三峰环境机构调研纪要

调研日期: 2026-04-13 重庆三峰环境集团股份有限公司专业致力于垃圾焚烧发电项目投资、EPC总承包、设备制造和运营管理全产业链服务。该公司是国务院国企改革“双百企业”、全球新能源企业500强、中国环境企业50强、中国固废行业十大影响力企业之一。在三峰环境不断发展壮大的历程中,对推动中国垃圾焚烧发电产业发展做出了积极贡献。首先,该公司突破国外技术垄断,实现全套设备国产优化。公司在行业内最早引进消化吸收德国马丁公司垃圾焚烧发电技术,并实现全套设备国产化。其次,该公司主编国家标准,引领行业健康发展。已主编《生活垃圾焚烧炉及余热锅炉》等7项、参编14项国家和行业核心标准。第三,该公司打造国家级创新平台,推动技术持续进步。在已获得多项技术专利的基础上着力打造行业一流的国家级创新平台,先后获生态环境部批准建立“国家环境保护垃圾焚烧处理与资源化工程技术中心”,获国家发改委批准建立“生活垃圾焚烧技术国家地方联合工程研究中心”。第四,该公司市场占有率全国领先。截至2022年12月,三峰环境已投资54个垃圾焚烧发电项目,日处理生活垃圾规模59550吨;技术及设备已应用到国内及美国、印度、埃塞俄比亚、泰国、越南等8个国家的239个垃圾焚烧发电项目中的393条焚烧线,日处理生活垃圾规模超21万吨,国内市场占有率行业领先。最后,该公司主动履行企业社会责任,环保科普回馈社会公众。三峰环境将垃圾发电行业的专业知识转化为寓教于乐的各类宣传资料,以各垃圾发电工厂内的环保教育基地为载体,让环保科普走进社会公众,被生态环境部、教育部联合授予全国中小学环境教育社会实践基地。其中,三峰百果园公司和昆明三 峰公司被生态环境部评为全国十佳环保设施开放单位。 投资者关系活动主要内容介绍: 一、公司应收账款是否存在坏账风险?未来是否还会显著增加? 董事会秘书、副总经理钱静:可再生能源国家补贴和垃圾处置费分别由中央和地方财政负责,基于政府信用,我们认为相关应收款无坏账风险。同时,公司已按照企业会计准则要求,对应收账款整体采用账龄法足额计提坏账准备,信用风险已充分释放。未来,随着国家可再生能源补贴清算进度加快以及地方政府专项债等支持力度加大,预计应收账款规模不会显著增长,整体结构将持续优化。 二、公司 2026 年、2027 年资本支出如何预估?未来资本支出规划是什么? 董事会秘书、副总经理钱静:公司未来的主要资本支出可能包括:国内产业链并购投资、海外优质项目投资、存量垃圾焚烧项目更新改造以及 AI 智慧化升级、环保提标改造等投资支出。公司整体遵循发展战略导向型投资原则,资本支出规模与业务发展需要强相关。如果 没有海外项目投资和国内产业链并购,公司年度资本支出可能控制在 5 亿元以内。而在海外项目落地+国内并购双轮驱动下,预计将呈现阶段性增长。公司对外投资遵循积极谨慎原则,在确保投资回报率的同时严控风险。 三、去年公司资产负债率首次降至 50%以下,未来负债率是否维持 40%+的水平? 董事会秘书、副总经理钱静:2025 年末公司资产负债率降至 50%以下(实际为 48.92%),处于环保行业企业的较低水平。低负债率对公司有三项积极影响:降低财务费用率、提升融资议价能力并增强公司抗周期性风险能力。公司将根据经营状况(如经营性现金流净额、净利润增速)与外部环境(如利率水平、行业周期)等因素进行动态调整,合理运用财务杠杆,平衡资本成本与财务风险,确保公司稳健经营和持续长远发展。 四、公司现金流与盈利水平持续增长,未来分红是否会明显提升?公司谨慎分红的出发点是什么? 董事会秘书、副总经理钱静:公司将维持积极稳健的现金股利分配政策,未来在正常生产经营和持续发展的情况下现金分红比例不会低于当前派息率,确保分红具有可持续性与可预期性。公司实施积极稳健的现金股利分配政策的目的是为构建战略发展资金池,在未来短中期行业形势不确定性较大的情况下支持公司国内国际双轮驱动战略落地,最终实现业务规模与利润增长的良性循环。长期来看,随着公司战略的深入落地实施和现金流的持续改善,公司具备进一步提升分红比例的潜力。 五、请问公司澳门垃圾发电项目的业务模式、基本情况与行业地位是怎样的? 董事会秘书、副总经理钱静:澳门垃圾焚化中心是澳门特别行政区主要垃圾处理设施,公司所在联合体承担项目 EPC 工程建设,公司提供 10 年运营管理服务,运营服务范围覆盖澳门特别行政区全部垃圾焚烧设施(一期、二期、三期),具体包括垃圾接收、焚烧处理、烟气净化、灰渣处置、发电并网等全流程服务。公司已于 2025 年 9 月正式全面接手项目管理运营,接手后成功实现了锅炉热效率、烟气净化达标率的提升和运营效率的整体优化,获得当地环保部门的高度认可,成为辐射葡语国家的澳门环保基础设施标杆项目。 六、公司未来是否有新增托管运营项目的计划? 董事会秘书、副总经理钱静:公司依托自身成熟稳定的垃圾焚烧技术、高效低成本的运营管控能力和本地化的服务能力,在"一带一路"倡议沿线市场具备较强竞争能力。目前,公司在泰国、越南等地已落地建设的工程项目的基础上,继续与当地业主沟通洽谈运营管理服务合同,同时,印尼作为东南亚区域市场的核心区域,公司已入选当地废物转化能源项目选定供应商名单,并在雅加达设立办事处,重点在当地拓展垃圾焚烧工程、特许经营及项目运营等服务市场。 七、公司未来的业务发展战略是怎样的?是否有向绿电新能源产业转型的计划? 董事会秘书、副总经理钱静:公司将继续以垃圾焚烧发电主业为核心构建未来发展蓝图,以纵向一体化+横向协同化构建产业链布局,以国内国际双轮驱动战略拓展具体市场业务。在产业链上游继续拓展先进环保装备研发、制造和 AI 智慧焚烧等应用推广领域;在产业链下 游拓展餐厨垃圾、污泥、工业固废等协同处置业务和资源后端处理及循环利用等业务,完善固废全产业链服务能力。而绿电业务是垃圾焚烧主业的自然延伸,公司将继续依托存量垃圾焚烧发电资产,打造综合能源动力中心,并整合垃圾焚烧发电、屋顶光伏、储能系统等技术和业务,支持国家新型电力系统建设,实现环保+能源的双核心价值。