工业周日板块

3Q24 4Q24 (10%)-10%20%30%40%50%60%.-10%20%30%40%50%.0.001.002.003.004.005.006.007.008.009.0010.00来源：公司数据来源：EIAY/Y 销售增长率1Q252Q22 3Q22 4Q22 1Q232Q23 3Q23 4Q23 1Q24 2Q24 3Q24 4Q241Q25仪表产品09-26六月预报五月预报图 2 - CNM 仪表产品在财年 1 季度同比增长 10%平均4.17/百万立方英尺和5.07/百万立方英尺，分别对应2025年和2026年1月21日 1月22日 1月23日 1月24日5月21日 5月22日 5月23日 5月24日09-21 09-22 09-23 09-241月25日 1月26日5月25日 5月26日09-25 09-26 詹姆斯·高* | 股权助理+1 (312) 588-5155 | jko@jefferies.comSaree Boroditsky，CFA * | 股票分析师(212) 284-2280 | sboroditsky@jefferies.comStephen Volkmann, CFA * | 股票分析师(212) 284-2031 | svolkmann@jefferies.com .(30%)(20%)(10%)0%10%20%30%40%.0100,000200,000400,000500,000600,000.85.090.095.0100.0105.0110.0来源：WSTS来源：NFIB源：AMT和制造）同比增长39.8%Y/Y 变化Jul-1911月19日半导体销售额展品7 - 4月份总机械订单（金属切割展品8 - 4月份金属切割订单增加Sep-22 Jan-23 Mar-23 May-23 Nov-22Jul-23Sep-23 Jan-24 Jul-24 Mar-24 May-24 Nov-23总订单价值同比增速中小企业信心指数3月22日Dec-22 Sep-22 Jun-22NFIB小型企业信心指数NFIB。5月份的小企业乐观指数环比增长3个点，基于更乐观的商业环境和销售预期。净有1%的所有者认为当前库存“过低”，这是自2022年8月以来的最高读数，也是调查历史上的最大月度增幅（+7个点）。不确定性指数环比增长2个点，小企业所有者报告税率为最突出问题。图5 - 2023年4月全球半导体销售额同比增长22.8%图9 - 5月中小企业信心指数环比上升3点至98.8请参阅本报告第6-12页的重要披露信息。本报告仅供Jefferies客户阅读。禁止未经授权的传播。机械订单。四月机械订单（金属切削和加工）同比增长39.8%。AMT部分归因于强劲需求，这是由于即将对进口商品征收的关税提前实施，以及对国内商品和零部件需求增加的预期。建设。建筑积压可能下降 0.3M M/M。近四分之一的承包商报告称，有与关税相关的项目取消或延误。Jul-20 Jul-21 Jul-22 Jul-23 Jul-243月20日 3月21日 3月22日 3月23日 3月24日 3月25日11月20日 11月21日 11月22日 11月23日 11月24日订单价值（美元千元）同比增长% 300,000 (40%)(30%)(20%)(10%)0%10%20%30%40%50%.3,0005,0007,0009,00013,00015,00017,00019,00021,000100,000150,000200,000250,000350,000400,000450,000500,000550,000600,000.17%19%21%23%25%27%29%源：AMT09-2401-25 03-25 11-24Sep-22 Mar-23 Jan-23 Nov-22 May-23Jul-232023-09Nov-2301-243月24日Sep-24 Mar-25 Jul-24 Jan-25 Nov-24 May-24金属切削机床 金属成型与制造机床受访者百分比Dec-23 Sep-23 Sep-24 Mar-23 Mar-24 Jun-23 Jun-2412月24日 3月25日06-2412月24日 9月24日 3月25日未来3-6个月的计划资本支出来源：NFIB44.5%，而形成和制造机器订单同比下降58.8%图10 - 未来六个月计划资本支出的中小企业所有者比例环比上升4个百分点至5月22%金属切削订单（以千美元计）11,000金属加工订单（万元）300,00015% 2022年12月2023年12月23日06-2206-2309-222023-093月22日3月23日3月24日 .7.07.58.08.59.09.5.050100200250300.050100150200300350400450500.(12%)(10%)(8%)(6%)(4%)(2%)0%2%4%6%8%使用下降3.4% Y/Y 在北美来源：小松源：BLS源：ABC源：BLS库存指标（以月为单位）Apr-2206-2210月-22月 8月-22月12月22日二二三月至二三三06-23总积压第13号展览 - 5月工业机械制造业 第14号展览 - 5月金属制品出厂价格指数PPI同比上涨2%，但环比下降20个基点；同比上涨4.2%，环比上涨56个基点Jul-20Oct-20 Apr-20Jul-21Oct-21 Apr-21 Jan-21 Jan-22Jul-22Oct-22 Apr-22工业机械制造PPI同比变化取暖设备PPI同比上升71个基点，同比上升8.6%，环比上升8.4%Jul-21 Jul-22 Jan-22 Jan-23 Apr-22 Apr-23 Oct-21 Oct-22商业烹饪和食品加热设备 PPI 同比变化展品17 - 5月平均每月机器工时 展品18 - 5月平均每月机器工时北美洲同比%变化第11项展品 - 5月建筑积压指标环比下降0.3M图15 - 5月商业烹饪和食品平M/MPPI。