白糖周报：内外共振上涨，糖市内弱外强

合规保障生存 专业提升效率 创新促进发展 诚信铸就品牌 合规保障生存 专业提升效率 创新促进发展 诚信铸就品牌 白糖周报 2020/6/7 内外共振上涨，糖市内弱外强 白糖研究团队： 侯广铭 从业资格号：F2059865 投资咨询从业资格号：Z0013117 联系电话：0531-81678626 E-mail：867530898@qq.com 客服电话：400-618-6767 公司网址：www.luzhengqh.com 微信公众号:lzqhyjs 微信服务号：lzqhyfwh 摘要： 国际ICE原糖上周5连阳上涨，截至6月5日报收12.05美分，周涨10.3%，收盘站上12美分关口。受全球经济改善下，原油上涨的提振和巴西国内货币汇率走升的提振，巴西雷亚尔兑美元已经降至5以下。从巴西出口数据显示，5月出口270万吨以上为近三年来的最大出口月，说明全球食糖需求表现较好。技术上周线级别反弹指标良好，突破12美分关口，进入一个新平台。 国内糖市期现偏弱于国际糖市运行，广西南宁现货5370一线，成交放量上涨50元/吨。受国内地摊经济预期的需求回升提振。当前夏季消费和全国复产复学叠加地摊经济的利好刺激，现货放量成交激发市场做多热情，资金表现净空大幅离场也推升了糖价。另外5月产数据显示低于去年同期，但新冠疫情影响表现影响预计不悲观，另外增值税调整也有利于刺激销售量的提升。技术上偏空，但呈现反弹态势，目标线关注60日线的压力表现。 - 1 - / 6 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 白糖周报 一、行情表现——反弹走高 6月1日-6月5日期间，ice原糖震荡走高，截止2020年6月5日收盘主力07月合约报收12.05美分/磅，周涨1.12美分，涨幅10.25%。整周表现五连阳的上涨态势。CFTC数据显示，截至6月2日，报告头寸中，管理基金净空持仓为6407手，较上周减少5688手，生产及贸易商净空持仓为174125手，较5月26日的增加7686手。非报告头净持仓为净多8342手。显示套保盘增强，投机资金逐步转多。 6月1日-6月5日期间，国内期现货价格反弹运行，截至周五6月5日收盘，主力2009合约收盘报5090点，周涨153点，涨幅3.1%，持仓减少2.1万手至40.7手。现货价格周内先抑后仰，广西南宁糖报价5370-5420，涨50，云南昆明报价5310-5330，0元/吨，内蒙甜菜糖无报价；日照一级白砂糖报5550/吨涨10，营口北方加工糖5500元/吨稳，广东金岭加工糖报价5540元/吨，稳。基差本周走势震荡走弱，09合约对应广西南宁主流报价基差至280点，较前一周跌97点。 二、影响的主要因素 （一）宏观经济形势改善 全球新冠疫情影响仍左右国际经济，截至6月7日晨7点30分，全球新冠病毒确诊累计686.27万例，日确诊量仍万例以上速度增加，但随着限制措施的实施和有效推进，宵禁措施也逐步放开进入市场经济建设中。市场对经济下行的形势逐步放缓，形势的改善逐步推升油价上行，本周美原油上涨10%以上。 （二）、巴西雷亚尔汇率 雷亚尔近期升势较为明显，大大缓解其贬值压力，5日收盘时，雷亚尔对美元已经降下5以下，收盘报4.9608，本周升值7.05%，这有利于巴西原糖出口减弱，支撑国际原糖反弹。不过当前巴西汇率仍吸引更多的食糖生产商出口意愿。 （三）、全球食糖情况 1、全球食糖供需变化较大 oPmPnRqQmOpMsRtRuMmQuM7NaO8OpNnNnPpPeRpPoQlOrRxO9PmNrRxNmPnMxNsRsQ - 2 - / 6 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 白糖周报 本周ISO对19/20榨季食糖产需缺口进行了重新调整，下调供需缺口至930万吨，上次预估值为944万吨。但未考虑新冠疫情影响的需求下降因素。FCStone大幅下调了19/20榨季全球食糖供需缺口至310万吨，上次预估值为860万吨，20/21榨季全球食糖供需缺口预计为过剩50万吨。 2、巴西20/21榨季食糖产量预期创新高 uinca数据显示，巴西5月上半月中南部地区产糖为250万吨，同比增加55.8%，乙醇产量万吨。20/21榨季已经累计产糖549.2万吨，同比增加83.88%，累计乙醇产量43.99亿公升，同比增加8.57%，累计甘蔗制糖比为45.31%，高于去年同期的32.19%。 UNICA 预计巴西20/21榨季食糖产量将达到3800万吨，同比增加900万吨。 3、印度食糖减产预计收敛 截至5月底，印度食糖产量2682万吨，同比减少18.1%，减幅在逐步收缩。同时，印度国内的新冠肺炎疫情防控进一步放松，食糖的需求开始回暖，但19/20榨季的食糖需求仍受新冠疫情影响下降预计50万吨。ISMA调高印度食糖产量预估至2700万吨，之前预计为2650万吨。 4、国际糖食贸易 巴西贸易部初步数据显示，巴西5月出口食糖270.8万吨，同比大增79.58%，为近三年来最高月度出口量。 （四）、国内市场情况 1、国内夏季需求和复学需求得到表现——地摊经济提振市场 国内疫情大大好转，全国进入复工复产复学状态和促进经济恢复和促消费的行动中。随着各地政策的放开，“地摊经济”成了经济复苏的新动力，一方面拉动就业人数上升，另一方面带动消费，特别是食品饮料消费这个行业得到提振。 2、5月产销数据出炉 - 3 - / 6 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 白糖周报 根据中国糖协公布的数据显示，截至5月底，19/20榨季全国食糖产量1040.72万吨，同比减少35.32万吨，销售食糖631.09万吨，同比减少35.68万吨，累计销糖率60.64%，同比将1.33个百分点。 