中国冲击2.0与能源转型

来源：BloombergNEF(212) 323-3976 | ashah14@jefferies.comAniket Shah，博士* | 可持续与转型战略负责人安娜·佐托维奇‡ | 可持续性与转型战略助理+1 (416) 847 7399 | azotovic@jefferies.com图2-中国清洁技术出口按国家收入组分的占比金裕珍* | 可持续性与转型战略助理+1 (212) 778-8314 | ykim4@jefferies.com雅各布·穆多克 ^ | 可持续性与转型策略助理+86 (0)21 6898 5165 | jmurdock@jefferies.com卢克·苏萨姆斯^ | 持续性 & 过渡战略家44 (0)20 7548 4404 | lsussams@jefferies.com卡里娜·埃尔夫文* | 可持续性与转型策略助理+1 (212) 336-7238 | celfving@jefferies.com马修·斯普林，CFA* | 可持续与转型战略助理+1 (212) 738-5297 | mspring@jefferies.com查尔斯·博凯，CFA * | 可持续与发展战略专家(212) 336-6649 | cboakye@jefferies.com 继续阅读 6 & 7除了更近期的贸易壁垒外，这还受到低价格和产能过剩的驱动。2024年EM国家清洁技术进口的显著增加包括；• •巴基斯坦2024年上半年进口约13吉瓦太阳能组件（来自中国）•沙特阿拉伯将中太阳能和电池进口价值增加到1.59亿美元，2024年上半年对巴西和墨西哥的电动汽车出口均增长约10亿美元有趣的是，尽管有IRA，但美国清洁能源设备的供应不足以满足当地需求。请参阅本报告第70至75页的重要披露信息。本报告仅供Jefferies客户使用。禁止未经授权的传播。 以下材料由Jefferies公司未准备，Jefferies公司对其内容不承担责任。7) 大多数清洁技术贸易面临最低的关税——2024年，约有59%的清洁技术进口商品仅征收0-10%的关税。尽管美国可能发起新一轮关税，将对清洁技术出口产生负面影响，但根据BNEF的估计，各行业的影响将很不均衡。特别是美国设施容易受到征收上游组件成本的关税的影响。6) 中国工厂对新兴市场的外商直接投资持续增长——新兴市场国家正越来越多地利用新的关税制度来吸引当地清洁能源制造业的投资。阿根廷和印度尼西亚均在对某些电动汽车设备征收进口关税的前提下，要求进口商设立当地组装设施。土耳其修改了针对中国电动汽车的50%关税，豁免了那些拥有国内设施的产品。请参阅本报告第70至75页的重要披露信息。本报告仅供Jefferies客户使用。禁止未经授权的传播。 中国冲击2.0 & 能源供应链安托万·万尼尔-琼斯2025年6月10日清洁能源2025年供应链 1 <报告标题 - 使用BNEF工具更新能源转型经济学转变 70%80%90%100%韩国行 0%10%20%30%40%50%₂22024年清洁能源生产 capacity 地点分布2 <报告标题-使用BNEF工具更新>HH风风金属精炼锂离子电池太阳能电解槽堆栈机舱硫酸镍硫酸钴锂分隔符电解质阳极阴极单元多晶硅晶圆单元模块中国大陆美國欧洲中国大陆在清洁能源制造方面占据主导地位来源：BloombergNEF。注意：该图表反映了按市场划分的产能份额，并且是基于生产设施的位置（而非母公司的所在地）。太阳能光伏、氢和电池组件以兆瓦、兆瓦时、平方米或公吨表示。镍属于1类。₂是氢。ROW是指其余地区。 64%71%36%29%其他中国大陆2026e2027e来源：BloombergNEF。备注：包括太阳能（多晶硅、硅片、电池片和组件）、电池（隔膜、电解液、正极、负极和电池）、风力涡轮机（仅机舱）和电解水制氢制造（仅电堆组装）的投资。