指数化配置系列研究（4）：进可攻，退可守，宽基指数的择时和配置

冯佳睿S0800524040008fengjiarui@research.xbmail.com.cn郑玲玲S0800524060001zhenglingling@research.xbmail.com.cn另类ETF交易策略：日内动量—指数化配置系列研究（1）2024-08-09行业动量策略的CTA思维—指数化配置系列从MAA到DAA：资产配置不止均值方差和风险 平 价—指 数 化 配 置 系 列 研 究 （3）本年沪深300指增最高超额收益逾6%—量化基金业绩跟踪周报（2025.06.03-2025.06.06）基于动量Transformer模型的日内和隔夜交易策略—人工智能和机器学习系列研究（4）证券研究报告2025年06月11日 分析师1356491768815600710022相关研究研究（2）2025-02-122025-06-072025-06-072025-06-09 2|请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明内容目录一、穿越波动：通道突破原理概览.........................................................................................41.1买入和卖出信号的构建................................................................................................41.2组合权重管理...............................................................................................................6二、标的筛选：宽基指数优选逻辑.........................................................................................7三、策略实施：宽基指数择时配置组合的构建......................................................................93.1单指数择时策略...........................................................................................................93.2宽基指数择时配置组合..............................................................................................13四、策略基因：高盈亏比和低敏感性...................................................................................154.1市场适配性................................................................................................................154.2胜率和盈亏比.............................................................................................................164.3仓位管理能力.............................................................................................................164.4加权方式的影响.........................................................................................................174.5换手率........................................................................................................................18五、双擎平衡：策略与防御型资产的结合............................................................................18六、总结..............................................................................................................................21七、风险提示.......................................................................................................................22图表目录图1：通道突破原理示意..........................................................................................................4图2：沪深300指数择时策略（推进分析）的累计净值（2016.12.30-2025.05.30）.............5图3：待选参数示意.................................................................................................................6图4：调整后的参数寻优规则..................................................................................................6图5：中证500 vs.沪深300和中证1000的净值走势（2012.01.02-2025.05.30）..............8图6：创业板50 vs.创业板指的净值走势（2011.12.30-2025.05.30）..................................8图7：沪深300择时策略不同5年时间内的前20组局部最优参数（通道上轨，2012-2021）.................................................................................................................................................9图8：沪深300择时策略不同5年时间内的前20组局部最优参数（通道下轨，2012-2021）.................................................................................................................................................9图9：沪深300择时策略的累计净值（2011.12.30-2025.05.30）........................................10图10：中证1000择时策略的累计净值（2011.12.30-2025.05.30）....................................11图11：创业板50择时策略的累计净值（2011.12.30-2025.05.30）.....................................12图12：宽基指数择时配置组合的累计净值（2011.12.30-2025.05.30）................................14图13：2015年创业板50择时策略的累计净值.....................................................................16 3|请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明图14：2020年沪深300择时策略的累计净值......................................................................16图15：宽基指数择时配置组合的仓位（2011.12.30-2025.05.30）.......................................16图16：宽基指数择时配置组合分年度平均仓位（截止2025.05.30）...................................16图17：不同加权方式下宽基指数择时配置组合的累计净值（2011.12.30-2025.05.30）......17图18：不同加权方式下组合每年的双边换手率（倍/年，截至2025.05.30）........................18图19：不同加权方式下组合每年需操作的天数（天，截至2025.05.30）............................18图20：中证红利全指数vs. 300全收益、创业板50R的净值走势（2015.12.31-2025.05.30）...............................................................................................................................................18图21：中证红利全指数与300全收益日收益率的相关系数及其上涨弹性、下跌防御性（2012-2024）......................................................................................................................18图22：“宽基+红利”组合的累计净值（2020.12.31-2025.05.30）......................................20图23：“宽基+固收”组合的累计净值（2012.12.31-2025.05.30）......................................21表1：沪深300指数择时策略（推进分析）的收益风险特征（2017.01.03-2025.05.30）......5表2：ETF合计规模较大的宽基指数（截至2025.05.30）.....................................................7表3：沪深300择时策略的收益风险特征（2017.01.03-2025.05.30）.................................10表4：中证1000择时策略的收益风险特征（2011.12.30-2025.05.30）...............................11表5：创业板50择时策略的收益风险特征（2017.01.03-2025.05.30）...............................13表6：各指数择时策略的最终参数...........