铸造铝合金产业链周报

核心观点与关键数据

• 短期基本面分析：当前铸造铝合金产业链处于供需双弱阶段。随着淡季加深，需求负反馈显现，企业下调开工率，导致原料废铝需求减少，精废价差回升，成本端下移，下方空间松动。短期内价格预计承压运行，空头思路为主。
• 季节性分析：历史数据显示，三季度的月间结构呈现Back（远期溢价）的确定性较强。上市初期市场参与者布局跨期正套头寸，近端结构走为Back，后可关注逢低介入跨期正套，预计在消费旺季期间兑现收益。
• 价差策略分析：ADC12-A00价差收敛，可介入空AD多AL头寸，背后驱动为供应增加而需求支撑不足。金三银四电解铝消费旺季期间废铝新料供应边际增加，而ADC12需求端走向淡季，呈现供增需减格局。但当前该头寸盈亏比欠佳。
• ADC12与A00价差：三季度汽车生产开始冲量，牵动ADC12需求正反馈，ADC12偏强于A00，可提前布局多AD空AL头寸。

供应端分析

• 废铝：产量处于高位，社会库存历史中高位。进口处于高位，但同比增速下滑。
• 精废价差：趋势性回升，表明废铝出货量增加，对价格形成一定支撑。
• 再生铝：铸造铝合金区域价差呈现一定季节性规律，西南表现偏弱。
• 开工率：铸造铝合金开工率小幅下调，月度开工处在历史低位。
• 成本：ADC12成本以废铝为主，当下匡算平均陷入亏损。
• 显隐性库存：铸造合金显隐性库存累增，厂区原料库存和社会库存均有所上升。
• 进口：铸造铝合金进口窗口暂关闭，ADC12进口利润为负。

需求端分析

• 终端消费：燃油车产量下滑，传导至压铸消费。新能源汽车产量增长，但摩托车、小家电等产量变化对需求影响较小。PPI数据显示汽车零部件及配件制造行业面临压力，汽车库存预警指数下降。

研究结论

• 铸造铝合金产业链短期供需双弱，价格承压运行，建议空头思路。
• 季节性因素下，可关注跨期正套机会。
• ADC12-A00价差收敛策略盈亏比欠佳，建议谨慎。
• 三季度汽车需求回升，ADC12相对A00偏强，可布局多AD空AL头寸。