核心要点及策略逻辑观点
- 行情回顾：期货方面，MA2509合约收于2399元/吨，周涨0.25%；现货方面，太仓甲醇2455元/吨，鲁北甲醇2270元/吨，鲁南甲醇2257元/吨，内蒙甲醇2017元/吨。价差方面，MA9-1价差收于-38元/吨，MA1-5价差收于81元/吨。
- 运行逻辑：港口现货偏紧现象缓解，基差大幅回落，MTO行业利润修复，外采MTO企业继续补库，短期内或不会有外采装置停车；经修正后，7月平衡表或呈小幅去库状态。煤炭价格短期偏强，甲醇估值或向中性水平靠拢；检修影响下供应端偏弱，需求端尚可；后期主要关注点或在于进口减量兑现。
- 推荐策略：MA2601参考区间2300～2650，多单持有，控制好仓位。
- 风险点：宏观风险、成本走弱、到港量超预期。
因素影响逻辑观点
- 成本利多：产地煤矿销售较好，价格偏强；港口库存继续去化，电厂日耗提升，贸易商积极挺价。气温或高于常年，电厂日耗提升，产业链库存水平或继续去化，煤价或偏强。
- 供应利多：6月27日-7月3日，新疆广汇等装置检修，孝义鹏飞重启；7月中旬，新奥达旗、神木化学或检修；煤制甲醇产量154.52万吨，天然气制甲醇产量10.57万吨，焦炉气制甲醇产量17.16万吨。海外方面，伊朗KPC重启，FPC检修一个月，马来西亚170万吨/年装置按计划重启，特立尼达装置重启。
- 进出口利多：本周到港量25.46万吨，符合预期，下周预估在27.6万吨左右；7月甲醇进口预计在116-126万吨；伊朗装置大面积停车或对8月进口产生影响。
- 库存中性：港口提货需求中性水平；沿海-内地套利窗口打开，但内库存偏低，对港口冲击有限；内地检修导致现货偏强，内地货源对港口冲击或减弱，叠加MTO利润修复，外采甲醇企业开工率小幅提升。
- 需求中性：甲醇货源偏紧状况改善，MTO企业利润大幅修复，负反馈风险下降；其他下游加权开工处在同期高位，甲醛、MTBE开工率或有季节性回落可能。
近期走势
价差分析
- 货源偏紧现象缓解，基差大幅回落。
- 内地企业检修导致内地货收紧，沿海-内地价差收敛，但套利窗口仍打开。
库存
- 下周，到港量预估在27.6万吨左右，港口端库存压力不大。
供应端
- 检修损失量（6/27-7/3)。
- 7月，装置集中检修，供应量预估在762万吨左右。
- 装置集中检修，煤制开工或下滑。
- 下周到港预期在27万吨左右，伊朗大面积停车或影响8月到港量。
需求端
- MTO企业原料采购量下滑。
- 延长中煤MTO停车，行业开工率环比下滑。
- 受甲醛、醋酸装置变动影响，传统下游加权开工率环比小幅下降。
- 甲醛开工及利润情况。
- 醋酸开工水平同比偏高。
- 醋酸下游开工率。
- MTBE库存水平偏高。
- 库存压力不大，部分装置重启导致开工提升。
平衡表