3、进口糖情况 根据海关数据，今年4月我国进口食糖12万吨，环比增加4万吨，同比减22万吨。19/20榨季累计进口151万吨，同比增加12万吨。 4月我国进口糖浆激增至12.6万吨，同比增加11.5万吨，本榨季已经累计进口38.97万吨，同比增加36.44万吨。 三、变数 1、中国配额外进口逐步放开的预期与落地的实质性影响。 2、增值税率变化。 3、印度蝗灾影响。 四、行情展望 国际ICE原糖上周5连阳上涨，截至6月5日报收12.05美分，周涨10.3%，收盘站上12美分关口。受全球经济改善下，原油上涨的提振和巴西国内货币汇率走升的提振，巴西雷亚尔兑美元已经降至5以下。不过对于巴西食糖生产而言，增产预期持续表现，20/21榨季食糖产量预计新高至3800万吨。同时印度19/20榨季食糖产量下降幅度收窄，减产不及。需求上表现较佳，从巴西出口数据显示，5月出口270万吨以上为近三年来的最大出口月，说明全球食糖需求表现较好。资金表现产业套保加重，同时投机资金净空减少，意味着多空博弈加大，但投机多头仍显不足。技术上周线级别反弹指标良好，突破12美分关口，进入一个新平台。 国内糖市期现偏弱于国际糖市运行，广西南宁现货5370一线，成交放量上涨50元/吨。受国内地摊经济预期的需求回升提振。当前夏季消费和全国复产复学叠加地摊经济的利好刺激，现货放量成交激发市场做多热情，资金表现净空大幅离场也推升了糖价。另外5月产数据显 - 4 - / 6 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 白糖周报 示低于去年同期，但新冠疫情影响表现影响预计不悲观，另外增值税调整也有利于刺激销售量的提升。技术上偏空，但呈现反弹态势，目标线关注60日线的压力表现。 五、相关图表 图1：现货价格 图2：基差与期现货价格走势 图3：郑糖与配额外进口糖价差 图4：郑糖仓单 图5：全国食糖工业库存 图6：全国累计产销率 图7：主产国汇率 图8：中国食糖月度进口量与同比 4800580068002018-4-262019-4-262020-4-26现货价格走势图广西（南宁）云南昆明日照营口福建-1,500-1,000-50005001,0002,0004,0006,0008,00010,000现货合同价:柳糖-期货价格现货合同价:柳糖期货收盘价(活跃合约):白砂糖30003500400045005000550060006500-1,200.00-1,000.00-800.00-600.00-400.00-200.000.00200.00400.00600.00800.002018-08-282019-08-28活跃合约-配额外进口糖加工成本郑糖主力合约收盘价元/吨元/吨020,00040,00060,00080,000100,000白糖期货仓单与仓单预报仓单数量:白砂糖有效预报:白砂糖:总计张05001000101112010203040506070809全国食糖工业库存2012/20132013/20142014/20152015/20162016/20172017/20182018/20192019/2020万吨0102030405060708090100全国产销率2019/20202012/20132013/20142014/20152015/20162016/2017% - 5 - / 6 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 白糖周报 图9：ice原糖净持仓 图10：郑糖前20席位净持仓 免责声明 本研究报告仅供鲁证期货股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。市场有风险，投资需谨慎。 本报告所载的资料、观点及预测均反映了本公司在最初发布该报告当日分析师的判断，是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可在不发出通知的情况下发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，亦可因使用不同假设和标准、采用不同观点和分析方法而与本公司其他业务部门、单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反。本公司并不承担提示本报告的收件人注意该等材料的责任。 本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发、转载，需征得本公司同意，并注明出处为鲁证期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 4.00006.00008.000070.000075.000080.0000食糖主产国汇率印度:美元兑卢比巴西:美元兑雷亚尔:买入价-50.0%0.0%50.0%100.0%150.0%0200,000400,000600,000800,0001234567891011122015年2016年2017年2018年2019年2020年同比吨-150000-100000-500000500002018011120180314201805142018070920180831201811022018122720190301201904262019006252019008192019010182019012122020021320200409净持仓净持仓