discoverIE plc：初步观点：2025财年初步业绩后的思考分析师演示

UK|电气 发现IE 权益研究2025年6月4日 首观：对FY25预初步分析师会议的思考初识 评分持 结论 DSCV于今日早些时候发布了一份不错的FY25初步业绩，并且股价反应（截至撰写时上涨12%）尤为积极。在我们看来，这已经过度反映了。这由FY25第四季度（两个部门）+15%的订单增长和新的EBITA利润率目标（预计到FY29F/30F达到17%）驱动。我们提醒投资者不要对前者过于兴奋，因为这感觉上这种增长并未延伸至2026年第一季度（尽管管理层谈论至今取得了不错的进展），并且在我们看来，管理层似乎不希望市场对顶线过于乐观，考虑到其在某些终端市场目前面临的不确定性，但我们认识到关于去库存结束的积极信号，这对他们产生了持续的影响。EBITA利润率增长（达到17%）可能其中1/3是有机增长，2/3通过并购实现，尽管我们认为这个指引较为保守。总的来说，演示会的基调是积极的 ，管理层执行得很好，并且从中长期来看有很多值得期待。 价格633.00p^ 价格目标|%至PT710.00p|+12% 52W高低787p-473p FLOAT(%)|ADVMM(USD)97.7%|1.05 市值606.6百万英镑|820.8百万美元 股票代码DSCVLN ^前一个交易日的收盘价，除非另有说明。 细节 分析师报告要点 • 管理指南：270bpsEBITA利润率提升（2025财年：14.3%至2029/2030财年：17%） • 1/3通过原厂渠道销售，2/3通过并购实现。管理层在原厂渠道方面历来谨慎；拥有价值8千万英镑的并购实力，管理层指出这可能使他们能够收购当前市值的15%。 • ebita；+15%订单增长受益于竞争减弱和去库存结束 • 但无预购；在安全板块，管理层不会追逐那些想要高价出售的企业 • 倍数，因为它们位于当前热门的市场中；尽管不得不 • 将opec成本在数量恢复时重新纳入； • 管理层指南显示，订单拣货到销售增长的滞后时间为c4-6个月；设计胜利的增长为正(+5%同比)，但增长率低于过去几年-虽然与销售增长有有限的相关性，但设计胜利是 • 对集团的长期未来（和支持改善定价）至关重要；订单簿可见性恢复到450万，但仍然略有上升（客户订购“即时”） 相•关研究 案例',延长了调用期)和一些订单是12m;。预计今年正常1H:2H分割。 discoverIEplc：首次观看：DSCV-2025财年结果即将揭晓；正面基调，无切换到FY26F支出 discoverIEplc:DSCV:首次概览-2025财年稳健交易更新，强劲订单动量 2025年6月4日 2025年4月16日 安迪·道格拉斯*|股权分析师 44(0)2070298166|andrew.douglas@jefferies.com 大卫·法雷尔*|股票分析师 44(0)2070298407|david.farrell@jefferies.com 范妮莎·杰弗里斯*|股票分析师 44(0)2075484123|vjeffriess@jefferies.com 发现IE公司：DSCV：首次查看——2025年第三季度交易更新2025年1月30日 理查德·希尔*|股权助理 +44(0)2075484540|rhill1@jefferies.com 请参阅本报告第2至7页的分析师资质认证、重要披露信息以及非美国分析师状态的相关信息。*高盛国际有限公司 公司描述 发现IE 发现IE集团PLC（曾用名为ACALPLC）设计、制造和供应用于电子应用的组件。该公司通过两个部门运营：磁学与控制以及传感与连接。磁学与控制部门制造和销售：用于电力转换、信号调节和开关的磁组件，以及用于遥控、监控、通信和接口控制的组件。传感与连接部门制造和销售：用于传感、测量和控制温度、运动、压力、力、位置、负载、重量和倾斜的传感组件，以及用于无线切换、传输和接收的连接组件，光纤组件、电磁屏蔽、电缆连接。 