三峰环境机构调研纪要

重庆三峰环境集团股份有限公司专业致力于垃圾焚烧发电项目投资、EPC总承包、设备制造和运营管理全产业链服务。该公司是国务院国企改革“双百企业”、全球新能源企业500强、中国环境企业50强、中国固废行业十大影响力企业之一。在三峰环境不断发展壮大的历程中,对推动中国垃圾焚烧发电产业发展做出了积极贡献。首先,该公司突破国外技术垄断,实现全套设备国产优化。公司在行业内最早引进消化吸收德国马丁公司垃圾焚烧发电技术,并实现全套设备国产化。其次,该公司主编国家标准,引领行业健康发展。已主编《生活垃圾焚烧炉及余热锅炉》等7项、参编14项国家和行业核心标准。第三,该公司打造国家级创新平台,推动技术持续进步。在已获得多项技术专利的基础上着力打造行业一流的国家级创新平台,先后获生态环境部批准建立“国家环境保护垃圾焚烧处理与资源化工程技术中心”,获国家发改委批准建立“生活垃圾焚烧技术国家地方联合工程研究中心”。第四,该公司市场占有率全国领先。截至2022年12月,三峰环境已投资54个垃圾焚烧发电项目,日处理生活垃圾规模59550吨;技术及设备已应用到国内及美国、印度、埃塞俄比亚、泰国、越南等8个国家的239个垃圾焚烧发电项目中的393条焚烧线,日处理生活垃圾规模超21万吨,国内市场占有率行业领先。最后,该公司主动履行企业社会责任,环保科普回馈社会公众。三峰环境将垃圾发电行业的专业知识转化为寓教于乐的各类宣传资料,以各垃圾发电工厂内的环保教育基地为载体,让环保科普走进社会公众,被生态环境部、教育部联合授予全国中小学环境教育社会实践基地。其中,三峰百果园公司和昆明三 峰公司被生态环境部评为全国十佳环保设施开放单位。 广发基金 一、请问公司目前的业务架构是怎样的?董事会秘书、副总经理钱静:三峰环境公司目前以集团公司作为上市主体,设有重庆三峰卡万塔环境产业有限公司这一核心制造业和工程业务子公司,并设有36家垃圾焚烧项目子公司。整体业务结构清晰、简洁,有利于企业的整体高效经营和运转。二、2024年年度报告中公司营业收入划分为工程建造、项目运营、垃圾收运和其他四项,请问工程建造业务是否包含了之前年度的设备销售业务?董事会秘书、副总经理钱静:目前国内固废行业已发展进入成熟稳定阶段,新项目的工程建设逐步减少。而国际市场特别是“一带一路”倡议沿线国家和地区市场的需求增量正在不断提升,公司的海外工程和设备出口业务正在不断增长。2024年度,公司实现设备销售业务收入约15.7亿元,同比增长近65%。毛利率约为29%,相对2023年度提升显著。在此情况下,考虑到公司海外业务的发展模式和特点,为适应未来发展趋势,公司将制造业和工程业务合并披露。在年报中的“主营业务分行业情况”这一章节中,公司也明确披露了“工程建造”业务具体包含“工程承包、设计及制造”等业务。同时,公司的设备研发制造以及工程EPC等业务均由刚才提到的核心制造业和工 程业务子公司三峰卡万塔负责,因此统一披露也与公司生产经营和业务发展现状以及业务架构相符。三、请问公司年报中“项目运营”业务收入包含的是垃圾焚烧项目的售电收入吗?董事会秘书、副总经理钱静:公司“项目运营”业务收入主要包含垃圾焚烧发电的上网售电收入和垃圾处置费收入两部分。此外公司旗下部分热电联产项目还包含供热收入即蒸汽销售收入等其他收入。四、请问售电收入和垃圾处置费收入的支付对象主要是?董事会秘书、副总经理钱静:上网售电收入的实际支付对象是各地的国家电网公司,垃圾处置费由所在地地方财政负责。而蒸汽销售主要是向具有能源动力需求的工业企业销售,因此收入的支付对象是各地的蒸汽用户企业。五、请问公司应收账款状况如何?在国家大力推进化债政策的背景下应收账款是否会有明显改善?董事会秘书、副总经理钱静:截至2024年底,公司合并报表应收账款余额约为25亿元人民币。其中应收可再生能源发电国家补贴余额约为11.8亿元,应收垃圾处置费余额约为7.7亿元,这两部分是公司应收账款的主要组成部分。可以看到截至2025年第一季度末 ,公司应收账款整体情况相对去年底是有所改善的。公司以及各下属子公司也在积极配合和支持政府的化债工作,我们相信随着国家相关政策的逐步落实到位,相关应收账款问题有望得到积极解决。六、公司的资本开支在逐年下降,自由现金流量也在不断改善,请问未来公司的资金使用规划主要是哪些?是否考虑提升现金分红水平?董事会秘书、副总经理钱静:在行业发展处于变革调整期的当下,公司的资金安排将一方面用于保障和推动公司经营业务的稳健发展,另一方面用于保障公司实施积极的利润分配政策,保障投资者的合理回报。在现金分红方面,公司一直坚持长期稳定的投资者回报政策,自2020年上市以来,公司历年均保持了30%以上的现金股利分配率,且逐年有所提升。2024年度公司报给股东会的方案是每10股分配2.45元,计划分配现金股利合计超过4.09亿元,达到去年归母净利润的35%以上。未来公司在做好经营发展的同时,也会持续实施稳健的现金股利政策,保证股利回报的长期性和可预期性,公司也并不排除逐渐提升分红水平的可能,正如上市以来一直所做的这样。七、请问在国内行业发展已经见顶的当下,公司在业务发展方面还有什么较大的资金需求?董事会秘书、副总经理钱静:公司一直以技术和产品创新作为推动公司持续发展的主要力量。在业务结构方面,固废设备和产品销售特别 是对外部市场客户的设备产品销售是公司主营业务的重要组成部分。在目前国内行业发展进入成熟期的当下,拓展国际固废市场,加速推进“一带一路”倡议沿线地区的市场布局是确保公司持续健康发展的必要路径,公司正以海外设备出口业务为抓手,带动海外工程业务拓展,同时在合理管控风险、确保政策合规的前提下也将会适时开展优质项目的海外投资业务。公司业务发展和合理投资者回报之间并无冲突和矛盾,公司会在实现持续稳健的经营发展的同时,保证优秀合理的股利回报水平。