核心观点
- 国际方面：巴西天气干燥有利于加快收获速度，而印度和泰国的天气有利于甘蔗作物生长，全球供应趋向宽松对原糖施压，预计原糖维持震荡偏弱格局。
- 国内方面：国内市场跟随外盘走弱，但国内高销糖率和低库存对国内价格形成支撑，期货市场外弱内强。市场关注焦点在未来进口节奏，国内供需整体趋松，考虑未来进口糖到港压力，预计糖价维持震荡偏弱。
关键数据
- 巴西：5月上半月巴西中南部地区压榨甘蔗4231.9万吨，同比减少6.09%；产糖240.8万吨，同比减少6.8%。累计压榨甘蔗7671.4万吨，同比减少20.24%；累计产糖398.9万吨，同比减少22.68%。5月出口糖225.66万吨，同比减少19.6%。
- 印度：2024/25榨季截至2025年4月30日，全国还剩19家糖厂正在进行食糖生产工作，较去年同期的23家同比减少4家；入榨甘蔗27585.7万吨，较去年同期的31151.2万吨减少3565.5万吨，降幅11.44%；产糖2569.5万吨，较去年同期的3146.5万吨减少577万吨，降幅18.33%。
- 泰国：2024/25榨季截至4月1日58家开榨糖厂中仅3家未收榨，累计压榨甘蔗9198.13万吨，同比增加12.22%;累计产糖1004.18万吨，同比增加14.81%。
- 中国：2024/25榨季截至4月，我国进口食糖174.01万吨，同比下降137.73万吨，降幅44.18%。截至4月库存为386.26万吨，同比减少34.48万吨。4月份全国累计产糖量1110.72万吨，同比增加115.72万吨；4月累计销售食糖724.46万吨，同比增加149.81万吨；截至4月底累计销糖率65.22%，同比增加7.49%。
研究结论
- 巴西天气干燥有利于加快收获速度，全球供应趋向宽松对原糖施压，预计原糖维持震荡偏弱格局。
- 国内市场跟随外盘走弱，但国内高销糖率和低库存对国内价格形成支撑，期货市场外弱内强。
- 市场关注焦点在未来进口节奏，国内供需整体趋松，考虑未来进口糖到港压力，预计糖价维持震荡偏弱。
- 预计糖价维持震荡偏弱，反弹偏空交易，月度运行参考区间5600-5850。
