原油周度报告：地缘主导原油短期走势

地缘主导原油短期走势 宁证期货投资咨询中心期货交易咨询业务资格：证监许可【2011】1775号 摘要： OPEC+维持增产的立场不变,5月OPEC+增产未达预期。美国钻井数经历了长期平台之后的下滑，这意味着美国原油产量很可能难以维持。短期地缘主导行情，地缘方面，以色列对伊朗核设施及其他军事目标发动空袭后，引发了人们对中东地区冲突扩大的担忧，目前紧张局势仍未得到缓和。后续关注点：若冲突局限于伊以之间，未对周边国家及中东原油产出造成影响，影响幅度不会太大；若冲突扩散至中东其他地区及利益国，对原油影响会深化。后续跟踪、提防各方表态。 作者姓名：师秀明期货从业资格号：F0255552期货交易咨询从业证号：Z0001784邮箱：shixiuming@nzfco.com 第1章行情回顾 原油震荡偏强。SC2508周度开465，最高530，最低464，收盘520，周度涨58或12.58%。08合约震荡偏强。 第2章价格影响因素分析 2.1OPEC:OPEC+连续三月计划增加产量 OPEC月报：根据路透社的调查数据，OPEC的12个成员国在2025年5月的日均产量为2675万桶，比4月增加了15万桶。5月OPEC增产未达预期。按照OPEC+协议承诺减产的五个成员国本应提高产量30万桶/日，但实际上仅提高了18万桶/日。其中，沙特阿拉伯5月增产幅度最大，日均产量增加了13万桶，不过沙特与阿联酋的增产幅度均低于预期，伊拉克则因出口下降减产5万桶/日。 OPEC+维持增产的立场不变,2025年5月31日，OPEC+的八个成员国举行会议后决定，自7月起将石油日产量增加41.1万桶。延续5月和6月的增产幅度。该联盟表示，此次增产是基于稳定的全球经济和健康的市场，如低石油库存等因素。同时，OPEC+声明强调会根据三季度需求季节性高峰动态调整供应节奏，并保留“暂停或逆转增产”的权利，以体现战略弹性。 EIA额外上调哈萨克斯坦产量预估，以符合Tengiz油田扩产。同时上调巴西产量预估，因BacalhauFPSO开工早于之前预测.EIA现在预计今年剩余时间里原油产量增加40万桶/日，导致全球全年累库80万桶/日. OPEC+维持增产的立场不变,5月OPEC+增产未达预期。 图表2：OPEC原油产量情况 数据来源：同花顺，宁证期货 2.2俄罗斯:逐步兑现减产，关注俄乌冲突演化 俄罗斯：作为OPEC+中第二大产油国，俄罗斯的经济增长较为依赖战时经济。俄罗斯总统普京预估，2024年俄国内生产总值(GDP)增长3.9%。2024年俄罗斯原油产量为5.16亿吨（约990万桶/日）。 4月产量增加但仍低于“欧佩克+”协议配额：据塔斯社援引石油输出国组织（OPEC）四月份报告数据，4月俄罗斯石油产量增加1.2万桶/日，达到898.1万桶/日，但仍低于“欧佩克+”协议配额1.7万桶/日。考虑到自愿减产和弥补过剩产量的义务，俄罗斯4月的石油产量应为899.8万桶/日。 目前，俄罗斯的石油产量受到“欧佩克+”协议的限制。自2025年4月起，俄罗斯按照“欧佩克+”计划开始增产。此外，俄罗斯经济部曾将2025年俄罗斯石油产量预测下调至5.16亿吨（约1032万桶/日），同比持平，低于此前预测的5.186亿吨。俄罗斯副总理诺瓦克也曾表示，预计2025年俄罗斯石油产量将达5.15亿至5.20亿吨。 2.3美国:产量持稳 美国：截至2025年06月06日当周，美国原油产量为1342.8万桶/天，较上周增加2.0万桶/天。截至2025年06月13日当周，美国活跃钻机数量为439台，较上周减少3台。截至2025年06月13日当周，美国压裂车队数量为182部，较上周减少4部。 美国能源信息署(EIA)周二在月度《短期能源展望》报告中称，明年美国原油日产量将降至约1337万桶，今年约为1342万桶。该预测标志着美国能源统计部门首次预测明年美国原油产量将下降，此前该部门曾预测2025年和2026年的产量将创下历史新高。 