第一季度时尚行业收益后观点，对第二季度 财年布局的初步思考

美国时尚品牌销售增长与市盈率倍数关系分析

核心观点与关键数据：

• 图4展示了美国时尚品牌销售增长与市盈率倍数的关系，数据显示两者之间存在一定的相关性。
• 图5呈现了季度销售增长节奏，其中VFC（万斯）在Q1表现疲软，销售额同比下滑-22%，指引低于预期。
• DECK（Deckers Outdoor）在HOKA品牌表现下滑，DTC放缓等因素影响下，股价表现疲软。
• RL（Ralph Lauren）持续处于稳健增长和管理层执行的甜蜜点，TPR（Tapestry）仍是首选。
• CPRI（Capri Holdings）在Versace出售后，市场情绪悲观，股价对下调每股收益指引反应消极。
• PVH（PVH Corp.）因关税、促销活动和卡文克莱平台执行问题，股价表现不佳。
• KSS（Kohl's Corporation）Q1结果超出预期，但股价反应平淡，市场关注重申的业绩指引和关税缓解措施。

研究结论：

• VFC上行空间面临挑战，DECK估值有吸引力，RL和TPR表现稳健。
• CPRI和PVH需关注市场情绪和潜在进一步下调指引的风险。
• KSS存在易于执行的merchandising机会，但需关注新任CEO的影响和债务杠杆问题。

宏观影响：

• 中国监管不确定性对新投资者构成风险，MT机会有吸引力但需耐心。