6月行情展望

核心观点

• 市场微观流动性回暖：自四月初以来，A股市场微观流动性有所回暖，从4月大幅净流入转为5月小幅净流出。被动ETF资金由流入转为持续净流出，杠杆资金在5月重新转向流入，成为支撑市场交易热度的主要来源。
• 盈利预期与风格轮动：当前宏观环境和2013、2019年比较相似，市场风格可能呈现轮动。小盘股在2025年一季度表现较强，低估值板块在二季度可能出现补涨。
• 中期需求侧机会：在全球供应链重塑下，设备资本开支、商品消费、炼化设备、运输基建等领域存在细分机会。
• 中期供给侧困境反转：在双重周期（产能周期和产业生命周期）下，部分行业可能迎来困境反转。筛选标准包括低周转、高现金流、低开支、低库存等。
• 出清末期行业机会：当前处于出清末期，部分行业已出现拐点底部，如白酒、磷化工、肉制品、工程机械、面板、水泥制造等。

关键数据

• 微观流动性：2024年10月至2025年5月，基金、ETF、杠杆资金、IPO、增发及产业资本等6个维度净流入/流出情况波动较大。
• 融资余额：A股融资规模已超过2021年牛市顶点，春节后仍处于上升趋势。
• GLMSDI情绪指标：各宽基指数和行业GLMSDI情绪指标显示市场情绪波动较大。
• 高频指标：消费、生产、物价高频指标显示经济活动有所回暖，但仍需关注后续变化。

研究结论

• 市场短期波动风险：地缘政治、美联储降息预期、市场流动性、国内经济复苏等因素可能导致市场短期波动。
• 中期投资机会：关注全球供应链重塑下的细分机会，以及双重周期下的困境反转行业。
• 出清末期行业机会：关注已出现拐点底部的行业，如白酒、磷化工、肉制品、工程机械、面板、水泥制造等。