南华期货丨期市早餐2025.06.17

人民币汇率

• 行情回顾：在岸人民币对美元收盘上涨，中间价调贬。
• 重要资讯：5月经济数据显示工业增加值、社会消费品零售总额增长，固定资产投资增长。
• 核心逻辑：2025年下半年美元兑人民币即期汇率高概率维持于7.0关口上方波动，除非中美关系改善或国内经济复苏显著提升。
• 风险提示：海外货币政策调整、地缘政治冲突、特朗普非常规出牌。

股指

• 市场回顾：股指低开高走，两市成交额回落，期指缩量上涨。
• 重要资讯：伊朗希望与美国和以色列对话，央行开展买断式逆回购操作，5月经济数据发布。
• 核心观点：股市缩量上涨，上行持续性不强，静待FOMC 6月议息决议和陆家嘴论坛信息。
• 策略建议：持仓观望，短期可继续持有期权双买。

国债

• 行情回顾：国债期货高开低走，海外地缘冲突催化的避险情绪影响下债市小幅走强，随后经济数据发布市场转而走弱。
• 重要资讯：新一轮保险产品预定利率调整启幕，以色列与哈马斯的人质谈判。
• 核心逻辑：长债上行动能减弱，市场转向赔率或性价比，债市交易已卷到极致。
• 投资策略：部分止盈，持仓观望。

集运

• 盘面回顾：集运指数期货各月合约价格先震荡，午后有所回落。
• 现货市场：马士基、达飞、赫伯罗特、ONE等船公司运费报价上涨。
• 重要资讯：伊朗媒体报道以色列与哈马斯可能暂时停火。
• 南华观点：以伊冲突对欧线集运影响相对较小，更多是情绪面波动，期价短期仍以震荡或略偏下行为主。

有色金属

黄金&白银

• 行情回顾：COMEX黄金和白银期货价格下跌和震荡。
• 降息预期与基金持仓：美联储6月维持利率不变概率高，长线基金看多黄金和白银ETF持仓增加。
• 本周关注：美零售销售数据，美联储6月FOMC会议。
• 南华观点：中长线偏多，短线关注中东地缘局势变化对避险情绪的影响，聚焦美联储6月FOMC会议表述。

铜

• 盘面回顾：沪铜指数低开高走，成交量和持仓量变化。
• 产业表现：基本面保持稳定。
• 核心逻辑：美联储利率决议和基本面上铜价将围绕7.8万元每吨展开争夺。
• 南华观点：震荡为主。

铝产业链

• 盘面回顾：沪铝和伦铝期货价格上涨，氧化铝和铸造铝合金期货价格变化。
• 核心逻辑：电解铝供给接近行业上限，需求逐渐走弱，低库存和持续去库是短期支撑铝价核心因素。
• 南华观点：铝高位震荡，氧化铝低位震荡，铸造铝合金正套。

锌

• 盘面回顾：沪锌主力合约价格宽幅震荡。
• 产业表现：供给端宽松，需求端稳定。
• 核心逻辑：宏观情绪和美元指数主导锌价，基本面逻辑不变。
• 南华观点：短期重心下移，宽幅震荡，长期看跌。

镍，不锈钢

• 盘面回顾：沪镍和不锈钢主力合约价格下跌。
• 行业表现：现货市场价格和库存情况。
• 市场分析：基本面压制上行空间，但价格接近低估值支撑线。
• 南华观点：短期维持震荡，建议观望上方压力。

锡

• 盘面回顾：沪锡指数小幅偏强。
• 产业表现：印尼5月精炼锡出口量同比大幅增加。
• 核心逻辑：库存水平持续回落，上游缅甸锡矿恢复不及预期，下游需求短期尚可。
• 南华观点：短期触顶。

碳酸锂

• 行情回顾：碳酸锂期货低位震荡，主力合约价格下跌。
• 产业表现：锂电产业现货市场报价走弱，供给端下移，需求端未见明显好转。
• 南华观点：近期将震荡走弱，建议逢高布空或卖出看涨期权。

工业硅&多晶硅

• 行情回顾：工业硅和多晶硅期货价格震荡走低。
• 产业表现：硅产业链市场整体供应宽松，需求疲软。
• 南华观点：工业硅建议关注卖出看涨期权，多晶硅关注产业整合进度，谨防剧烈波动。

