量化技术分析系列之三：从股本分布看宽基指数择时

核心观点与关键数据

• 市场现状：近一年权益市场增量资金并不显著，卖盘和抛压强弱成为股价核心定价因素，抛压减小时市场存在较好的做多机会，而卖盘增加时应关注风险。
• 股价拐点信号：股价拐点常伴随放量发生，此时观点相悖的资金充分换筹；稳量上涨阶段延续性较好，易触发平台突破信号。
• 平台突破信号表现：
  • 沪深300指数平台突破信号后1个月平均涨幅约2%，最大涨幅3.8%。
  • 中证1000指数信号触发后1个月最大涨幅4.3%。
  • 创业板指表现5.7%。
  • 沪深300信号最稳健，40-60个交易日仍获正收益；中证1000和创业板指有效窗口约30个交易日。
• 超跌反弹信号表现：
  • 沪深300、中证1000、创业板指信号触发后1周平均涨幅分别为1.6%、2.6%、1.3%。
  • 中证1000和创业板指1个月平均涨幅超4%，最大涨幅超7%。
  • 沪深300信号有效期最长，中证1000和创业板指约40个交易日。

研究方法

• 基础模型：流通股本分布模型，通过成交价格和换手率动态更新股本分布，结合M型分布假设和行为金融学处置效应调整。
• 择时信号：
  • 超跌反弹：累计获利股本比例<10%，上方20%区间累计股本分布<15%，出现底分型。
  • 平台突破：换手率<过去40交易日70%分位，获利盘比率提升30%以上。
• 行业轮动策略：基于抛压因子（Amihud因子+理论抛压因子）构建，多空组合2018-至今年化收益率18%，超额收益16%。

风险提示

• 模型基于历史数据，不代表未来走势或投资建议。
• 系统性风险和政策变化可能导致规律失效。
• 模拟组合构建难以完全复制，仅证明方法论有效性。