钢矿周度策略报告

摘要螺纹钢：【市场逻辑】中美伦敦谈判使双方重回5月份的状态，但并未涉及芬太尼等问题，关税维持，实际利多有限，仍要看90天豁免期过后对等关税是否也取消。上周五以色列袭击伊朗，能源价格上涨，引发对再通胀交易的升温，但缺乏需求支撑下，该逻辑存疑，周末伊朗反击，短期能源波动对市场的影响或持续。螺纹需求季节性走弱，但同比降幅低于5月前，产量明显回落，目前产量同比降幅大于需求，累库压力较小，因此螺纹自身基本面矛盾不大，关键在板材消费上，热卷需求延续同比负增，线性推演热卷存在继续减产压力，也将拖累铁水产量下行，从总需求看，5月钢材直接出口较高且有望维持，间接出口出现分化，伴随美国进口增速回落及海外制造业整体走弱，中国抢出口及转口可能走弱，预计出口增速整体回落的趋势或延续，钢材总需求可能仍有下行压力，只是目前基本面走弱程度不显著，因此相比过去2个月煤炭快速下行所引发的下跌，短期在煤炭跌势放缓后，螺纹可能也转向震荡，等待黑色系矛盾继续累积，大趋势偏弱。【交易策略】能源成本抬升支撑短期螺纹价格，但钢材需求回落趋势未变，故对反弹高点偏谨慎。10合约支撑2850-2900元，压力3050-3100元，接近压力位偏空配置；或卖出执行价3200元看涨期权，若涨至3050-3100附近，也可考虑买入2800元看跌期权。卷螺价差短期看缩，但空间可能有限。热轧卷板：【市场逻辑】上周五以色列袭击伊朗，能源价格上涨，引发再通胀交易预期，但缺乏需求支撑下该逻辑存疑，同时伊朗作为主要钢材生产国之一，其年钢材出口量在1000万吨左右；美国商务部宣布将自6月23日起对多种钢制家用电器加征关税，利空板材需求。从基本面看，钢联口径热卷表需同比维持3%降幅，产量回落，累库收窄，库存同比偏低但降幅继续收窄，基本面仍在走弱中，按目前的产量及需求同比增速线性推算，后续累库将持续且同比可能转增，因此热卷仍有减产压力。5月中国出口增速不过还在高位，对钢材而言，下游行业出口表现分化，汽车、机电产品增速仍较高，但家电增速转负，造船、通用机械设备增速回落，抢出口及转口均可能逐步走弱，5月全球制造业PMI降至49.6%，表明外需承压。整体看，基本面继续走弱，但近期煤炭有所止跌以及原油受战争影响走强，对热卷有一定利多，外加当前钢材基本面尚难以带来黑色系整体的深度负反馈，使得热卷价格短期偏震荡运行，不过中期维度如果未见到能带来需求改善的因素出现，则负反馈可能仍存在。【交易策略】能源成本走强对热卷价格有一定支撑，不过需求仍在下行，故对反 作者： 弹高度不过于乐观。操作上，逢高偏空配置，短期10合约压力3160-3200元，支撑2950-3000元。铁矿石：【市场逻辑】上周五以色列突袭伊朗，能源价格上涨，并引发再通胀交易预期，但需跟踪事态进展及需求表现，中国今年以来进口自伊朗铁矿石同比下降270万吨，去年全年进口930万吨。铁矿石基本面继续走弱，铁水回落及发运持续增加，不过目前走弱程度仍不强，发运回升比较明显，不过尚属于正常的季节性回升，6月未来几周关注能否维持当前高发运量；另外近期铁水回落速度较慢，钢联日均产量维持240万吨以上，从钢材基本面看，建材产需双弱，矛盾一般，热卷表需走弱，有减产压力，但现阶段需要减产的幅度有限，钢厂盈利短期或仍较好，进而支撑铁水产量。铁矿石今年以来一直通过高基差和月差反应基本面转弱预期，盘面09合约01合约估值基本处于略高于90美元和85美元的位置，这也使现货价格在基本面带动下继续下行前，盘面受基差支撑，向下空间受限。政策方面，中美谈判结果符合预期，但实质利多有限，后期还要关注芬太尼方面的谈判情况。因此，铁矿基本面由强转弱相对明确，只是铁矿自身成本相对明晰，外加非主流已有减产，这也使基本面进一步走差前，价格向下并不流畅，短期有反复但方向仍看弱。【交易策略】发运继续增加，不过铁水偏高以及近期能源问题带来的再通胀交易预期，预计短期铁矿向下空间并未打开。操作上，靠近压力位附近尝试空配，回落至区间低位附近离场，09合约上方压力关注720-740元，短期和中期支撑分别关注680元和640-650元。期权可考虑卖出09合约执行价740-750元看涨期权。 品种：标题一、策略参考...........................................................................................................................................1二、主要观点及逻辑................................................................................................................................2三、期现市场回顾....................................................................................................................................3四、钢材基本面情况................................................................................................................................8（一）钢材供应.......................................................................................................................................8（二）钢材需求.......................................................................................................................................9（三）钢材库存.....................................................................................................................................11（四）成本利润.....................................................................................................................................13（五）钢材价差.....................................................................................................................................14（六）海外钢材.....................................................................................................................................16五、铁矿石基本面情况...........................................................................................................................18（一）铁矿石供应..................................................................................................................................18（二）铁矿石需求..................................................................................................................................19（三）铁矿石库存..................................................................................................................................20（四）铁矿石价差..................................................................................................................................21（五）铁矿石海运费..............................................................................................................................23六、宏观数据.........................................................................................................................................24 图目录图1：螺纹钢期货主连...........................................................................................................................................................................5图2：热轧卷板期货主连.......................................................................................................................................................................5图3：铁矿石期货主连...........................................................................................................................................................................5图4：螺纹钢主连基差（上海）.........................................................................................................................................................6图5：热轧卷板主连基差（上海）.........................................................................................................................................