南华国债日报：债市内卷20250616

盘面点评

国债期货高开低走，尾盘T、TF合约一度翻绿。早盘受海外地缘冲突引发的避险情绪影响，债市小幅走强；随后5月经济数据发布，消费数据超出预期，市场转而走弱。公开市场7天期逆回购到期1738亿，央行新做2420亿，净投放682亿。税期及半年末时点临近，资金利率边际上行，银存间隔夜加权向上逼近1.4%。

行情研判

全天长债上行动能明显减弱，基本面数据虽有结构改善，但地产增速下行等问题仍存，市场未确认趋势转好。当前市场转向赔率或性价比，缺乏增量信息导致交易卷至极致，10Y国开发行公告提前影响市场。建议近期不宜追高，交易盘离场观望，配置资金保持钝感。

关键数据

• 国债期货：TS2509涨0.01%，TF2509持平，T2509涨0.01%，TL2509涨0.07%。
• 资金利率：DR001上行0.0396至1.4122%，DR007上行0.0366至1.5021%，DR014持平于1.5554%。
• 资金成交：DR001成交264.19亿元，DR007成交78.76亿元。
• 美债：10年美债收益率3.45%，3个月美债收益率2.25%。
• 利差：美中利差3个月为-6.4%。

研究结论

市场交易卷至极致，长端利率上行动能减弱，建议部分止盈、持仓观望，关注增量信息。