白糖期货6月行情展望：内外共振走弱

核心观点

• 国际方面：巴西天气干燥有利于加快收获速度，印度和泰国的天气有利于甘蔗作物生长，全球供应趋向宽松对原糖施压，预计原糖维持震荡偏弱格局。
• 国内方面：考虑到原糖还未大量进入国内市场，仍会继续支撑糖价。市场关注焦点在未来进口节奏，国内供需整体趋松，远期供应增加仍是最强抑制因素，预计糖价维持震荡偏弱。

关键数据

• 巴西：5月上半月糖产量同比减少6.8%，累计压榨甘蔗同比减少20.24%；4月出口糖155.26万吨，同比减少18%。
• 印度：2024/25榨季截至2025年4月30日，入榨甘蔗同比减少11.44%，产糖同比减少18.33%；预计2025/26榨季食糖产量为3230万吨。
• 泰国：24/25榨季截至4月1日，累计压榨甘蔗同比增加12.22%，累计产糖同比增加14.81%；原糖出口情况未达预期。
• 中国：2024/25榨季截至4月，进口食糖174.01万吨，同比下降137.73万吨；4月份全国累计产糖量同比增加115.72万吨，累计销售食糖同比增加149.81万吨；截至4月底库存为386.26万吨，同比减少34.48万吨。
• CFTC非商业持仓：截至5月20日当周，ICE原糖期货总持仓805,373.00手，投机多头持仓202,598.00手，投机空头持仓174,167.00手。

研究结论

• 糖价走势：预计糖价维持震荡偏弱，重心继续下移，参考区间5600-5850。
• 市场关注焦点：未来进口节奏、国内供需变化。
• 抑制因素：远期供应增加。
• 操作建议：逢高做空为主。