铅

• 盘面回顾：沪铅主力合约价格环比上涨。
• 产业表现：原生铅开工率相对再生铅保持强势，需求疲软。
• 核心逻辑：基本面逻辑维持不变，主要看再生铅冶炼厂出货意愿。
• 南华观点：短期维持震荡，建议观望上方压力。

黑色系

螺纹钢热卷

• 行情回顾：震荡盘整。
• 信息整理：国际油价下跌，美国总统特朗普呼吁撤离伊朗首都，经济数据发布，固定资产投资数据走弱。
• 南华观点：焦煤价格反弹，钢材需求承压，黑色系负反馈正在酝酿，操作上维持反弹偏空建议。

铁矿石

• 市场信息：经济数据发布。
• 南华观点：短期铁矿石基本面预计供增需增，价格弹性预计维持在低位，短期还是维持区间操作的看法。

焦煤焦炭

• 盘面回顾：双焦盘面偏强震荡。
• 信息整理：临汾地区煤矿因环保因素停产，经济数据发布，外交部对以色列袭击伊朗表示担忧。
• 产业表现：焦煤供应扰动因素增多，焦炭价格下跌。
• 南华观点：短期观望，中长期来看黑色系负反馈正在酝酿，操作层面短期观望为主。

硅铁&硅锰

• 核心逻辑：铁合金成本支撑不足，存在下移风险，硅铁利润处于利润区间底部，存在减产驱动，硅锰利润有所好转，减产驱动相对硅铁不强。
• 南华观点：铁合金仍偏弱运行，建议空单部分止盈离场，等待反弹布空的机会。

能源化工

原油

• 原油收盘：NYMEX和ICE布油期货价格下跌，INE原油期货主力合约价格涨跌互现。
• 市场动态：伊朗袭击以色列，美航母驶向中东，特朗普关税暂停，EIA商业原油库存下降。
• 南华观点：旺季来临，原油基本面对油价形成一定支撑，OPEC增产的阴霾仍在，短期伊朗和以色列冲突爆发，地缘风险提振，油价上涨波动率放大。

PTA-PX

• PTA观点：PTA装置重启停车交织，聚酯端开工略有小幅下滑。
• PX观点：原油表现强劲，支撑石脑油涨幅明显。
• 南华观点：PTA基差货回落在200-230附近，PXN估计震荡偏弱。

MEG-瓶片

• 库存：华东港口库减少。
• 装置：天津sabic重启，河南永城重启，海外装置重启失败。
• 观点：乙二醇价格宽幅震荡，供应端油煤双升，库存累积，需求端聚酯负荷小幅波动，瓶片出口受运费上涨影响接单下滑，短期价格走势以地缘冲突驱动为主，单边暂时观望。

甲醇

• 盘面动态：甲醇09收于2417元/吨。
• 现货反馈：远期部分单边出货利买盘为主。
• 库存：港口库存累库。
• 南华观点：甲醇受地缘政治影响上涨超出产业基本面，建议观望为主。

PP

• 盘面动态：聚丙烯2509盘面收于733元/吨。
• 现货反馈：PP拉丝现货价格变化。
• 基本面：供给端装置陆续回归，需求端下游以刚需补库为主。
• 观点：近期以伊冲突给聚烯烃盘面带来较大不确定性，短期PP或将维持偏强运行，但在供给过剩压力未实质性缓解前，价格上行空间可能受限。

PE

• 盘面动态：塑料2509盘面收于7338元/吨。
• 现货反馈：LLDPE现货价格变化。
• 基本面：供给端PE集中检修期预计延续至7月中下旬，需求端下游以刚需补库为主。
• 观点：短期PE或将维持偏强运行，但在供给过剩压力未实质性缓解前，价格上行空间可能受限。

PVC

• 盘面动态：PVC2509盘面收于7338元/吨。
• 库存：总库存增加。
• 南华观点：短期可以维持，后续注意观测出口的持续性和投产兑现情况。

燃料油

• 盘面回顾：FU09报价3276元/吨。
• 产业表现：6月份中国+37万吨，印度-6万吨，美国+10万吨，沙特进口-23万吨，阿联酋+24万吨，埃及+14万吨。
• 南华观点：短期交割品依然偏少，裂解依然强势。

