南华国债日报：基本面利于债市20251114

观点：关注央行政策操作
盘面点评：周五期债早盘高开低走，午后窄幅震荡，尾盘回升。资金面宽松，DR001在1.37%左右。公开市场逆回购2128亿，净投放711亿。
重要资讯：

1. 中国1-10月城镇固定资产投资同比-1.7%，10月社会消费品零售总额同比增2.9%，10月规模以上工业增加值同比增4.9%。
2. 央行副行长陶玲：约束金融行业“内卷式竞争”，保持合理的盈利空间。
   行情研判：A股今日收跌，午后跳水可能给期债尾盘回升提供了动力。今日公布的10月经济数据多数不及预期，投资增速跌幅加深，工业生产增速放缓，仅消费略好于预期。昨日公布的社融数据则显示居民与企业融资需求不足，叠加政府发债高峰已过，导致社融同比大幅下降。目前市场对基本面数据反应不大，主要原因在于当下宽松预期不高，政策面也没有释放更多信号，债市短期难改震荡格局。在基本面趋弱的背景下，短线可把握回调做多机会，中线多单继续持有。

国债期货日度数据：

• TS2512：下跌0.016，持仓减少3518手
• TF2512：下跌0.03，持仓减少4033手
• T2512：下跌0.025，持仓减少2053手
• TL2512：下跌0.06，持仓减少2839手

关键数据：

• TS基差：-0.0135 → -0.0174，主力成交35578手
• TF基差：0.0144 → -0.0357，主力成交5253手
• T基差：0.1071 → 0.0891，主力成交63609手
• TL基差：0.1865 → 0.1992，主力成交8077手

长债与超长债利率走势：10年期国债收益率1.51%，30年期国债收益率2.25%。
国债利差：7Y-2Y利差10bp，30Y-7Y利差40bp。
资金利率：DR001 1.37%，DR007 2.25%。交易所融资利率GC001 3.34%，GC007 2.34%。
资金分层：R-DR 1天利率2.55%，5MAR-DR 7天利率5.07%。同业存单到期收益率：3月AAA 1.25%，6月AAA 1.51%，1年AAA 1.75%。
美债收益率：10年美债收益率4.54%，3个月美债收益率4.25%。美中利差3个月346.87bp，10年346.78bp。人民币汇率7.27。