对于风险调整视图下的未来年份，根据工厂位置、制造商经验和制造商总部所在地对完成时间表和完成可能性的风险进行调整。 68%61%83%79%32%39%17%21%2018201920202021……以及新的工厂增建3 <报告标题 - 使用BNEF工具更新>按地域划分的清洁技术工厂投资 591251021261089520222024全球清洁技术工厂投资按技术划分风险调整展望氢风太阳能电池2026e来源：BloombergNEF。注意：包括太阳能（多晶硅、硅片、电池片和组件）、电池（隔膜、电解液、正极、负极和电池）、风力涡轮机（仅机舱）和氢电解制氢（仅电堆组装）的工厂投资。对于风险调整下的未来年份，完成时间和完成可能性将根据工厂位置、制造商经验和制造商总部所在地区进行风险调整。 1221254359125102126108950204060801001201402018202020222024近年来出现了一家工厂的繁荣4 <报告标题 - 使用BNEF TOOLS更新>按地域划分的清洁技术工厂投资$十亿风险调整展望其他东南亚其他东亚印度美國欧洲中国大陆2026e 591251021261089520222024全球清洁技术工厂投资按技术划分风险调整展望氢风太阳能电池2026e来源：BloombergNEF。注意：包括太阳能（多晶硅、硅片、电池片和组件）、电池（隔膜、电解液、正极、负极和电池）、风力涡轮机（仅机舱）和氢电解制氢（仅电堆组装）的工厂投资。对于风险调整下的未来年份，完成时间和完成可能性将根据工厂位置、制造商经验和制造商总部所在地区进行风险调整。 12212543591251021261080204060801001201402018202020222024按地域划分的清洁技术工厂投资……还有更多即将到来5 <报告标题 - 使用BNEF工具更新>$十亿风险调整展望2026e 2.12.22.418.2晶圆细胞电解槽栈太阳能H₂ 2.81.63.15.30123456产能过剩冲击能源转型2024年部分清洁技术领域产能过剩来源：BloombergNEF。备注：显示截至2024年底的铭牌制造产能除以2024年需求。6 <报告标题 - 使用BNEF工具更新>生产能力与预测的比率全球需求隔离电解质负极阳极电池 20262027电解质分隔符负极阳极细胞预测电池单元和组件的产能过剩 0.00.51.01.52.02.53.0202420252026预测太阳能产品产能过剩7 <报告标题 - 使用BNEF工具更新>产能过剩具有持久力比率来源：BloombergNEF。注：显示BNEF的风险调整预期，即当年名义产能除以当年预测需求。 2024太阳能陆上风电电池来源：彭博新能源财经，PV InfoLink。注意：太阳能价格根据晶体硅组件的平均现货价格计算得出。风能和电池价格基于BNEF的专有风力涡轮机和锂离子电池组价格调查。 02040608010012020192020太阳能电池板，陆上风力涡轮机和电池组价格8 <报告标题 - 使用BNEF工具更新>…对价格施加压力重新标记为2019 2021 9 <报告标题 - 使用BNEF工具更新>清洁技术贸易通量 2024电池金属网格设备热泵叶片和轮毂风塔风力涡轮机和组件太阳能电池太阳能电池板电池组件锂离子电池电动公交车和商用车插电式混合动力汽车电池电动汽车来源：BloombergNEF，Sinoimex。注：电网设备包括变压器、导体、变压器和其他电网设备。电池金属包括矿石和精炼形式的锂、钴、石墨和镍。 100501001502002503003504004502017201820192020按技术和价值划分的全球清洁能源进口贸易数据反映设备更便宜$十亿报告标题 - 使用 BNEF 工具更新 ≥10050-10025-5010-250-100电动汽车太阳能模块2024年全球清洁技术进口的占比（按适用进来源：BloombergNEF，Sinoimex。