核心观点
- 国际方面：巴西天气干燥有利于加快收获速度，印度和泰国的天气有利于甘蔗作物生长，全球供应趋向宽松对原糖施压，预计原糖维持震荡偏弱格局。
- 国内方面：考虑到原糖还未大量进入国内市场，仍会继续支撑糖价。市场关注焦点在未来进口节奏，国内供需整体趋松，远期供应增加仍是最强抑制因素，预计糖价维持震荡偏弱。
关键数据
- 巴西：5月上半月糖产量同比减少，压榨进度同比减少。4月出口糖量同比减少，港口等待装运食糖的船只数量增加。
- 印度：2024/25榨季截至4月，入榨甘蔗和产糖量同比减少，预计2025/26榨季产量同比增加。
- 泰国：24/25榨季截至4月，产糖量同比增加但不及预期，原糖出口量同比减少。
- 国内：2024/25榨季截至4月，进口食糖量同比大幅减少，库存同比减少。4月份全国累计产糖量和销售量同比增加，销糖率同比增加。
- 广西：4月累计产糖量和销糖率同比增加，工业库存同比减少。
- 云南：4月累计产糖量同比增加，单月销糖量环比减少，销糖率同比增加，工业库存同比减少。
- 进口：2025年4月份我国进口食糖13万吨，同比增加；2025年1-4月份我国进口食糖27.84万吨，同比减少；2024/25榨季截至4月，我国进口食糖174.01万吨，同比下降。
- 配额外进口成本：ICE原糖主力合约收盘价为17.22美分/磅，巴西配额外食糖进口估算成本与南宁糖价差-128元/吨。
- 糖浆及预拌粉进口：2025年4月份我国进口糖浆和预混粉合计8.54万吨，同比减少；2025年1-4月，累计进口17.38万吨，同比减少。
- 现货：制糖集团保持走弱，广西产区价格维持在6070-6150元/吨区间，云南产区价格维持在5800-5900元/吨，港口价格在6200-6280元/吨左右，加工糖主流报价6360-6420元/吨左右。
- 基差：主力基差小幅走强。
- 仓单：仓单数量变化情况。
- 下游饮料消费：饮料类零售额和软饮料产量同比变化情况。
研究结论
- 预计糖价维持震荡偏弱，重心继续下移，参考区间5600-5850。
- 逢高做空为主。
- 市场关注焦点在未来进口节奏。
- 国内供需整体趋松，远期供应增加仍是最强抑制因素。
