地缘风险扩散，股指高位回调

一周复盘

• 全球股市：以美元计价的全球股市收跌，MSCI全球指数跌0.25%。新兴市场市场（+0.60%）>发达市场（-0.35%）>前沿市场（-0.47%）。中国台湾股指涨3.64%领跑全球，德国股市跌1.99%全球表现最差。
• 中国权益资产：回调，A股>港股>中概股。A股沪深京三市日均成交额13718亿元，环比上周放量1717亿元。A板块分化，科创板、北交所表现较差，创业板指小幅收涨0.22%。中信一级行业14个上涨，16个下跌。领涨行业为有色金属（+3.95%），跌幅最大为食品饮料（-4.42%）。
• 利率：10Y国债收益率下行，1Y下行，利差缩小。
• ETF资金流向：跟踪沪深300指数的ETF份额减少15亿份，跟踪中证500和中证1000的ETF份额分别增加0.2亿份和0.3亿份。

下周观点

• 地缘风险：中美代表于伦敦会谈缓和贸易压力，但以色列与伊朗冲突导致全球风险资产受冲击，A股大跌。国内经济动能减弱，CPI、PPI双降，进出口增速双降，M2增速回落，实体投资意愿低、信心不足。
• A股估值：异常扩张，维持窄幅震荡判断，若要拔高估值需政策发力财政扩张、房地产维稳加码、供给侧改革快速推进。

风险提示

• 美国对华贸易战，海外地缘风险加剧。