核心要点及策略逻辑
- 行情回顾：期货MA2509收于2389元/吨，周涨5.52%；现货太仓甲醇2482元/吨（+177），鲁北甲醇2200元/吨（+40），鲁南甲醇2202元/吨（+67），内蒙甲醇1985元/吨（+93）。价差MA9-1收于-34元/吨（+29），MA1-5收于71元/吨（+14）。
- 运行逻辑：煤制甲醇利润较好，开工、供应或维持高位；整体需求较好，MTO、其他下游加权开工率环比提升至同期高位；下周到港量有所下滑，港口累库压力或减弱；甲醇基本面中性，伊以冲突导致油价大涨及对伊朗甲醇装置、发运的担忧提升，甲醇盘面大幅反弹，后期关注地缘局势是否恶化，若进一步恶化，可适当加仓MA2601多单及追多MA2509。
- 推荐策略：MA2601参考区间2200～2650，前期多单持有；MA9-1月差参考区间-20～-120，前期反套头寸持有。
- 风险点：宏观风险、海外装置变动、地缘局势恶化。
因素影响逻辑
- 成本：产地非电、长协需求尚可，贸易性需求偏弱，市场价格以稳为主；进口方面，电厂库存下降，中低卡煤需求增多，价格小幅上移，对外采购需求增加；印尼4700大卡煤种进口利润在20元/吨左右。电厂日耗继续回升，但当下需求尚未大规模启动；非电方面，煤化工需求高位波动，建材、冶金季节性走弱。煤价短期企稳，后期或有向上动力，但幅度或有待观察。
- 供应：检修损失量（6/6-6/12)共计50万吨；煤制甲醇利润尚处于高位，开工率或保持高位运行。海外方面，伊朗ZPC装置重启中，海外综合开工率环比提升。
- 进出口：本周到港量46.03万吨，低于此前预期，下周预估在27.73万吨左右，关注卸货、到港速度。库存利空，周到港量低于预期，但环比大幅提升，港库继续累积。
- 需求：跟踪MTO企业利润近期有所下滑，但尚未触及停车区间；MTO行业开工率提升至同期高位；中煤蒙大MTO装置或于6月20日左右检修。在醋酸、MTBE的带动下，其他下游加权开工率环比大幅提升，后期关注装置检修变动对开工率的影响。
近期走势
- 甲醇2509合约大幅走强，太仓甲醇市场价从1500元/吨上涨至4500元/吨。
价差分析
- 港口基差走强，MA1-5价差、MA5-9价差、MA9-1价差均有所提升。
- 跨区价差方面，河南-江苏价差提升至同期高位，太仓-鲁南价差280元/吨（+110）。
库存
- 下周，到港量预估在27.73万吨左右，港口端累库压力或阶段性减弱。
供应端
- 检修损失量（6/6-6/12)共计50万吨。
- 煤制甲醇利润较好，供应或维持高位。
- 各工艺及海外开工率情况：煤制甲醇开工率65%，焦炉气制甲醇开工率65%，天然气制甲醇开工率80%，海外甲醇产量811.52万吨。
- 下周到港预期在27万吨左右。
需求端
- 企业待发订单改善，甲醇企业待发订单量从500万吨提升至1500万吨。
- MTO行业开工率提升至同期高位，MTO产量859.11万吨。
- 受醋酸、MTBE影响，传统下游加权开工率环比大幅提升，传统厂家原料采购量从400万吨提升至1200万吨。
- 甲醛开工及利润情况：甲缩醛开工率85%，新戊二醇开工率-150元/吨。
- 醋酸开工率提升至高位，冰醋酸产能利用率85%，库存天数90天。
- 醋酸下游开工率：醋酸乙烯开工率48%，氯乙酸开工率75%，醋酐开工率75%。
- 多套装置重启，MTBE开工率提升，MTBE开工率65%。
- BDO行业或需保持低开工维持平衡，BDO开工率70%，PTMEG开工率80%，PBT开工率0%。
- 二甲醚开工率或小幅波动，二甲醚产量50万吨。
平衡表
- 根据最新信息对下半年数据进行调整，供需差波动在-45.05至43.23万吨之间。