低硫燃料油

• 盘面回顾：LU08报价3874元/吨。
• 产业表现：6月份海外供应缩量，需求表现不佳，国内低硫供应略有增加。
• 南华观点：短期裂解驱动依然向下。

沥青

• 盘面回顾：BU09收于3667元/吨。
• 现货表现：山东地炼沥青价格3800元/吨。
• 基本面情况：供给端国内稀释沥青库存维持在低位，需求端中国沥青出货量下降。
• 南华观点：短期（6月中下旬-8月初）看进入雨季造成的需求增速下滑能否匹配高利润下产量增速的抬升，短期建议月差正套离场；中长期看十四五最后一年带来的需求端的增量预期仍然存在。

尿素

• 盘面动态：尿素09收盘1721元/吨。
• 库存：中国尿素企业总库存量增加。
• 南华观点：尿素处在上有压制下有支撑的格局下，09合约预计震荡。

玻璃纯碱

• 纯碱：纯碱2509合约昨日收于1174元/吨。
• 库存：纯碱库存增加。
• 南华观点：市场仍处于中长期过剩预期不变的共识中，库存处于历史高位，需求端光伏玻璃自身价格下降，短期可以维持，后续注意观测出口的持续性。

玻璃

• 盘面动态：玻璃2509合约昨日收于980元/吨。
• 库存：全国浮法玻璃样本企业总库存减少。
• 南华观点：短期基本面和成本支撑仍然较弱，尚无明显驱动。

纸浆

• 盘面回顾：纸浆期货SP2507主力合约价格震荡。
• 产业资讯：山东银星、河北俄针等报价。
• 核心逻辑：纸浆短期基本面需求端偏淡，供应端信息驱动乏力。
• 南华观点：短期价格弱势震荡为主。

烧碱

• 盘面动态：烧碱2509合约昨日收于2276元/吨。
• 库存：全国20万吨及以上固定液碱样本企业厂库库存增加。
• 南华观点：近端矛盾有限，主要依赖于检修支撑以及碱厂库存转移，但并不意味着下游需求有实质性增加。

农产品

生猪

• 期货动态：LH2509收于137980元/吨。
• 现货报价：全国生猪均价上涨。
• 现货情况：北方区域窄幅走强，南方市场价格走势偏强。
• 南华观点：短期保持低位震荡思路对待。

油料

• 盘面回顾：外盘美豆油延续炒作走强。
• 供需分析：进口大豆供应仍偏充裕，国内豆粕跟随外盘走强，菜粕端来看，6月现货供应压力仍存。
• 后市展望：外盘供应端逐渐进入美豆种植关键期，需求端由于生柴政策支撑美豆油需求。
• 策略观点：远月多配。

棉花

• 期货动态：洲际交易所期棉小幅收涨，郑棉小幅下跌。
• 外棉信息：泰国棉花进口量环比略减。
• 郑棉信息：新疆棉花生长进度加快，下游正处于传统的消费淡季。
• 南华观点：短期棉价受油价影响小幅反弹，但在需求淡季下，棉价反弹驱动或随之弱化。

白糖

• 期货动态：ICE原糖期货收高，郑糖横盘震荡。
• 现货报价：南宁、昆明中间商报价。
• 市场信息：巴西出口糖数据，印度糖产量预估，巴西中南部5月下旬压榨甘蔗数据。
• 南华观点：短期郑糖价格跟随外盘，不过短期受前低支撑，关注5600支撑力度。

苹果

• 期货动态：苹果期货昨日震荡。
• 现货价格：新晚富士栖霞、招远、洛川等报价。
• 现货动态：端午节备货表现不佳，时令水果冲击下，走货速度有限。
• 库存分析：全国主产区苹果冷库库存量减少。
• 南华观点：短期保持震荡思路对待。

红枣

• 产区动态：南疆灰枣枣树处于盛花期，枣农展开环割工作。
• 销区动态：下游购销氛围清淡。
• 库存动态：郑商所红枣期货仓单减少。
• 南华观点：短期红枣价格或维持低位震荡，关注后续南疆气温对新枣生长的影响。