PPI同比数据：工业机械（+2%），金属制品（+4.2%），商用烹饪/食物加热设备（+71个基点），以及家用热水器（+8.6%）。Komtrax数据。小松工程机械北美地区5月份平均每月机器使用小时数同比下降3.4%（对比4月份下降1.1%）。请参阅本报告第6-12页的重要披露信息。本报告仅供Jefferies客户阅读。禁止未经授权的传播。ahri。4月，家用热水器出货量同比下降3.4%，而商业出货量同比增长30bps（链接）。四月份，住宅供暖、通风和空调（HVAC）货运量同比增长7.6%，而商业货运量同比下降26.1%（。链接).工业机械PPI 150PPI（2003年=100）2501月25日 12月24日 2月25日05-2510月24日04-2511月24日Jul-24 Sep-24 Aug-2406-243月25日 3540550%5%10%15%20%25%0501002002503003500%10%30%40%400450500600650700(10%)(5%)0%5%10%15%图16 - 5月国内热水器PPI来源：小松销售利润率源：ABCY/Y变化Jul-20 Apr-2021月-21四月-21十月-20Jul-21Oct-2101-22 07-22 04-2210月22日Jan-23 Jul-23 Apr-2301-24 10-23Jul-24 Apr-24 Oct-2401-2504-25人造金属产品PPI同比变化源：BLS7月21日 10月21日01-22Jul-22 Apr-2210月22日Jan-23 Apr-23Jul-2301-24 10-23Jul-24 Apr-2410月24日01-25 04-25热水器 PPI 百分比同比变化源：BLS10月24日01-25 12-24 11-242月25日5月25日 4月25日 3月25日日本同比%变化 欧洲同比%变化在日本和欧洲分别增长了1.1%和4.5%（年同比增长）第12 exhibit - 5月建筑信心销售指数环比下降1.7点，而利润率指数环比上升0.2点70 建筑信心指数 65（50+ =扩张） 60 50 45人造金属制品PPI 150PPI（1982=100）550同比变化 20%Jul-24 Sep-24 Aug-2406-24 0%2%4%6%10%12%14%16%.(5%)0%5%10%20%25%30%35%..Jul-23Oct-23 Apr-23 Jan-23 Jan-24Jul-24Oct-24 Apr-2404-25 01-25Jul-23 Jan-24 Oct-23Jul-24 Jan-25 Apr-24 Apr-25 Oct-24Y/Y变化8%环比增长15% .(40%)(30%)(20%)(10%)0%10%20%30%40%(40%)(20%)0%20%40%60%.01020304060708090100.020,00040,00060,00080,000100,000120,000140,000160,000180,000来源：日本机床制造商协会来源：AHRIFeb-22 Dec-19 Apr-22 Oct-1906-222月20日 2月23日 12月22日 4月20日 10月22日 8月22日 8月20日 6月20日04-23 10-20住宅用水热水器同比增长百分比住宅用水热水器同比增长百分比商业热水器同比增长百分比商业热水器同比增长百分比09-202021年9月21日09-22密歇根大学消费者情绪M/M Pt变化4月21日10月21日 10月22日 1月22日4月22日 7月21日 7月22日总机床订单同比展品21 - 6月份美国消费者信心指数环比上升8个百分点展品23 - 5月日本机床订单同比增长3.4%第19项 - 4月商用储水热水器出货量同比下降3.4%，而商用出货量同比上升30bps日本机床订单。5月初步数据显示，日本机床订单同比增长3%，出口订单（同比增长7%）是主要驱动力。杰富瑞对周期性回升的预期表示谨慎，考虑到前期订单密集的可能性以及未来价格上涨的可能性（链接).请参阅本报告第6-12页的重要披露信息。本报告仅供Jefferies客户阅读。禁止未经授权的传播。消费者情绪。密歇根6个月的消费者情绪指数首次改善。杰富瑞指出，调查结果很大程度上反映了疫情后消费者的通胀预期，这些结果反映了关税公告对价格影响甚微这一现实。索引501月-21 5月-21Jan-22 May-22总订单（亿日元）同比 (15)(10)(5)051015.(40)(30)(20)(10)0102030(50)050100150200.020,00040,00060,00080,000100,000120,000来源：密歇根大学来源：密歇根大学来源：日本机床制造商协会M/M 患者变化2023-0909-24Y/Y Pt Change01-23四-23Jul-2310月23日 10月24日 1月24日 1月25日 4月24日 7月24日04-25国内订单21月-10 22月-10 23月-10 24月-10 1月-22 2月-23 3月-24 4月-25 4月-21 5月-22 6月-23 7月-24 8月-25 9月-21 10月-22 11月-23 12月-24出口 国内图22 - 消费者情绪同比6月份下降8个百分点图24 - 5月国内订单同比下降5.2%，而出口订单同比增长6.7%1月-23 5月-2301-24 05-2401-25 05-2521年1月01-2201-2301-2401-2509-202021年9月21日09-222023-0909-245月21日5月22日5月23日5月24日05-25 .附件25 - 股票表现与估值来源：FactSetHONETNITWITWPH3MMMMTTEMRAM