核心观点： Brent 原油三季度仍有机会挑战 85 美元/桶，但中长期看，油价下行压力较大，年内或考验 50 美元/桶。
逻辑： 短期来看，中东地缘政治风险溢价支撑油价，OPEC+ 环比增产规模低于市场预期，美国制裁下伊朗原油供应大幅收缩，除浮仓外主要地区库存绝对值较低，美国页岩油供应增幅放缓等利好因素仍存在。叠加中美元首通话下的情绪利好，油价仍可能继续反弹。但若 OPEC+ 较好地执行增产，原油市场中长期过剩压力加大，叠加贸易战不确定性，年内或有更深跌幅。
关键数据：
- Brent 三季度有机会挑战 85 美元/桶。
- 年内或考验 50 美元/桶。
- 2025 年原油产量增长 1.6%，达历史峰值 1350 万桶/日。
- 2026 年原油产量将下降 0.3%。
- 2025 年 5 月，OPEC+ 原油产量为 34.33 百万桶/日，较 4 月增加 360,000 b/d。
- 中国 2025 年原油需求增长约为 0.8%。
- 印度 2025 年总体石油需求增长平均为 17 万桶/日，占全球需求增长（87 万桶/日）的五分之一。
- 美国 5 月原油产量：342 万桶/日，2025 年 1-5 月平均产量：337 万桶/日。
- 美国 5 月底，陆上原油库存增加近 3100 万桶，达到超过 11.5 亿桶，为 2020 年 8 月以来的最高水平。
研究结论：
- 单边多单持有，酌情止盈。
- 正套酌情止盈。
- 需关注全球经济、地缘、气候等宏观面不确定性；OPEC+ 内部分歧引发的价格战；美国页岩油技术再突破等风险因素。