公司估值/风险 发现IE 估值：我们的710pSOTP驱动的PT相当于年度化FY26FEV/EBITA的11.1倍。风险：管理广泛的地理和产品范围；宏观经济恶化，订单可见度降低；收购表现不佳；主要客户或供应商流失；库存过时；以及外汇风险。 分析师认证： 我，安迪·道格拉斯，证明本研究报告中所表达的所有观点准确地反映了我对相关证券(们)和目标公司(们)的个人看法。我同样证明，我的任何部分报酬都未直接或间接地与本研究报告中所表达的特定建议或观点相关。 我，大卫·法雷尔，证明本研究报告中所表达的所有观点准确地反映了我对相关证券（或公司）的个人看法。我还证明，我的任何薪酬从未、现在或将来与本研究报告中表达的具体建议或观点有任何直接或间接的关系。 我，文斯·杰弗里斯，证明本研究报告中所表达的所有观点准确反映了我就主题证券（或主题公司）所持有的个人观点。我还证明，我的任何部分报酬过去、现在或将来均未与本研究报告中所表达的特定建议或观点有任何直接或间接的关系。 我，理查德·希尔，证明本研究报告中所表达的所有观点准确地反映了我对主题证券(们)和主题公司(们)的个人观点。我还证明，我的任何部分薪酬都不直接或间接地与本研究报告中表达的具体建议或观点相关。 非美国分析师的注册：AndyDouglas受雇于JefferiesInternationalLimited，JefferiesLLC的非美国子公司，并且未在美国期货交易委员会（FINRA）注册/获得研究分析师的资格。该分析师可能不是JefferiesLLC（FINRA会员公司）的关联人士，因此可能不适用美国期货交易委员会规则2241以及研究分析师与目标公司沟通、公开露面和持有交易证券的限制。 美国以外分析师的注册：大卫·法雷尔受雇于JefferiesInternationalLimited，JefferiesLLC的非美国附属机构，并且未在FINRA注册/获得研究分析师资格。该分析师可能不是JefferiesLLC（FINRA会员机构）的关联人士，因此可能不受FINRA规则2241以及与研究分析师所持证券相关的与目标公司沟通、公开露面等方面的限制。 非美国分析师的注册：范妮莎·杰弗里斯受雇于JefferiesInternationalLimited，JefferiesLLC的非美国附属公司，并且未在美国金融业监管局（FINRA）注册/合格为研究分析师。该分析师可能不是JefferiesLLC（FINRA成员公司）的关联人士，因此可能不受FINRA规则2241的约束，也不受与研究分析师持有的证券相关的与目标公司沟通、公开露面等方面的限制。 非美国分析师的注册：理查德·希尔受雇于JefferiesInternationalLimited，JefferiesLLC的非美国附属公司，并未在FINRA注册/获得研究分析师资格。该分析师可能不是JefferiesLLC（FINRA会员公司）的关联人士，因此可能不遵守FINRA规则2241以及与目标公司沟通、公开露面和研究分析师持有的证券交易等方面的限制。 和所有Jefferies的员工一样，负责本报告中讨论的金融工具的分析师(s)的报酬部分基于公司的整体业绩，包括投资银行业务收入。我们力求在适当的时候更新我们的研究，但各种法规可能会阻止我们这样做。除了定期发布的某些行业报告外，大部分报告将在分析师的判断下，在适当的时候不规则地发布。 投资建议记录 (欧盟肉类规则第3条第1款e项和第7条)推荐已发布推荐已分发 2025年6月4日上午6:432025年 6月4日上午6:43 杰弗里斯评级说明 买入-描述了我们预期在12个月内提供15%或更高总回报（价格增值加上收益）的证券。 持有-描述了我们预计在12个月内提供总回报（价格涨幅加上收益）为正15%或负10%的证券。表现不佳-描述了我们预计在12个月内提供总回报（价格涨幅加上收益 ）为负10%或更低的证券。