图表3：美国原油产量情况 数据来源：同花顺，宁证期货 数据来源：同花顺，宁证期货 图表5：美国库存井（单位：口） 数据来源：同花顺，宁证期货 2.4美洲增产或主导未来供应增量 欧佩克表示，2025年，欧佩克+以外国家的供应量将增加约80万桶/日，低于上月预测的90万桶/日； IEA月报：维持2025年非OPEC+产油国供应增长预估为130万桶/日。将2026年非OPEC+供应增长预测从92万桶/日下调至82万桶/日。预计今年加拿大再扩产15万桶/天，4-5月和9月都是油砂检修期，通常产量在年底达峰。2025年巴西产量预计同比增加20万桶/天，增量来自4艘FPSO的上线，集中于下半年投产。圭亚那8万桶/天预计Q3投产。挪威新项目JohanCastberg原本预计2024年底出油（产能22万桶/天），现推迟至Q2末出油，该项目将使得今年挪威同比增产6万桶/天，且产量主要在下半年释放。 2.5库存：下降 欧佩克在月度报告称，初步数据显示，至2 025年4月，OE CD的原油及液体商业库存为27.29亿桶，较去年同期减少9442万桶。 截至2025年06月06日当周，美国原油总库存为8.34亿桶，较上周减少340.7万桶（-0.41%）；战略原油库存为4.02亿桶，较上周增加23.7万桶（+0.06%）；商业原油库存为4.32亿桶，较上周减少364.4万桶（-0.84%）；库欣地区原油库存为2368.3万桶，较上周减少40.3万桶（-1.67%）。 图表5：经合组织库存（单位：百万桶） 数据来源：同花顺，宁证期货 2.6消费：偏弱 欧佩克月报：OPEC预计2025年石油需求将增加130万桶/日，2026年增加128万桶/日，这一预测高于国际能源署估计的74.1万桶/日。IEA:将2025年全球石油需求增长预测从72.6万桶/日上调至74.1万桶/日；将2026年全球石油需求增长预测从69.2万桶/日上调至76万桶/日，预测2026年全球石油需求将平均达到1.047亿桶/日。 欧佩克秘书长阿尔盖斯周二在加拿大的一次会议上表示，随着世界人口的增长，未来25年石油需求将保持强劲增长。该组织预计，从现在到2050年，全球能源需求将增长24%，在此期间，石油需求将超过1.2亿桶/日。他指出，欧佩克认为“原油需求在可预见的未来不会出现峰值”。阿尔盖斯表示，欧佩克高度重视气候变化，但必须专注于减排而非挑选能源来源。 截至2025年05月30日当周，美国炼厂原油加工量为1699.8万桶/天，较上周增加67.0万桶/天，美国炼厂开工率为93.40%,较上周上升3.2%。 成品油加工费低迷 截止5月16日，美国成品油加工费为174美元/吨，亚洲炼厂加工费低迷，为187美元/吨。6月13日当周，我国山东独立炼厂常减压炼油利润365元/吨，环比下降106元/吨，同比增加32元/吨。5月16日主营炼油利润为977元/吨，环比下降65元/吨。 数据来源：iFinD，宁证研究 炼厂开工低位 4月美国炼厂开工率88.00%，环比增0.94%；欧洲开工81.90%，环比下降2.10%。 美国炼厂：截至2025年06月06日当周，美国炼厂原油加工量为1722.6万桶/天，较上周增加22.8万桶/天，美国炼厂开工率为94.30%,较上周上升0.9%。 中国炼厂：截至2025年06月12日，主营炼厂开工率为78.82%，较上周上升2.52%。截至2025年06月11日，山东地炼开工率为48.18%，较上周下降0.97%。 图8：美国炼厂开工率 数据来源：iFinD，宁证研究 数据来源：iFinD，宁证研究 数据来源：iFinD，宁证研究 2.6地缘：伊朗及地缘冲突 冲突对油价影响的逻辑 伊朗出口量受到影响：美国能源信息署(EIA)数据显示，伊朗5月的原油产量为335万桶/日，环比减少5万桶/日。以色列对伊朗的打击可能会扰乱伊朗石油生产与出口，若冲突持续升级，伊朗原油出口将受到更大影响。 