注释：所显示的进口量针对二十国集团成员，不包括中国大陆、俄罗斯、非洲联盟和阿根廷。包括太阳能电池板、固定式储能和电动汽车电池、风力涡轮机以及乘用电动汽车。未计入自由贸易协定。美国太阳能基础税率包括2024年实施的201条款关税，并考虑了豁免。每个市场的产品特定基础税率适用于来自所有市场的进口，除了 11020406080≥10050-10025-5010-250-100$十亿电动汽车风塔电池太阳能模块报告标题 - 使用 BNEF 工具更新2024年全球清洁技术进口值按适用进口关税分类百分比区间来自中国大陆的进口，对后者适用特定税率。尽管保护主义浪潮不断升级，清洁技术关税通常较低 ≥10050-10025-5010-250-100电动汽车太阳能模块2024年全球清洁技术进口的占比（按适用进来源：BloombergNEF，Sinoimex。注释：所显示的进口量针对二十国集团成员，不包括中国大陆、俄罗斯、非洲联盟和阿根廷。包括太阳能电池板、固定式储能和电动汽车电池、风力涡轮机以及乘用电动汽车。未计入自由贸易协定。美国太阳能基础税率包括2024年实施的201条款关税，并考虑了豁免。每个市场的产品特定基础税率适用于来自所有市场的进口，除了 12020406080…尤其是对于电池$十亿电动汽车电池太阳能模块报告标题 - 使用 BNEF 工具更新2024年全球清洁技术进口值按适用进口关税分类百分比区间来自中国大陆的进口，对后者适用特定税率。 0%20%40%60%80%100%锂离子电池口关税分类）百分比区间 ≥10050-10025-5010-250-100电动汽车太阳能模块2024年全球清洁技术进口的占比（按适用进来源：BloombergNEF，Sinoimex。注释：所显示的进口量针对二十国集团成员，不包括中国大陆、俄罗斯、非洲联盟和阿根廷。包括太阳能电池板、固定式储能和电动汽车电池、风力涡轮机以及乘用电动汽车。未计入自由贸易协定。美国太阳能基础税率包括2024年实施的201条款关税，并考虑了豁免。每个市场的产品特定基础税率适用于来自所有市场的进口，除了 13020406080$十亿电动汽车电池太阳能模块报告标题 - 使用 BNEF 工具更新2024年全球清洁技术进口值按适用进口关税分类百分比区间…虽然它们更高电动汽车的平均值来自中国大陆的进口，对后者适用特定税率。 风塔 0%20%40%60%80%100%锂离子电池口关税分类）百分比区间 20232024挪威瑞典韩国巴西香港荷兰加拿大阿联酋以色列斯洛文尼亚泰国德国澳大利亚西班牙英国比利时 14051015202530201720182019202020212022中国大陆电动汽车出口额来源：BloombergNEF，Sinoimex$十亿报告标题 - 使用 BNEF 工具更新欧洲市场占中国电动汽车出口的大约一半 46美國 15-6-4-202023-24年选定市场电池电动汽车进口额的同比变化对拉美和东南亚的电动汽车出口增长来源：BloombergNEF，Sinoimex。马来西亚菲律宾土耳其英国智利摩洛哥越南印度南非澳大利亚沙特阿拉伯挪威韩国日本泰国中国欧盟$十亿报告标题 - 使用 BNEF 工具更新 050100150200250300350400202220232024中国风力涡轮机和组件出口至乌兹别克斯坦 050100150200250300350400202220232024050100150200250300350400202216 <报告标题 - 使用BNEF工具更新>$ 百万元来源：BloombergNEF，Sinoimex。注意：风力涡轮机和组件出口包括涡轮机、机舱、塔架、叶片和轮毂。中国锂电池出口至沙特阿拉伯中国太阳能电池和组件对巴基斯坦的出口在新兴市场不断出现起重臂 50%100%150%200%20242025来源：BloombergNEF。注意：2025年数据截至2025年5月23日。分析不包括美英经济繁荣协议的优惠贸易配额。