对于平均证券价格持续低于10美元的买入评级证券，我们预计在12个月内提供总回报（价格涨幅加上收益）为20%或更多，因为这些公司的波动性通常高于整体股市。对于平均证券价格持续低于10美元的持有评级证券，我们预计在12个月内提供总回报（价格涨幅加上收益）为正或负20%。对于平均证券价格持续低于10美元的表现不佳评级证券，我们预计在12个月内提供总回报（价格涨幅加上收益）为负20%或更低。 NR-投资评级和目标价位已被暂时暂停。此类暂停符合相关法规和/或杰弗里政策。 CS-覆盖暂停。Jefferies已暂停对该公司的覆盖。NC-未覆盖。Jefferies不覆盖该公司。 限制-描述在Jefferies参与某些交易时，公司政策或适用的证券法规禁止某些类型的信息交流，包括投资建议的发行人。 监控-描述其公司基本面和财务状况正在被监控的证券，并且不提供任何财务预测或对公司投资价值意见。 估值方法论 杰弗里斯分配评级的方法可能包括：市值、到期时间、增长/价值、波动性和未来12个月的预期总回报。目标价格基于多种方法，其中可能包括但不限于市场风险分析 、增长率、收入流、折现现金流（DCF）、EBITDA、每股收益（EPS）、现金流（CF）、自由现金流（FCF）、EV/EBITDA、市盈率（P/E）、PE/增长率、P/CF、P/FCF、溢价（折价）/平均组EV/EBITDA、溢价（折价）/平均组市盈率、资产分解估值法、净资产价值、股息回报和未来12个月的净资产收益率（ROE）。 杰弗里特许经营选择 杰弗里奇专营权精选包括我们股权分析师在过去12个月内提出的最佳股票建议中的股票选择。股票选择基于基本面分析，并可能考虑其他因素，例如分析师的坚定程度、差异化分析、有利的风险/回报比以及杰弗里奇分析师推荐的投资主题。杰弗里奇专营权精选将仅包括买入评级的股票，数量会根据分析师的纳入建议而变化。当纳入的原因改变、股票达到预期回报、不再被评为买入或/且触发止损时，股票将被添加或移除。标准普尔股票120天波动率在最低四分位区的股票将继续保持15%的止损，其余股票将保持20%的止损。专营权精选并非旨在代表推荐的股票组合，也不是按行业划分的，但我们可能会指出我们认为精选属于何种投资风格，例如成长型或价值型。 可能阻碍我们实现价格目标的风险 这份报告是为普遍传播而准备的，并不提供针对个别投资者的具体投资建议。因此，本报告中讨论的金融工具可能不适合所有投资者，投资者必须根据自己的具体投资目标和财务状况，在认为必要时利用自己的财务顾问做出自己的投资决策。本报告中推荐的金融工具的过往业绩不应被视为未来结果的指标或保证。本报告中提到的任何金融工具的价格、价值和收入都可能会上涨或下跌，并可能受到经济、金融和政治因素变化的影响。如果金融工具以投资者本国货币以外的货币计价，汇率变化可能会对报告中所描述的金融工具的价格、价值或收入产生不利影响。如价格以非美元货币显示，请注意我们的当地货币价格目标是基于上一个交易日（除非另有说明）使用汇率进行货币转换得出的。在此日期之后，如果汇率发生波动，将会影响非美国目标价格，且不应再依赖这些价格。此外，投资于ADR等其价值受基础证券货币影响的证券的投资者，实际上承担了货币风险。 本报告中提到的其他公司 •discoverIEplc(DSCVLN:p633.00,持有) 持有：695.00p01/31/2024持有：815 1,000 900 800 700 600 500 400 7月22日 10月22日1月23日 4月23日7月23日10月23日1月24日4月24日7月24日10月24日1月25日4月25日 持：710.00p 20/2025 持仓：705.00p01/ 10/30/2024 持有：755.00p .00p07/29/2024 0.00p11/02/2023 22/2023持有：75 持有：850.00p09/ 02/16/2023 持仓：820.00p 09/06/2022 评级和目标