输至本地。

需求端

• 进入需求淡季：电子、汽车订单环比下降，光伏组件和铅蓄电池需求疲软。
• 现货市场成交冷清：库存小幅增加89吨。

宏观风险

• 美国消费者信心改善：主要由于关税缓和，但仍对经济走势保持谨慎。
• 中美伦敦会谈取得一定成果，但未超预期。
• 高关税风险：距离7月9日关税暂缓截至日越来越近。

关键数据

• 锡精矿加工费：云南40%锡精矿加工费保持12200元/吨，江西与湖南60%锡精矿加工费保持8200元/吨。
• 锡精矿进口量：4月共计9861吨，同比下降4%，其中缅甸进口下降，刚果（金）和澳大利亚进口量小幅增加。
• 精炼锡开工率：云南与江西合计开工率47.05%，较上周下降6.81%。
• 锡焊料开工率：3月总样本开工率回升至75.81%，4月中国集成电路产量同比增长4%，出口上升17.58%。
• 终端电子产品产量：4月手机产量同比下降13%，计算机产量下降2.1%，光电子器件产量上升3.2%。
• 光伏玻璃开工率：当周值69.66%，环比下降0.68%，库存周转天数上升0.23天。
• PVC开工率：周度开工率79.25%，环比下降1.47%，生产利润维持亏损。
• 锡锭库存：SHFE仓单库存增加89吨，LME库存减少180吨。

研究结论

• 沪锡价格短期震荡偏强，但需关注高关税风险、复产预期和需求边际回落等因素。
• 供应端受限，需求端疲软，市场成交冷清，库存小幅增加。
• 宏观方面，美国消费者信心改善，但经济风险仍存，关税问题需持续关注。