供应中断风险上升：伊朗掌控着霍尔木兹海峡，该海峡承担着全球近40%的石油出口供应。一旦以伊冲突造成海峡封闭，引发市场对供应中断的恐慌，促使油价上涨。 伊以冲突已持续三天，紧张局势仍未得到缓和，当地时间6月15日，以色列总理内塔尼亚胡表示，如果伊朗接受美国提出的放弃其核计划的要求，以色列愿意停止其行动。 整体看，以色列对伊朗核设施及其他军事目标发动空袭后，引发了人们对中东地区冲突扩大的担忧，目前紧张局势仍未得到缓和。 第3章行情展望与投资策略 OPEC+维持增产的立场不变,5月OPEC+增产未达预期。美国钻井数经历了长期平台之后的下滑，这意味着美国原油产量很可能难以维持。短期地缘主导行情，地缘方面，以色列对伊朗核设施及其他军事目标发动空袭后，引发了人们对中东地区冲突扩大的担忧，目前紧张局势仍未得到缓和。后续关注点：若冲突局限于伊以之间，未对周边国家及中东原油产出造成影响，影响幅度不会太大；若冲突扩散至中东其他地区及利益国，对原油影响会深化。后续跟踪、提防各方表态。 联系我们 宁证期货有限责任公司总部 地址：南京市建邺区白龙江东街9号2幢二单元1901室网址：www.nzfco.com电话：025-52865008全国统一客服热线：400-822-1758，025-52865008 宁证期货有限责任公司南京分公司 地址：南京市建邺区嘉陵江东街8号综合体B3栋2单元805室电话：025-52865127，025-52865048 宁证期货有限责任公司汉口营业部 地址：湖北省武汉市江汉区江汉北路5号泛悦·南国中心T2写字楼25层8室电话：027-85825755 宁证期货有限责任公司南昌营业部 地址：江西省南昌市红谷滩新区红谷中大道1326号江西日报传媒大厦10层1010室电话：0791-86807618 宁证期货有限责任公司苏州分公司 地址:苏州工业园区苏州大道西8号中银惠龙大厦1705室电话：0512-67609550 宁证期货有限责任公司合肥营业部地址：安徽省合肥市蜀山区南七街道潜山路1999号中侨中心1幢1601室电话：0551-65111656 宁证期货有限责任公司湖北分公司 地址：武昌区华中小龟山文化金融公园2栋103、203电话：027-59329150 宁证期货有限责任公司深圳分公司地址：深圳市前海深港合作区南山街道金融街1号弘毅大厦写字楼24B1电话：0755-33965308 宁证期货有限责任公司青岛分公司地址：山东省青岛市崂山区石岭路39号1号楼601户邮编:2661003电话：0532-68669280 宁证期货有限责任公司杭州营业部 地址：浙江省杭州市上城区婺江路217号1号楼15层1504室电话：0576-88733665 宁证期货有限责任公司日照营业部地址：山东省日照市东港区秦楼街道安泰国际广场A座1102室电话：0633-2221786 免责申明 除非另有说明，本报告的著作权属宁证期货有限责任公司。未经宁证期货有限责任公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且宁证期货有限责任公司不因接收人收到此报告而视其为客户。 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，宁证期货有限责任公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证。宁证期货有限责任公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。 此报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法，不构成投资咨询建议，敬请考虑本报告中的任何意见或建议是否符合个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。此报告不构成投资、法律、会计或税务建议，且不担保任何投资及策略适合阁下。